瀘州老窖技改追加投資 短期或拖累公司業(yè)績

昨日晚間，瀘州老窖(000568.SZ)發(fā)布公告稱，擬在此前74.14億元的技改資金基礎(chǔ)上，追加14.63億元，總投入達(dá)到88.77億元。而公司此前披露的年報(bào)顯示，整個(gè)2019年瀘州老窖營收158.17億元，凈利46.42億元，新增技改資金占2019凈利的三成多，這或許將拖累公司2020年凈利潤。

瀘州老窖在公告中表示，此次增加投資的原因主要在于技改項(xiàng)目建設(shè)期間材料費(fèi)、人工費(fèi)、土地價(jià)格上漲，項(xiàng)目用地面積、建筑面積增加，建筑標(biāo)準(zhǔn)提高，建設(shè)難度大于預(yù)計(jì)等。

此次項(xiàng)目投資實(shí)施主體不變，增加投資后，項(xiàng)目用地面積由2908畝增加至3270畝，建筑面積由72.67萬㎡增加至83.95萬㎡，儲(chǔ)酒能力由30萬噸提升至38萬噸，廠房及酒庫設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)提高。

增加投資后，結(jié)合工程建設(shè)實(shí)際情況等多種因素重新測算，技改項(xiàng)目全部投資內(nèi)部收益率(稅后)為14.59%，全部投資動(dòng)態(tài)回收期(稅后)為9.50年，預(yù)計(jì)15年累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額約174億元。

瀘州老窖技改項(xiàng)目從2016年開始啟動(dòng)，第一期資金通過定增籌集，第二期資金則通過發(fā)公司債的方式募集。根據(jù)公司公告，項(xiàng)目目前已完成整體工程進(jìn)度的88%，建成窖池進(jìn)行了投糧試生產(chǎn)，項(xiàng)目建設(shè)期調(diào)整為2016年12月至2020年12月，這意味著今年12月項(xiàng)目建設(shè)就會(huì)完工。此次新增新增資金如果由公司自籌解決，估計(jì)會(huì)對(duì)公司業(yè)績產(chǎn)生影響。

對(duì)此白酒營銷專家肖竹青指出，“瀘州老窖一直面臨高端酒(1573)的產(chǎn)能瓶頸問題，技改項(xiàng)目的主要目的就是提高高端酒產(chǎn)能。1573市場產(chǎn)銷兩旺，但是產(chǎn)能跟不上，甚至此前有分析稱，1573實(shí)際銷售額與達(dá)到國窖1573品質(zhì)基酒是量矛盾的，不排除罐的特曲酒。”

而公司也稱，通過技改項(xiàng)目可以將用于生產(chǎn)中端產(chǎn)品的老窖池置換出來專注于生產(chǎn)國窖1573基酒。項(xiàng)目一期工程2019年已部分投產(chǎn)，將新增7000個(gè)窖池，新產(chǎn)基酒3.5萬噸，二期工程建設(shè)完成后將達(dá)到基酒10萬噸。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬則指出，“目前1573銷售已經(jīng)站上百億，此次技改既是為了滿足基酒產(chǎn)能需求，同時(shí)也為品質(zhì)提供保證，老酒也是一個(gè)很好的概念，通過技改提升優(yōu)質(zhì)原酒存量，符合未來中長期戰(zhàn)略。”

近年來高端白酒馬太效應(yīng)越發(fā)明顯，市場集中度迅速提升，茅、五、瀘高端白酒市場占有量已經(jīng)從70%提升到95%左右。其中飛天茅臺(tái)占63%，五糧液占26%，1573占6%。

2019年，在高端白酒總體銷量中，茅臺(tái)酒約2.7萬噸，五糧液約2.3萬噸，國窖1573不到1萬噸。而與上述企業(yè)相比，國窖1573年無論在年產(chǎn)基酒量及庫存量方面，均有著較大提升空間。

肖竹青指出，“技改項(xiàng)目可以提升優(yōu)質(zhì)基酒產(chǎn)能，擴(kuò)大市場份額，以山東為例，由于公司此前對(duì)1573控價(jià)等措施，使得1573利潤率一直維持高水平，經(jīng)銷商愿意賣，目前山東政商場合已經(jīng)形成了高度酒喝茅臺(tái)，低度酒喝1573的格局，搶奪了當(dāng)?shù)貐^(qū)域酒的市場。”