標普全球評級：料萬達信用狀況因新成立子公司潛在赴境外上市而改善

4月26日，標普全球評級表示，大連萬達商業(yè)管理集團股份有限公司的信用狀況或因其新成立的子公司珠海萬達商業(yè)管理股份有限公司潛在赴境外上市而改善。

其預計，因經營模式具有韌性，萬達商管仍將是大連萬達集團股份有限公司盈利能力和現金產生能力最強的子公司。

據觀點地產新媒體了解，標普全球評級稱，在珠海萬達商管上市后，萬達商管面臨的現金流隔離和財務透明度風險或將有所緩和，原因是上市公司在財務披露和投資者溝通方面面臨更嚴格的法律要求。珠海萬達商管將負責萬達商管的所有物業(yè)管理活動。

上市或還能幫助萬達商管進一步提升自身信用質量，并與萬達集團的整體信用狀況拉開距離。同時還能擴大萬達商管的境外融資渠道。

標普全球評級認為，未來2-3年萬達集團的資本密集型物業(yè)開發(fā)業(yè)務及受自由支配開支拉動的文化業(yè)務仍將令其承壓。這仍將是制約萬達商管主體信用評級的一大因素。

萬達商管能夠管理2021年非常集中的大規(guī)模債務到期壓力。萬達商管488億元人民幣的短期債務中約75%為境內資本市場債券，其余主要為銀行貸款。公司406億元的非限制性現金能夠完全覆蓋即將到期的境內債券。鑒于公司與內地銀行有較長且牢固的合作關系，我們認為其應該能夠為銀行貸款展期。

標普全球評級指出，萬達商管2020年的業(yè)績基本符合預期。因公司對購物中心的資本開支規(guī)模更大，且在2020年2月給予租戶1個月的租金減免，并全面停止物業(yè)銷售業(yè)務，公司的信用指標處于預期水平的較弱端。萬達商管2020年末的財務杠桿(即債務對EBITDA比率)從2019年的約4.1倍弱化至7.1-7.4倍區(qū)間。但基于公司每年有40-50座購物中心新開業(yè)以及租金增速恢復正常，預計杠桿率會在未來1-2年迅速恢復。標普全球評級將此反映在公司的穩(wěn)定評級展望中。