恒嘉融資租賃預計2020年將凈虧損約3億港元至4億港元

中國恒嘉融資租賃集團有限公司(下稱“恒嘉融資租賃”)是從傳統制造業轉型的公司，于2002年在香港主板上市，目前主營業務為融資租賃，并涉及投資和食品添加劑生產等其他業務。

恒嘉融資租賃的股權結構在2020年出現重大調整，除第一大機構股東外全部更換。公司從2017年起收入持續下降、經營虧損，并且預計2020年將凈虧損約3億港元至4億港元。虧損產生的主要原因是主營的融資租賃服務資金周轉不善，時常出現客戶拖欠款項導致的減值損失。

恒嘉融資租賃在2018-2020年中期主要發力于食品添加劑業務，2020年下半年受疫情影響，將發展醫療保健產品業務。

01 | 公司概況：2020年大股東名單發生重大變動

恒嘉融資租賃原名必美宜，2015年收購北京恒嘉國際融資租賃有限公司。恒嘉融資租賃是由傳統的制造、貿易業務轉型為金融服務類的集團公司，過去主營業務為碼頭及物流服務，以及制造和買賣拋光材料及設備，2016年企業開始轉型為融資租賃公司。

恒嘉融資租賃的第一大股東為富德人壽生命保險股份有限公司，屬于機構投資者，由于2020年新發行股票的稀釋，持股比例從2019年的22.99%降至2020年8月的21.18%。

此外，2019年持有5%以上股票的股東名單中，除富德人壽外全部更換，其中，新增大股東吳天墅在2020年9月成為公司新任執行董事之一。2012年至今的董事會主席兼執行董事王力平獲得了2.76%的股份。

恒嘉融資租賃股權結構

02 | 業績概況：預計2020年將凈虧損約3億港元至4億港元

恒嘉融資租賃近期公布盈利預警，根據初步未經審核綜合管理賬目，預計截至2020年12月31日全年凈虧損將達到3億至4億港元，較2019年的虧損5100萬港元大幅增加。

恒嘉融資租賃預期凈虧損增加的主要原因有三個方面，在融資租賃業務方面，兩名客戶的拖欠款項導致的直接損失和減值虧損約1.6億港元;投資業務方面，更改聯營企業日照嵐山萬盛港業有限責任公司的權益分類，將其作為可供出售的資產，導致產生減值損失，并后續出售該股權將產生其他費用，兩項合計一次性虧損4500萬港元;其他損失，包括毛利的減少、分占聯營公司的純利潤的減少，以及員工成本尤其是管理層激勵開支的增加。

從歷年經營收入與其他情況收入來看，恒嘉融資租賃從2017年開始出現凈利潤的虧損，在2018年總收入同比驟降55%，同年凈利潤下降超7倍，虧損3.7億港元。雖然2019年虧損減少至1億港元以內，但是2020年預計損失將進一步擴大。

恒嘉融資租賃2020年中期報告顯示，2020年上半年，恒嘉融資租賃的營業總收入為1886.6萬港元，同比下降42.92%，凈利潤為虧損4771.2萬港元，同比下降412.15%。

長期看來，恒嘉融資的營業總收入持續下降，缺乏盈利能力，并且由于企業主營的融資租賃服務資金周轉不善，時常出現客戶拖欠賬款導致的巨額減值損失，企業的虧損將難以填補，前景堪憂。

營業總收入及增長率

凈利潤及增長率

03 | 業務板塊：食品添加劑業務暫緩，轉向醫療保健產品貿易業務

根據2020年中期報告，恒嘉融資租賃目前業務分為三大板塊，分別為：融資租賃咨詢服務及融資服務、投資業務和其他業務。

其中，投資業務主要包括中國及香港開展的物業投資及租賃業務，以及在香港展開的放貸服務及證券投資業務;其他業務包括食品添加劑、新食品原料及營養強化劑的研發、生產及銷售以及在香港買賣醫療保健品。

主營業務構成(營業收入-產品)

融資租賃為公司的主營業務與主要收入來源，投資業務在2018年及以后開始為企業提供收入，但占總收入的比例始終較低。2020年上半年營業收入1887萬港元中融資租賃收入占72.3%，投資收入占12.5%，其他產品收入占15.2%。

恒嘉融資從2017年開始布局食品添加劑業務。2018年的半年報披露，恒嘉融資租賃于2017年下半年開始第一條4000噸山梨糖醇生產線準備，2018年開始試生產。恒嘉融資租賃在半年報中稱，發展食品添加劑業務，是為了增加公司新的收入和利潤增長點，形成多樣化收入來源，獲得長遠發展。

2019年12月，恒嘉融資租賃公告進行增發配股并于2020年1月22日公布發行結果，發行方式為配售，發行數量約占已發行股本的35%，募集資金凈額約為3220萬港元。其中2600萬港元擬用于食品添加劑業務的擴張，主要用于生產線的建設，包括廠房設施、采購機器、建立污水處理系統等。余下約620萬港元將作為食品添加劑業務一般營運資金。

然而2020年中期報告披露，由于新冠疫情的影響，從供應商處采購的設備難以抵達導致食品添加劑業務的擴張計劃受阻，并且客戶業務暫停導致產品需求下降，市場前景不明確，恒嘉融資租賃決定將原本2600萬生產線建設費用中的1500萬將被重新分配于發展醫療保健產品貿易業務。