請注意！凈融資額減少對市場到底有什么影響？ 發行利率為何持續上行

一級市場

發行規模方面，本期信用債(含企業債、公司債、中票短融、PPN)發行總規模1432.55億元，償還總規模981.91億元，凈融資額450.64億元。發行利率方面，從交易商協會的非金融企業債務融資工具估值來看，不同期限不同等級發行利率均處于上行態勢。按發行額來看，主體評級AAA級發行占比61.68%，AA+級占比26.41%，AA級占比7.17%。

二級市場

本周信用債合計成交4785.97億元。銀行間市場是綜合和采掘行業比較熱門，交易所是房地產行業受到較多關注。本周不同期限不同等級中票收益率均有所回升。期限利差方面，3年期和5年期中票期限利差均有所收窄。信用利差方面，3年期和5年期不同等級信用利差均有所收窄。

等級變動

本期主體評級正向級別調整的企業共9家，涉及建筑裝飾、非銀金融、綜合、采掘、房地產、交通運輸行業，均為地方國有企業。本期債項評級正向級別調整的共7家企業的13只債券，涉及非銀金融、建筑裝飾、房地產、交通運輸和綜合行業，其中6家企業為地方國有企業，1家為中央國有企業。本期主體評級負向級別調整的企業共4家，涉及通信和電氣設備行業，其中2家為地方國有企業，2家為民營企業。本期債項評級負向級別調整的共1企業的4只債券，為主體評級負向級別調整的企業。

事件概覽

本期負面事件有華訊方舟(2.60 -5.11%,診股)股份有限公司擔保人評級調低、上海集優機械股份有限公司擔保人評級調低、上海海立(集團)股份有限公司擔保人評級調低、北京信威通信技術股份有限公司未按時兌付本息。

風險提示

關注信用風險事件對整體利差的影響。

一、一級市場

1.1、發行數量

發行類型方面，本期信用債發行中短融占比55.57%，中票占比17.51%，公司債(含私募)占比18.10%，PPN占比8.03%。

發行類型方面，本期信用債發行中短融占比55.57%，中票占比17.51%，公司債(含私募)占比18.10%，PPN占比8.03%。

發行行業方面，本期信用債發行行業主要包括建筑裝飾、綜合、交通運輸、房地產、公用事業、非銀金融、汽車，發行金額占比24.24%、21.37%、10.09%、9.81%、8.31%、5.54%、4.20%。

1.2、發行利率

發行利率方面，從交易商協會的非金融企業債務融資工具估值來看，不同期限不同等級發行利率均處于上行態勢。

1.3、發行等級

按發行額來看，主體評級AAA級發行額486.50元，占比61.68%，AA+級200.60億元，占比26.41%，AA級54.50億元，占比7.17%。

二、二級市場

2.1、交易概況

本周信用債合計成交4785.97億元。分類別看，中票、短融、PPN分別成交2592.34億元、1340.35億元、398.56億元，企業債和公司債分別成交357.91億元和96.81億元。

本周銀行間成交最活躍的個券是20鄂聯投CP002、20中油股MTN001、20電網SCP010、20中石油MTN004、16通泰控股MTN001、20商丘發展MTN001、19首鋼SCP010、20金融街(6.64 -1.04%,診股)SCP001、20淮南礦SCP001、20首鋼SCP004，銀行間市場是綜合和采掘行業比較熱門。上交所最活躍的個券是20魯高01、16融僑01、19華寶01、16廣核01、16富力01，深交所則是16蘇寧01、16都興01、16融地01、17大慶01、17常德01，交易所是房地產行業受到較多關注。

2.2、收益走勢

本周不同期限不同等級中票收益率均有所回升。3年期AAA、AA+、AA中票收益率分別變動39.86BP、39.86BP、31.86BP至3.13%、3.31%和3.65%;5年期AAA、AA+、AA中票收益率分別變動33.57BP、28.57BP、26.57BP至3.61 %、3.92%、4.30%。

2.3、期限利差

采用AAA級各期限中短期票據的差異作為利差標的。2020年6月5日，3年期與1年期、5年期與1年期利差分別為59.98BP、107.22BP，相比于上期分別變動-11.68BP、-17.97BP。3年期和5年期中票期限利差均有所收窄。

2.4、信用利差

采用各期限各等級中債中短期票據收益率與對應期限的中債國開債到期收益率之間的差異作為信用利差標的。2020年6月5日，AAA級1年期、3年期、5年期信用利差分別為31.23BP、41.37BP、66.16BP，分別變動7.90BP、-8.52BP、0.64BP;AA+級1年期、3年期、5年期信用利差分別為47.23BP、59.37BP、97.16BP，分別變動7.90BP、-8.52BP、-4.36BP;AA級1年期、3年期、5年期信用利差分別為81.23BP、93.37BP、135.16BP，分別變動6.90BP、-16.52BP、-6.36BP。3年期和5年期不同等級信用利差均有所收窄。

三、等級變動

3.1、正向變動

本期主體評級正向級別調整的企業共9家，涉及建筑裝飾、非銀金融、綜合、采掘、房地產、交通運輸行業，均為地方國有企業。本期債項評級正向級別調整的共7家企業的13只債券，涉及非銀金融、建筑裝飾、房地產、交通運輸和綜合行業，其中6家企業為地方國有企業，1家為中央國有企業。

3.2、負向變動

本期主體評級負向級別調整的企業共4家，涉及通信和電氣設備行業，其中2家為地方國有企業，2家為民營企業。本期債項評級負向級別調整的共1企業的4只債券，為主體評級負向級別調整的企業。

四、事件概覽

本期負面事件有華訊方舟股份有限公司擔保人評級調低、上海集優機械股份有限公司擔保人評級調低、上海海立(集團)股份有限公司擔保人評級調低、北京信威通信技術股份有限公司未按時兌付本息。