中泰證券：給予中控技術增持評級

【資料圖】

中泰證券股份有限公司馮勝,齊向陽近期對中控技術進行研究并發布了研究報告《沙特阿美訂單如期落地，國際化戰略順利推進》，本報告對中控技術給出增持評級，當前股價為89.28元。

中控技術(688777)
投資要點
事件：據公司公眾號披露，2023年6月8日，公司成功中標沙特阿美控股企業IMI數字化項目；2023年6月12日中控沙特再下一城，成功中標中國鐵建-阿美學院建設項目4S方案。
產品力&技術力強，奠定公司海外拓展基礎：
從產品力的角度看：公司DCS產品連續12年國內市場占有率蟬聯榜首，2022年DCS國內市占率為36.7%，SIS國內市占率為29.0%，MES國內流程工業市占率為19.5%，均排名第一。公司作為國內流程工業4.0的龍頭，工業控制類&工業軟件類的產品實力強勁。
從技術力的角度看：公司技術實力不斷突破，成功中標千萬噸煉油項目、百萬噸乙烯煉化項目，并于2022年發布下一代控制系統i-OMC和國內首個流程工業過程模擬與設計平臺APEX。公司目前已經具備了高端流程工控&工業軟件能力，技術實力在全球位居第一梯隊。
主觀能動性高，積極布局海外市場：
2020年以后，公司全球化戰略推進速度明顯提升，成功與沙特阿美、BASF、埃克森美孚、殼牌等國際知名企業建立了合作關系，并通過引進外籍人才等方式深入建設海外本地化運營能力。2022年，中控子公司正式通過沙特阿美供應商審核，并實現了S2B平臺業務在沙特首單突破；2023年上半年，公司連續中標沙特阿美大單，標志著海外布局的進一步深入。公司具備優秀的海外擴張基礎，管理層積極主動地推進海外擴張進程，公司海外發展可落地性強。
海外市場空間大，有望持續推動公司成長：
對標海外可比公司橫河電機，公司海外市場收入占比提升空間大。2022年，橫河電機海外市場收入占公司總收入比例為68.88%，而中控技術同期海外收入為2.50億元，占公司總收入比例僅為3.77%，與橫河電機之間仍存在較大差距。2020年之后，中控技術從追趕轉向了自主研發創新，進入全球一流梯隊，未來在進一步穩固國內市場龍頭地位的同時，出海發展成為必然選擇，海外市場或將引領公司業績增長。
維持“增持”評級。公司是國內流程工業智能制造解決方案龍頭，下游行業高資本開支保障2023年業績，海外市場打開增長空間，“數字經濟+工業”塑造長期發展邏輯。我們預計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為10.88億元、14.36億元、19.27億元，對應PE分別為44.51、33.71、25.12倍，維持“增持”評級。
風險提示：高端產品發展不及預期、海外市場拓展不及預期、產品毛利率下滑的風險、研報使用的信息存在更新不及時風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，財通證券佘煒超研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.14%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.58億，根據現價換算的預測PE為45.76。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有27家機構給出評級，買入評級23家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為122.15。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中控技術（688777）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）