焦點報道:科力股份營收凈利升背離2021年現金流 依靠福耀玻璃

編者按：河北科力汽車裝備股份有限公司（以下簡稱“科力股份”）將于2023年1月12日首發上會，保薦機構（主承銷商）為長江證券承銷保薦有限公司，保薦代表人為尹付利、孔令瑞。

科力股份本次擬登陸深交所創業板，本次發行股票數量不超過1,700萬股，占發行后總股本的比例不低于25%，擬募集資金34,083.87萬元，分別用于汽車玻璃總成組件產品智能化生產建設項目、新能源汽車零部件研發中心建設項目和補充流動資金。

科力股份主要從事汽車玻璃總成組件產品的研發、生產和銷售，主要產品包括風擋玻璃安裝組件、側窗玻璃升降組件、角窗玻璃總成組件和其他汽車零部件，廣泛應用于汽車玻璃領域，是汽車玻璃總成的重要組成部分。

【資料圖】

科力股份的控股股東、實際控制人為張萬武、郭艷芝和張子恒，其中張萬武與郭艷芝系夫妻關系，張子恒系張萬武、郭艷芝之子。截至招股說明書簽署日，張萬武直接持有公司39.29%的股份，通過天津科達企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）間接持有公司0.72%的股份，張子恒直接持有公司26.44%的股份，郭艷芝直接持有公司24.85%的股份，合計直接或間接持有公司91.30%的股份，控制公司90.58%的股份，為公司共同控股股東和實際控制人。

2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，科力股份實現營業收入分別為15,744.44萬元、17,511.00萬元、29,301.17萬元和18,651.70萬元，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3,531.87萬元、4,501.62萬元、6,073.15萬元和4,879.93萬元，實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3,404.61萬元、4,100.38萬元、6,501.64萬元和4,751.23萬元。

記者發現，報告期內，科力股份業績連升，但該公司2021年凈利潤背離經營活動產生的現金流量凈額，凈現比僅為26.20%。

具體來看，報告期內，科力股份經營活動產生的現金流量凈額分別為4,210.24萬元、5,050.50萬元、1,664.56萬元和5,471.13萬元，凈現比分別為118.46%、107.06%、26.20%和108.06%；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為13,313.79萬元、12,823.11萬元、18,178.82萬元和14,571.24萬元，占當期營業收入的比重分別為84.56%、73.23%、62.04%和78.12%。

業績連升

2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，科力股份實現營業收入分別為15,744.44萬元、17,511.00萬元、29,301.17萬元和18,651.70萬元，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3,531.87萬元、4,501.62萬元、6,073.15萬元和4,879.93萬元，實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3,404.61萬元、4,100.38萬元、6,501.64萬元和4,751.23萬元。

報告期內，科力股份經營活動產生的現金流量凈額分別為4,210.24萬元、5,050.50萬元、1,664.56萬元和5,471.13萬元，凈現比分別為118.46%、107.06%、26.20%和108.06%；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為13,313.79萬元、12,823.11萬元、18,178.82萬元和14,571.24萬元，占當期營業收入的比重分別為84.56%、73.23%、62.04%和78.12%。

2022年1-9月，科力股份實現營業收入29,806.60萬元，同比增長56.03%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤8,296.51萬元，同比增長84.54%；實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤7,728.11萬元，同比增長70.58%；經營活動產生的現金流量凈額9,706.88萬元，同比增長450.69%。

基于當前市場環境及公司的實際經營狀況，科力股份預計2022年營業收入為37,000萬元-40,000萬元，同比變動比例為26.27%-36.51%；預計歸屬于母公司股東的凈利潤為10,000萬元-11,000萬元，同比變動比例為64.66%-81.13%；預計扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為9,500萬元-10,300萬元，同比變動比例為46.12%-58.42%。

招股說明書提示應收賬款發生壞賬的風險

報告期各期末，科力股份應收賬款賬面價值分別為4,798.55萬元、7,495.02萬元、10,993.12萬元和10,408.63萬元，占當期流動資產的比重分別為31.55%、40.96%、46.77%和36.47%，應收賬款金額相對較大。

報告期各期末，科力股份應收賬款余額隨著營業收入的增加整體呈上升趨勢，公司應收賬款余額分別為5,051.38萬元、7,900.14萬元、11,583.12萬元和10,959.55萬元，占當期營業收入的比重分別為32.08%、45.12%、39.53%和58.76%。

科力股份表示，報告期內，公司應收賬款回收情況良好，賬齡在一年以內的應收賬款超過99%，發生壞賬的風險較小。未來，隨著公司經營規模的不斷擴大，公司應收款項金額可能不斷增加，如果公司客戶的經營情況或資信情況出現重大不利變化，公司將面臨應收賬款不能按期收回或無法收回而導致發生壞賬的風險，將對公司的經營業績造成不利影響。

對福耀玻璃存在依賴

根據招股說明書，報告期內，科力股份對第一大客戶福耀玻璃的銷售占比分別為42.99%、39.40%、44.41%和49.45%，對福耀玻璃存在一定程度的依賴。

科力股份解釋稱，公司與福耀玻璃合作時間長，已發展成為其汽車玻璃總成組件的第一大供應商，同時為加強雙方戰略合作、提升供應商競爭力，雙方簽署了《戰略合作協議》，因此公司與福耀玻璃的業務具有穩定性和可持續性，該客戶依賴不會對公司持續經營造成重大不利影響。但若未來公司與福耀玻璃的長期合作關系發生變化或終止，或因宏觀經濟環境發生重大不利變化而減少對公司產品的采購，或因公司產品質量、技術創新和產品開發等無法滿足福耀玻璃需求而導致與其合作關系發生不利變化，將會對公司的經營業績造成重大不利影響。

國際金融報：前五大客戶占比約90%

據國際金融報報道，2019年至2021年，公司向前五大客戶的銷售金額分別為1.43億元、1.53億元、2.61億元，占當期營業收入的比重分別為90.51%、87.3%和89.1%，客戶集中度較為集中。

需要指出的是，雖然報告期內科力股份的業績有所增長，但其規模仍相對較小。

由于目前A股上市公司中，尚無與公司產品及產品應用領域完全一致、構成直接競爭關系的企業，基于主營業務及產品、經營模式、下游客戶及汽車行業供應鏈級別等維度來選取可比公司，公司決定選取肇民科技、浙江仙通、星源卓鎂、海達股份四家上市公司作為同行業可比公司。

從業績上看，2019年至2021年，四家可比公司的營業收入及凈利潤平均值明顯高于科力股份，其中星源卓鎂的業績與公司最為相近（2021年度業績低于科力股份），其余三家企業則顯著高于科力股份，尤其是主要從事高端裝備配套用橡塑部件產品的研發、生產和銷售的海達股份。總體來看，公司的規模并不算大。

此次申請上市，公司擬募集資金3.41億元；根據財務數據，截至2021年底，科力股份的總資產為3.43億元，公司此次計劃募集資金的規模則相當于要募一個自己。

藍鯨財經：一家三口持股超9成

據藍鯨財經報道，科力股份也是典型的家族企業，據招股書顯示，公司控股股東、實際控制人為張萬武、郭艷芝和張子恒，其中張萬武與郭艷芝為夫妻關系，張子恒為張萬武、郭艷芝之子。

截至招股書簽署日，張萬武直接持有公司39.29%股份，通過天津科達間接持有公司0.72%股份，張子恒直接持有公司26.44%股份，郭艷芝直接持有公司24.85%股份，三人合計直接或間接持有公司91.3%股份，控制公司90.58%股份。