上調(diào)IPO定價(jià)區(qū)間 DoorDash上市后是否能吃肉

美國外賣服務(wù)提供商DoorDash于上周更新招股書，計(jì)劃以每股90-95美元的價(jià)格發(fā)行3300萬股股票。該公司此前的IPO發(fā)行價(jià)區(qū)間為75-85美元。此次發(fā)行后，Doordash的市值將在286億美元至302億美元之間。

同行業(yè)中，GrubHub(GRUB.US)的市值約為64億美元，Doordash的估值則是該公司的好幾倍。今年夏天，歐洲外賣巨頭Just Eat Takeaway宣布將收購Grubhub。

據(jù)悉，DoorDash的TTM營收僅略高于22億美元，這意味著該公司計(jì)劃以約13.7倍的市銷率的價(jià)格上市。這個(gè)估值較GrubHub的3.9倍的市銷率有很大的溢價(jià)。值得注意的是，受即將進(jìn)行的收購的影響，GrubHub與Just Eat Takeaway的股價(jià)走勢是同步。該地區(qū)同行Waitr的市銷率僅為1.6倍。

按預(yù)期價(jià)格區(qū)間的中間價(jià)計(jì)算，DoorDash預(yù)計(jì)其發(fā)行所得凈收益將略低于30億美元。該公司計(jì)劃將募集資金用于一般公司用途。其中一部分資金可能會用于DoorDash的“Main Street Strong program”，涉資2億美元。該計(jì)劃于5月宣布，旨在公共衛(wèi)生事件期間為當(dāng)?shù)夭宛^提供支持。

DoorDash的業(yè)績能支撐這一溢價(jià)嗎？

首先，Salesforce(CRM.US)此前宣布收購Slack(WORK.US)的提議推高了許多科技股的估值，因?yàn)榍罢邔⒁?77億美元收購后者，溢價(jià)超10%。該交易讓投資者相信，尤其是準(zhǔn)備上市的初創(chuàng)企業(yè)，科技公司的高市銷率是合理的。

招股書顯示，DoorDash今年前三個(gè)季度的總訂單量同比增長近兩倍，達(dá)到165億美元。不過，該亮眼數(shù)據(jù)是在衛(wèi)生事件大流行下實(shí)現(xiàn)的。衛(wèi)生事件下，消費(fèi)者呆在家里，許多餐館陸續(xù)關(guān)店，外賣需求大幅提升。隨著美國各地的案件激增，美國政府可能會在未來幾個(gè)月進(jìn)一步封鎖某些地區(qū)。

另一方面，疫苗方面?zhèn)鱽淼睦孟ⅲ瑢⑹菐ьI(lǐng)人們走出衛(wèi)生事件危機(jī)的關(guān)鍵。當(dāng)疫苗的供應(yīng)逐步正常化，對外賣服務(wù)的需求可能會減少，這可能會削弱該行業(yè)的溢價(jià)。

DoorDash表示，衛(wèi)生事件加速了其業(yè)務(wù)增長，而這種情況今后可能不會持續(xù)下去。該公司預(yù)計(jì)，其收入和總訂單量的增長率將在未來下降。