天有為毛利率漲背離同行 凈利暴漲與現金流走勢不一致

編者按：近日，黑龍江天有為電子股份有限公司（簡稱“天有為”）披露招股說明書申報稿。天有為的保薦機構（主承銷商）為中信建投證券股份有限公司，保薦代表人為楊俊、雷康。

(相關資料圖)

天有為主要從事汽車儀表的研發設計、生產、銷售和服務，并逐步向智能座艙領域拓展。公司主要產品包括電子式組合儀表、全液晶組合儀表、雙聯屏儀表及其他汽車電子產品與服務。

截至招股說明書簽署日，王文博直接持有公司53.60%股份，為公司的控股股東。王文博、呂冬芳夫婦分別直接持有公司53.60%和32.54%股份，且呂冬芳通過其控制的方緣合伙控制公司2.85%股份的表決權。王文博、呂冬芳合計控制本公司88.99%股份的表決權，為公司實際控制人。報告期內，公司控股股東、實際控制人未發生變更。

天有為此次擬在上交所主板上市，公開發行股份數量不超過4,000萬股，且不超過發行后總股本的25%，原股東不公開發售股份。公司擬募集資金300,436.57萬元，用于汽車電子智能工廠建設項目、智能座艙生產基地建設項目、汽車電子研發中心建設項目、信息化系統建設項目、補充流動資金。

2020年、2021年、2022年，天有為營業收入分別為93,380.57萬元、116,753.65萬元、197,232.65萬元；凈利潤分別為3,677.03萬元、11,436.17萬元、39,479.90萬元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為3,677.06萬元、11,415.80萬元、39,487.54萬元；歸屬于母公司股東扣除非經常性損益后的凈利潤分別為2,363.41萬元、9,547.89萬元、37,470.58萬元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為75,682.17萬元、132,310.30萬元、193,878.50萬元；經營活動產生的現金流量凈額分別為-10,137.59萬元、14,817.53萬元、10,144.96萬元。

報告期內，公司未進行股利分配。

2020年、2021年、2022年，天有為主營業務毛利率分別為17.73%、23.57%、32.10%；同行業可比上市公司汽車電子產品業務毛利率平均值分別為19.90%、20.36%、19.38%。

公司存在客戶集中度較高及單一客戶重大依賴的風險。天有為表示，報告期內，公司向前五大客戶銷售金額占營業收入的比例分別為76.02%、72.87%和84.42%，向現代汽車集團的銷售金額占營業收入的比例分別為10.31%、23.21%和53.03%，公司客戶集中度相對較高，特別是2022年度向現代汽車集團的銷售占比較高，公司對現代汽車集團存在重大依賴。

擬上交所主板上市募集資金30.04億元

天有為主要從事汽車儀表的研發設計、生產、銷售和服務，并逐步向智能座艙領域拓展。公司主要產品包括電子式組合儀表、全液晶組合儀表、雙聯屏儀表及其他汽車電子產品與服務。

截至招股說明書簽署日，王文博直接持有公司53.60%股份，為公司的控股股東。王文博、呂冬芳夫婦分別直接持有公司53.60%和32.54%股份，且呂冬芳通過其控制的方緣合伙控制公司2.85%股份的表決權。王文博、呂冬芳合計控制本公司88.99%股份的表決權，為公司實際控制人。報告期內，公司控股股東、實際控制人未發生變更。

報告期內，公司未進行股利分配。

天有為此次擬在上交所主板上市，公開發行股份數量不超過4,000萬股，且不超過發行后總股本的25%，原股東不公開發售股份。公司擬募集資金300,436.57萬元，用于汽車電子智能工廠建設項目、智能座艙生產基地建設項目、汽車電子研發中心建設項目、信息化系統建設項目、補充流動資金。

凈利暴漲與現金流走勢不一致

2020年、2021年、2022年，天有為營業收入分別為93,380.57萬元、116,753.65萬元、197,232.65萬元；凈利潤分別為3,677.03萬元、11,436.17萬元、39,479.90萬元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為3,677.06萬元、11,415.80萬元、39,487.54萬元；歸屬于母公司股東扣除非經常性損益后的凈利潤分別為2,363.41萬元、9,547.89萬元、37,470.58萬元。

2020年、2021年、2022年，天有為銷售商品、提供勞務收到的現金分別為75,682.17萬元、132,310.30萬元、193,878.50萬元；經營活動產生的現金流量凈額分別為-10,137.59萬元、14,817.53萬元、10,144.96萬元。

毛利率漲與同行可比公司走勢背離

天有為指出，公司選取主營業務涉及汽車電子產品業務的上市公司作為可比公司，包括德賽西威、華陽集團、均勝電子和航天科技。與同行業可比上市公司相比，公司主營業務產品種類相對單一，為使毛利率數據更具有可比性，選取同行業與公司主營業務最為接近的汽車電子產品業務毛利率進行比較。

2020年、2021年、2022年，天有為主營業務毛利率分別為17.73%、23.57%、32.10%；同行業可比上市公司汽車電子產品業務毛利率平均值分別為19.90%、20.36%、19.38%。

客戶集中度較高及單一客戶重大依賴

天有為的招股說明書指出，公司存在客戶集中度較高及單一客戶重大依賴的風險。

天有為表示，報告期內，公司向前五大客戶銷售金額占營業收入的比例分別為76.02%、72.87%和84.42%，向現代汽車集團的銷售金額占營業收入的比例分別為10.31%、23.21%和53.03%，公司客戶集中度相對較高，特別是2022年度向現代汽車集團的銷售占比較高，公司對現代汽車集團存在重大依賴。目前，公司主要客戶為國內外知名整車廠商和一級汽車零部件供應商，與公司保持了多年的穩定合作關系。若未來公司與主要客戶的合作關系發生變化，將對公司經營業績產生重大不利影響。