擴大銷售規模緩解資金壓力 國內中小房企闖關IPO

即使面對成功率不足25%的現實，近期，國內中小房企仍沒有放緩赴港上市步伐，懷揣著邁向500億元、1000億元的規模之夢闖關IPO。

    據《證券日報》記者不完全統計，截至4月20日記者發稿，今年以來已有金輝控股、領地集團、實地集團、上坤集團、大唐地產等9家中小房企開啟赴港IPO之路。

    一位不愿具名人士向《證券日報》記者表示，目前境內赴港上市房企已達170家，優化債務結構、拓展低成本融資渠道“補血”、平衡規模發展訴求，尋求更大的市場份額是赴港上市房企的共同訴求。

    3月30日，有消息稱實地地產集團有限公司(以下簡稱“實地集團”)近日計劃赴港上市。據公開資料顯示，實地集團2016年銷售額破百億元，次年破200億元，2018年開始銷售額連續下滑，2019年行業排名降至153位。近兩年引入多位“明星經理人”試圖在規模上發力，對資金的渴求可見一斑。

    4月9日晚間，領地控股集團有限公司(以下簡稱“領地集團”)向港交所提交的招股書顯示，公司凈利率連續兩年下降至2019年的8.9%，經營現金流連續三年為負，凈資產負債率攀升至140%，手中僅13.8億元現金難覆蓋短債，不難看出，六成以上項目位于四川的領地集團急需赴港上市進行“補血”。

    “當市場不好的時候，中小房企確實有資金壓力，通過上市可以緩解這種壓力。”同策咨詢研究中心總監張宏偉向《證券日報》記者表示。

    “目前未上市的中小房企主要通過債權融資。”匯生國際融資總裁黃立沖向《證券日報》記者表示，若在中國香港成功上市，在境內外貸款、發債等融資渠道都會相對容易，給企業充盈資金鏈提供了便利。

    億翰智庫方面表示，從內因來看，房企一旦發展到一定規模，為了可持續發展以及提升企業品牌形象，上市是一條切實可行的道路。外部環境來看，隨著資管新規的出臺，國家進一步加強對險資、信托的監管力度，銀行的信貸政策也在細化房企指標，房企均面臨著融資渠道進一步收窄的現實。內外雙重原因推動下，房企紛紛尋求上市。

    “目前著急赴港上市的多數房企都是負債率常年處于高位，資金鏈緊張的房企。”上述不愿具名人士向《證券日報》記者直言，在當前市場銷售增速放緩的格局下，有些企業甚至到了如果不盡快上市，可能面臨規模萎縮，難以發展的境遇。

    據悉，已向香港資本市場發起二次沖擊的大唐地產，在2016年至2018年出現連續3年凈負債率超過400%的情形。但截至2019年6月末，凈負債率暴降到185.6%。業內稱，股東注資致使權益總額增加，拉低了凈負債比率，或是為了沖刺IPO做好準備。

    但這背后，是大唐地產于2018年提出在未來三年沖擊500億元的銷售目標，而在2019年大唐地產將目標上升至3年沖千億元規模。無獨有偶，領地集團以目前近250億元銷售規模同樣在計劃沖擊千億元目標。

    “上市之后能夠獲得資本市場認可，為全國化布局和規模擴張做鋪墊。”易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進向《證券日報》記者表示，通過上市募集的資金有利于開發商增加土地儲備，調整債務結構，讓負債和規模擴張達到某種平衡。

    “無論是500億元還是1000億元的規模訴求目標，通過自有資金推動企業發展的力量有限，需要借助資本市場去擴張。”張宏偉表示，規模訴求是中小企業上市的主要動力，所以這些企業上市之后一般會積極補充土地儲備，爭取更多市場份額地位，否則將會“不進則退”。

    張宏偉進一步稱，從未來5年至10年的長遠角度來看，規模越大的房企話語權越高，所以從戰略驅動方面來講，這也是具有一定規模的中小房企借助資本市場做大的動因。(王麗新)