上調IPO定價區間 DoorDash上市后是否能吃肉

美國外賣服務提供商DoorDash于上周更新招股書，計劃以每股90-95美元的價格發行3300萬股股票。該公司此前的IPO發行價區間為75-85美元。此次發行后，Doordash的市值將在286億美元至302億美元之間。

同行業中，GrubHub(GRUB.US)的市值約為64億美元，Doordash的估值則是該公司的好幾倍。今年夏天，歐洲外賣巨頭Just Eat Takeaway宣布將收購Grubhub。

據悉，DoorDash的TTM營收僅略高于22億美元，這意味著該公司計劃以約13.7倍的市銷率的價格上市。這個估值較GrubHub的3.9倍的市銷率有很大的溢價。值得注意的是，受即將進行的收購的影響，GrubHub與Just Eat Takeaway的股價走勢是同步。該地區同行Waitr的市銷率僅為1.6倍。

按預期價格區間的中間價計算，DoorDash預計其發行所得凈收益將略低于30億美元。該公司計劃將募集資金用于一般公司用途。其中一部分資金可能會用于DoorDash的“Main Street Strong program”，涉資2億美元。該計劃于5月宣布，旨在公共衛生事件期間為當地餐館提供支持。

DoorDash的業績能支撐這一溢價嗎？

首先，Salesforce(CRM.US)此前宣布收購Slack(WORK.US)的提議推高了許多科技股的估值，因為前者將以277億美元收購后者，溢價超10%。該交易讓投資者相信，尤其是準備上市的初創企業，科技公司的高市銷率是合理的。

招股書顯示，DoorDash今年前三個季度的總訂單量同比增長近兩倍，達到165億美元。不過，該亮眼數據是在衛生事件大流行下實現的。衛生事件下，消費者呆在家里，許多餐館陸續關店，外賣需求大幅提升。隨著美國各地的案件激增，美國政府可能會在未來幾個月進一步封鎖某些地區。

另一方面，疫苗方面傳來的利好消息，將是帶領人們走出衛生事件危機的關鍵。當疫苗的供應逐步正常化，對外賣服務的需求可能會減少，這可能會削弱該行業的溢價。

DoorDash表示，衛生事件加速了其業務增長，而這種情況今后可能不會持續下去。該公司預計，其收入和總訂單量的增長率將在未來下降。