行業度過“最艱難時刻” 上市房企加緊股票回購“護盤”

5月以來，中國恒大集團、萬科集團、華僑城、格力地產、浙江廣廈等多家房企相繼進行了股票回購或大股東或通過管理層進行增持股份。

業內人士指出，回購通常發生在行業估值周期底部階段，回購完成后行業估值趨穩或回升。回購舉措是房企向市場傳遞出看好公司未來發展的信號，可穩定企業股價、緩解質押風險。目前疫情得到有效控制，房地產行業已度過“最艱難的時刻”，預計接下來回購、增持還將增加。

房企打響“股價保衛戰”

近期，恒大一系列回購公司股票的動作頗為引人注目。

5月26日，恒大發布公告稱，當日通過交易所回購了公司1404.7萬股，耗資約2.36億港元。《華夏時報》記者注意到，這已經是恒大本月第12次回購公司股份。根據恒大發布的公告，記者不完全統計，加上此前的11次回購，5月份恒大共耗資13.84億港元購回8891.2萬股股份，占公司總股本的0.106%。

值得注意的是，近期積極進行回購的不止恒大一家。5月11日，深圳華僑城股份有限公司發布公告稱，截至當日，公司累計回購股份數量為82,025,086股，占公司截止2020年5月11日總股本的1%，支付的總金額約5.26億元(不含交易費用)。

4月1日，萬科盤后通過大宗交易系統斥資16.25億元增持了6500萬股;5月15日，萬科公告稱，公司董事會審議通過了《關于提請股東大會給予董事會回購股份之一般性授權的議案》，此次回購公司A、H股股份的總額不超過總股本的10%。按當天股價估算，10%股本對應市值283億元，這也是時隔5年萬科再次披露回購計劃。

格力地產于5月7日披露的第4次回購股份進展公告顯示，截至4月底，該公司第4次回購股份已累計回購約7416.56萬股，占公司總股本的3.60%，回購最高價為5.36元/股、最低價為3.95元/股，回購已支付的總金額約為3.65億元。

5月16日，萬通地產公告稱，截至5月14日，公司通過集中競價交易方式已累計回購股份2250.63萬股，占公司總股本約1.0957%;5月18日，浙江廣廈股份有限公司也發布公告稱，截至當日，公司回購專用證券賬戶通過集中競價交易方式累計回購股份8,828,504股，占公司總股本的1.01%。而若將時間線拉長，旭輝、宋都股份、三湘印象等房企也都有過回購之舉。

除回購外，另有多家房企大股東或管理層進行增持。例如，世茂股份5月13日公告稱，公司收到了第三大股東“世茂投資”(實控人為世茂股份董事長許榮茂)書面通知，后者于2019年12月25日至2020年5月12日，通過集中競價交易系統累計增持了公司約1.5億股，占公司總股本的4%。

回購窗口期

多名業內人士向《華夏時報》記者指出，近期房企選擇回購、或是公司管理層、重要股東的增持行為多出于“護盤”考慮，目的是希望能夠在行業估值周期底部階段穩定股價或提振公司股價表現，向資本市場傳遞信心。

中國社會科學院財經戰略研究院住房大數據項目組組長鄒琳華表示，“回購是(因為)房企認為股價處于相對低谷。”而按照東方證券分析師房誠琦的說法，大規模回購通常發生在市場或行業出現趨勢型下跌時期，市場趨穩反彈后停止回購，通常一次回購周期一般持續1-2個月。

《華夏時報》記者注意到，早在今年3-4月的年報密集發布季，不少上市公司管理層就在業績會上表達了股價估值過低、透露將加大回購和增持力度的意圖。例如，旭輝控股董事長林中就表示，“我永遠都認為我的股價是被低估的，尤其是疫情以后，整個行業的股價都是被低估的。”

盤古智庫高級研究員、蘇寧金融研究院特約研究員江瀚向《華夏時報》記者指出：“處于市場低位之時，回購對于房企而言是比較有利的，單純從財務投資角度來說也是有利可圖。”

江瀚具體分析稱，從投資的角度來看，以恒大為例，其公司股價當前處于相對低點，加之實際發展得比較好，可以說完全能夠支撐自己股價往更好的方向發展;從企業角度來說，房企回購從某種意義上來說是一個重振市場信心的過程。此外，當前房地產市場的多元化發展已成為大勢所趨。“房企通過回購動作向市場釋放一個信號，就是公司內部對于股價很有信心，而且多元化的發展有比較好的前景，值得期待”。江瀚說。

從實際效果看，回購股票的確對公司股價起到了正向影響。例如，5月25日，中國恒大盤中最高漲幅達到8.5%。截至收盤，公司股價收報16.16港元/股，漲幅達5.62%。之前每次回購公告發出后，其股價也有不同程度的上漲。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進預計，接下來房企回購股票、高管增持的情況還將增加：“外部金融環境寬松且股價估值偏低時，若企業選擇增持，除資金成本較低外，還可鞏固股權。”江瀚也認為，作為龍頭房企，恒大頻繁回購股票的舉動，也會對同行起到引導作用。

在今年4月底發布的研報中，東方證券判斷，當前時點已構成較好的回購窗口期。這是因為，年初至今行業指數已經歷較大幅度下跌。年初至今申萬房地產指數、恒生地產建筑業指數和恒生地產類指數已分別下跌12.8%、15.0%和18.0%。同時行業及龍頭房企估值已進入歷史絕對底部區域。樣本公司中，2020年一致業績預期對應的PE在5倍以下的公司已達11家，其中4倍以下的公司為5家。“因此我們認為房企在能夠妥善統籌現金流安排、確保企業正常經營投資活動開展不受影響的前提下，可以考慮進行適當的回購。”東方證券研報觀點顯示。

東方證券研究所證券分析師房誠琦認為，在“適當時機”進行回購的公司至少應該存在幾大特點：對行業周期的判斷能力和對企業長期經營的信心：對公司價值的準確判斷和對投資人負責的態度：優秀的現金流統籌能力。不過，房誠琦也在上述研報中強調，盡管回購可以對公司股價在短期形成利好、推動股價的上升，但在中長期維度下相關性減弱，中長期主導公司股價走勢的必然是公司和行業基本面。