華夏人壽“黑馬滑鐵盧” 投資路坎坷 拯救金主在哪里？

保險業(yè)，正在蹣跚回血。

銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2020年1季度保險業(yè)原保費收入16695億元，同比增長4.2%。

相較2019年的15.9%，開局不乏涼意。

細分壽險業(yè)，保費和利潤均低位運行。

2020年一季度，壽險業(yè)保費增速放緩，利潤總額676.8億元，同比增加3.7%，保費收入1.08萬億，同比下降0.6%。83家壽險公司中，有30家虧損。

黑馬滑鐵盧

承壓企業(yè)中，華夏人壽身影凸顯。

2006年成立之初，華夏人壽注冊資本僅4億元，如今已達153億元，13年翻了38倍，堪稱業(yè)界黑馬。

2019年末，華夏人壽保費規(guī)模在壽險業(yè)排名第四，僅次于國壽、平安壽、太保壽三公司，總資產(chǎn)達到5873億。

遺憾的是，如此規(guī)模體量與其業(yè)績表現(xiàn)并不匹配。

4月30日，華夏人壽發(fā)布2020年第一季度(Q1)償付能力報告：凈利潤同比增長130%達6.02億元。

原保費收入，就沒這么“香”了:僅為421.85億元，相比2019年Q1的842.44億元，減少420.59億元，下降幅度高達49.92%，相當于腰折。

收入大降、凈利大增，何以有如此矛盾人設(shè)?

梳理排名前10的壽險公司，中國人壽2020年Q1保費收入3077.76億元，相比2019年Q1的2723.53億元，增長了13%;平安人壽2020年Q1保費收入1742.24億元，同比減少 11.02%;太保壽險2020年Q1保費收入918.73億元，同比減少1.05%;太平人壽2020年Q1保費收入566.35億元，同比減少5.91%;新華人壽2020年Q1保費收入582.45億元，相比2019年Q1的431.69億元，增長了34.92%;泰康人壽2020年Q1保費收入569.79億元，同比增長5.94%;人保壽險2020年Q1保費收入535.83億元，同比減少8.66%;前海人壽2020年Q1保費收入568.87億元，相比2019年Q1的514.03億元，增長了10.67%;中郵人壽2020年Q1保費收入314.46億元，相比2019年Q1的194.07億元，增長了62.03%。

不難看出，華夏人壽保費收入減速最猛，規(guī)模僅高過第10名中郵人壽。位次從第四滑至第九。

而拉開時間維度，再看歸母凈利潤，近兩年表現(xiàn)也難掩下滑頹勢。

華夏人壽發(fā)布2019年四季度償付能力報告顯示：2019年累計實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入1827.95億元，同比增長15.49%;凈利潤7.16億元，同比驟降77.16%。

2017年，華夏人壽凈利達到40.74億元，隨即在2018年降至26.38億元。

值得注意的是，受到稅優(yōu)政策和投資業(yè)績帶動，2019年上市險企多數(shù)呈現(xiàn)較好的利潤漲幅。如扣除一次性稅優(yōu)利好，華夏人壽2019年凈利表現(xiàn)無疑跌幅更大。

再看關(guān)鍵的償付能力數(shù)據(jù)。2019年一二三四季度的核心償付能力充足率分別為108.30%、113.19%、114.77%、116.76%;綜合償付能力充足率分別為128.68%、130.16%、131.14%、133.37%。

銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2019年三季度末178家保險公司中，核心償付能力充足率為235.2%，綜合償付能力充足率為246.5%。

換言之，華夏人壽已拖行業(yè)后腿。

更重要的是，凈現(xiàn)金流方面，華夏人壽2019年一到四季度凈現(xiàn)金流數(shù)值依次為-52.2億元、-50.96億元、28.15億元、-26.84億元。即2019年整年凈現(xiàn)金流為-101.85億元。

百年人壽也“煩惱”

華夏人壽，并不孤獨。

百年人壽的2019年財報，也很鬧心：累計保險業(yè)務(wù)收入456.41億元，同比增長18.35%，凈利潤2.23億元，同比縮水67.49%。

細分看：2019年一季度、二季度、三季度、四季度的保險業(yè)務(wù)收入分別為175億元、145.67億元、75.23億元、60.51億元，分別同比增長15.6%、26.96%、9.49%、-60.03%。二季度、三季度、四季度分別環(huán)比下降16.76%、48.35%、19.57%。

凈利方面，2018年、2019年百年人壽凈利雖為正，但季度波動頗為劇烈。

以2019年為例，一季度、二季度、三季度、四季度，百年人壽凈利潤分別為-1.8億元、4.16億元、3.67億元、-3.92億元，同比漲幅分別-393.63%、60.33%、245.66%、-230.09%，二季度、三季度、四季度環(huán)比漲幅分別為-330.66%、-11.82%、-206.92%。這種過山車般的大漲大跌，難言穩(wěn)健。

公開信息顯示，百年人壽保險股份有限公司(以下簡稱百年人壽)于2009年開業(yè),是東北地區(qū)首家中資壽險法人機構(gòu)，公司注冊資本77.948億元。

與華夏人壽類似，百年人壽的償付能力核心指標也“貼地飛行”。

2020年一季度償付能力報告顯示，公司核心償付能力充足率90.94%，綜合償付能力充足率106.77%，較2019年年末分別下滑0.96%、35.68%。

這個償付能力在83家壽險公司中排名倒數(shù)第二，僅好過雷王中法人壽。而華夏人壽也在“倒數(shù)”行列，位列72名。

銀保監(jiān)會規(guī)定，綜合償付能力充足率在120%以上為安全，低于100%則會被列入非現(xiàn)場核查的重點核查對象。

百年人壽雖“達標”，但已接近監(jiān)管紅線。

梳理往期數(shù)據(jù)，從2018年三季度到2019年三季度的5個季度里，百年人壽僅一個季度償付能力充足率超120%，且不斷刷新“新低點”。

值得一提的是，2018年第四季度，百年人壽的風(fēng)險綜合評級被下調(diào)為C。這意味著，一家保險公司操作風(fēng)險、戰(zhàn)略風(fēng)險、聲譽風(fēng)險和流動性風(fēng)險某一類或幾類存在風(fēng)險。

此后，除2019年第二季度因發(fā)行20億元資本補充債券短暫被調(diào)整為B外，該公司綜合評級一直未再有上調(diào)。

眾所周知，保險公司核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率、風(fēng)險綜合評級三個指標的達標標準分別為：核心償付能力充足率應(yīng)不低50%、綜合償付能力充足率應(yīng)不低于100%、風(fēng)險綜合評級應(yīng)在B類及以上。三個指標均符合監(jiān)管要求的保險公司，為償付能力達標公司;任意一個指標不達標的，為償付能力不達標。

這意味著今年一季度，百年人壽的償付能力已不達標。

今年1月，中債資信下調(diào)其評級展望由“穩(wěn)定”調(diào)整為“列入負面信用觀察名單”。

與之對應(yīng)的凈資產(chǎn)，自然也好不到哪去。2015-2018年期間，凈資產(chǎn)分別為86.27億元、74.78億元、65.68億元、40億元，呈持續(xù)下降趨勢。

自2016年以來，百年人壽其他綜合收益虧損逐年擴大，2016年—2018年，分別為-5.4億元、-18億元和-50.9億元，2019年三季度末為-41.41億元。

罰單“兄弟”

糟心事不止于此。

除業(yè)績頹勢、財務(wù)數(shù)據(jù)隱患，頻頻罰單也是一個重要考量。

5月8日，中國銀保監(jiān)會官網(wǎng)披露：百年人壽蘇州中心支公司，部分業(yè)務(wù)員的錄用條件及入職資料不符合內(nèi)部管理規(guī)定，收到罰單。

5月6日，安徽銀保監(jiān)局也對百年人壽安徽分公司開出多張罰單，原因是欺騙投保人、保全業(yè)務(wù)資料不真實、人身保險新型產(chǎn)品未按要求完成回訪。百年人壽安徽分公司被罰16萬元，分公司總經(jīng)理朱友強負有直接管理責任被罰款2萬元。

4月1日，大連銀保監(jiān)局發(fā)布行政處罰信息：百年人壽大連西崗電話銷售中心因部分保單存在欺騙投保人、被保險人的問題，被罰款人民幣30萬元。許雅妮因?qū)ι鲜鲞`法行為負直接管理責任，被處以警告，并罰款10萬元。

3月1日，江西銀保監(jiān)局公布處罰信息：百年人壽贛州中心支公司存在欺騙投保人的違法違規(guī)行為，被罰款人民幣6萬元，對直接責任人洪國亮給予警告并罰款1萬元。

頻頻罰單，暴露百年人壽的品控風(fēng)控漏洞。一些敏感問題，也拷問其打造百年老店,做中國最好的保險公司的企業(yè)愿景，比如涉及欺騙投保人問題：將60周歲以上投保人享有的30天猶豫期權(quán)利介紹為15日，將躉交產(chǎn)品介紹為期繳產(chǎn)品等。

諷刺的是，成立伊始，百年人壽董事長何勇生曾對媒體公開宣稱，“百年人壽始終以客戶利益為第一位。任何情況下，都將把合規(guī)經(jīng)營、穩(wěn)健發(fā)展作為首要經(jīng)營原則，力爭打造成行業(yè)合規(guī)經(jīng)營的典范。”

時過境遷，當年的初心是否已拋之腦后?遙想2011年，百年人壽也曾入選“零罰單企業(yè)”。

相似罰單拷問，也直擊華夏人壽。

5月11日，銀保監(jiān)會網(wǎng)站公布行政處罰書：華夏人壽濟寧中心支公司存在委托未持有執(zhí)業(yè)證書的人員從事保險銷售、編制虛假財務(wù)資料兩宗違法違規(guī)行為,被警告并罰款13萬元。

2月25日，華夏人壽洋縣支公司因未經(jīng)批準變更營業(yè)場所，受罰4萬元。

坎坷投資路

華夏人壽的煩惱，還有多維表現(xiàn)。

相比下述敗筆，上述罰款可謂毛毛雨。

5月11日，威奧股份正式開啟申購，發(fā)行總數(shù)約7556萬股，網(wǎng)上發(fā)行3022.4萬股。5月22日，首發(fā)價格16.14元。截止5月26日收盤，其股價26.4元，累計上漲超65%，儼然資本新星。

招股書顯示，威奧董事長孫漢本的朋友王建國早期投資威奧股份，1年后退出獲利約5500萬元。而同樣為早期投資人的華夏人壽，命運則相反。

2016 年 10 月 19 日，威奧有限股東會作出決議，同意威奧投資分別向華夏人壽、寧波久盈轉(zhuǎn)讓其持有的威奧有限 6.67%股權(quán)(對應(yīng) 1,400 萬元出資額)。同日，威奧投資與華夏人壽和寧波久盈分別簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定威奧有限 6.67%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價款為 3億元。

彼時，華夏人壽入股價格約21.43元/元注冊資本，向威奧投資支付3億元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款項后，不到2年時間，竟以 15 元/股價格轉(zhuǎn)讓所有股權(quán)。

簡言之，華夏人壽一番折騰，沒從這個新星上撈得半點好處，賬面竟還浮虧近1億。

財技之差，恐不能單用運氣來背鍋。

2019年3月26日，華業(yè)資本公告稱，收到應(yīng)訴通知書，華夏人壽提起訴訟，要求華業(yè)資本支付早前認購的違約債券“17華業(yè)資本CP001”本息8576萬元，及本息的逾期利息。

顯然，華夏人壽已“踩雷”。

2019年4月16日，華夏人壽發(fā)布公告，減持杉杉股份，持股比例從5.36%調(diào)整為4.67%，退出杉杉股份持股5%以上股東行列。

鑒于杉杉股份的動蕩表現(xiàn)，華夏人壽提前離場，避險意識強烈。

具體看，2018年5月21日開始，杉杉股份股價便一路震蕩下行。頹勢背后，是接連問詢、大股東股權(quán)被凍結(jié)等利空頻出。

2019年5月15日，華夏人壽又卷入對賭失敗漩渦。因業(yè)績承諾未達標，其需向勤上股份支付1.61億元的業(yè)績補償。

不僅如此，華夏人壽前后斥資，共持有勤上股份11.15%股份，位居第二大股東。截至5月26日收盤，勤上股份股價為2.15元，粗略估算，華夏人壽在持倉勤上股份期間，浮虧已超10億元。

連連暴雷，拷問著華夏人壽的內(nèi)控、內(nèi)審體系，急需提升風(fēng)控力及投資水平。

金主在哪里?

問題一籮筐，改變已迫在眉睫。

4月20日，華夏一紙內(nèi)部通知流出：受疫情影響，因2020年經(jīng)營利潤壓力增大，為優(yōu)化干部結(jié)構(gòu)，提升資源利用效率，鼓勵B類以上管理干部(特別是45歲)以上的，可選擇停薪留職進行創(chuàng)業(yè)，期限不超過三年。根據(jù)職務(wù)年限，公司支持三到六個月標準工資，作為自行創(chuàng)業(yè)資金和基本生活保障。

聯(lián)想華夏人壽目前的經(jīng)營狀況，外界不乏“變相裁員”質(zhì)疑。

華夏人壽則回應(yīng)稱，此舉“一是尊重部分同仁自主創(chuàng)業(yè)的決定，二是直面市場競爭和人才挖角，三是支持各單位自主經(jīng)營、化解壓力、擔升效率”，并表示如員工事業(yè)不順，“可以倦鳥歸巢，聚是一團火，散是滿天星。”

回應(yīng)充滿激情，不乏詩意。

但依然難掩其嚴峻現(xiàn)實。

這并非華夏人壽首次“裁員”，早在2019年1月，其就曾提出實行末位淘汰、減員增效，宣布要“減員5%或減少薪資成本5%”，一度引發(fā)業(yè)界對其經(jīng)營狀況的關(guān)注。

華夏人壽官網(wǎng)顯示，該公司成立于2006年12月，是一家全國性、股份制人壽保險公司，注冊資本金153億元，總資產(chǎn)5445億元，目前設(shè)有24家直屬分公司，分支機構(gòu)合計673家(含籌)，還在2019年成功入圍《財富》世界500強，位列第442位。

如此體量影響力，結(jié)合上述種種問題，顯然不是一個簡單裁員可以解決。

實際上，大動作也是頻頻。

近年來，華夏人壽頻繁傳出將引入“大金主”。不過，最終接盤對象卻破朔迷離。2017年11月，華夏人壽還傳出將與貴州首富羅玉平的中天金融進行一場不超310億元的“蛇吞象”式世紀交易，一度成為熱議焦點。

然截至目前，“金主”仍然“懸而未決”。

如何破局，考驗著董事長李飛等高管層的大智慧。

難能可貴的是，華夏人壽依然激情滿滿，繪出發(fā)展“藍圖”：2023年實現(xiàn)總資產(chǎn)萬億，凈利潤200億。

目前看，還有很長一段路要走。

百年人壽的急迫感，一點也不次，甚至更為強烈。

面對償付能力困擾，百年人壽也曾多方尋找增資途徑。

更尷尬的是，如今已過了地產(chǎn)偏愛保險的“年紀”，不少股東去意漸決。

百年人壽2009年正式開業(yè)，截至2018年末，大連萬達持有9億股百年人壽股份，持股比例11.55%，位列第一大股東。新光控股、融達投資、一方地產(chǎn)、恒茂地產(chǎn)、大連城建、科瑞集團、華建設(shè)分別持有8億股(占10.26%)，為并列第二大股東。

從去年開始，大股東萬達率先欲將所持的股權(quán)(原持股11.55%)轉(zhuǎn)讓給綠城。但因監(jiān)管未批準被迫終止。有輿論指出，鑒于大連萬達目前的資金壓力，未來仍不乏退出可能。

另外，新光控股也深陷債務(wù)危機，所持8億股股權(quán)已被司法凍潔，在去年宣布破產(chǎn)重組后，其所持股權(quán)也存在“易主”可能。

同時，科瑞集團擬將其持有的7億股轉(zhuǎn)讓給國測地理信息科技產(chǎn)業(yè)園集團有限公司，但目前進度也不明朗。

此外，大連城市建設(shè)集團有限公司(原持股10.2633%)、大連乾豪坤寶(原持股2.5658%)、大連國泰房地產(chǎn)(原持股1.832%)三家股東也有意離場，與中國奧園訂立股份轉(zhuǎn)讓的協(xié)議。但奧園公告最終終止了收購。

不難看出，無論華夏人壽，還是百年人壽，都有急需金主的迫切感與困局突破的危機感。問題在于，種種利空纏身，誰又會是下一個接盤者?

不過，單靠資金也解決不了根本問題。求佛不如求己，兩位雙鬧將的真正拯救金主，在于自身更深層次的風(fēng)控、品控之變，高質(zhì)量初心、專業(yè)力打磨，核心競爭力深耕。

我自盛開，清風(fēng)自來。如何各自突破，首條財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。