美元存款利率下調有何影響

近日，以國有大行為代表的多家主要銀行紛紛下調美元存款利率，引發市場關注。專家認為，在美聯儲持續加息預期有所降溫的情況下，主要銀行適當下調境內美元存款利率，有利于維護境內美元存款市場競爭秩序，理順境內美元利率定價機制，緩解境內美元存貸款利率“倒掛”等問題。

受美聯儲持續加息等影響，去年以來，境內美元存款利率明顯上升。2023年第一季度《中國貨幣政策執行報告》顯示，2023年3月，境內1年期美元大額存款加權平均利率為5.67%，同比上升4.15個百分點。而同期境內1年期美元貸款加權平均利率為5.34%，同比上升3.74個百分點。美元存款利率已顯著高于貸款利率。

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境內美元存貸款利率出現一定程度的“倒掛”，是近期銀行降低境內美元存款利率的主要動因之一。民生銀行首席經濟學家溫彬表示，這是銀行綜合考慮自身經營策略、市場供求變化等因素后作出的主動調整，一方面可以緩解境內美元存貸款利率“倒掛”帶來的壓力，另一方面美元存款利率與人民幣存款利率協同下行也有助于穩定人民幣匯率。

專家認為，境內美元存款利率和境外美元利率是兩套不同的資金體系，分別由不同的影響因素決定。作為銀行負債的重要工具之一，境內存款利率主要受人民銀行政策利率牽引和商業銀行自身負債能力等決定。當前，在政策利率中樞下行、各類資金利率全面下行的背景下，降低美元存款利率既是順應利率中樞下行的必然之舉，也是防范資金套利、穩定匯率的必要之舉。

簡單來說，在各類存款利率下降背景下，美元存款利率高企將使居民持有美元意愿上升。因此，下調美元存款利率有利于降低企業和居民對美元的非理性結匯行為，助推人民幣匯率穩定。

近期，人民幣對美元匯率持續貶值，在岸匯率已跌破7.25關口，年內貶值接近5%。如果把人民幣兌換成美元，再存入美元，是不是既能賺取高息又能獲得匯兌收益呢？對此，業內人士提醒，這種做法風險很高，很可能得不償失。因為人民幣存款和美元存款利差帶來的收益，很容易被匯率波動所抵消。

中信證券首席經濟學家明明表示，受美元指數階段性走升等因素影響，當前人民幣匯率處于歷史相對低位。盡管美元1年期存款利息處在高位，但一年之后匯率波動可能會抵消由于存款息差帶來的收益。因此，儲戶單純博取美元存款高收益的策略可能并不適宜，儲戶應該樹立風險中性的理念，根據自身需求合理管理美元頭寸。

“近年來，人民幣匯率彈性明顯增強，匯率的波動很容易會抵消美元存款的收益。”溫彬舉例分析，目前境內主要銀行的1年期美元儲蓄存款利率最高不超過2.8%，而1年期人民幣存款平均利率約為2%，利差在0.8個百分點左右。根據彭博統計的市場機構預期均值，2024年第二季度人民幣對美元匯率可能升值至6.8元，較目前水平升值約6.5%。按此預期測算，如果現在換匯購買美元存入銀行，綜合計算一年后的存款收益和匯率升值影響，實際將損失約5.7個百分點。

在溫彬看來，銀行下調美元存款利率有利于降低境內企業、居民的美元存款需求，對于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定具有積極意義。他還提醒，金融機構在開展對客戶美元存款業務時，也要堅持風險中性理念，引導客戶基于真實需求管理美元頭寸。如果片面地以美元存款利率高等理由“誘導”客戶留匯不結或是換匯存款，而不詳細說明匯率風險，很可能會誤導客戶。

“前期人民幣匯率走弱，的確會影響一些機構的結售匯意愿。同時，部分銀行近期發行美元類理財產品，從管理費收入和客戶的投資心態來看，在一定程度上促進了美元存款的熱度上升。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，接下來隨著相關政策的推出和落地，國內經濟復蘇情況好轉，匯率水平會有所變化，人民幣不會一直貶值下去。

展望下階段人民幣匯率走勢，中國銀行研究院報告認為，人民幣匯率將逐漸企穩，具備穩中走強的基礎。一是相關外溢影響有望減弱。雖然近期人民幣匯率雙向波動幅度加大，但在6月美聯儲議息會議釋放明確信號后，美元指數走強較難持續，中美利差“倒掛”現象將有所改善。二是國內經濟增長將平穩回升。隨著宏觀政策協同發力，中國經濟復蘇力度將進一步增強，內生增長動能將持續改善，居民信心將不斷修復，經濟基本面對外匯市場的支撐作用將逐漸增加。三是跨境資本流動將總體穩定。中國外匯市場供求交易理性有序，韌性顯著提升，匯率預期保持平穩，外匯儲備規模合理充裕，國際收支格局基本平衡。

事實上，經過多年的改革發展，在面對外部沖擊時，人民幣韌性凸顯，外匯市場運行穩健，經營主體更加成熟，交易行為更加理性，為經濟發展提供了良好的環境。中國人民銀行黨委書記潘功勝6月8日在第十四屆陸家嘴論壇上表示，多年來，外匯市場監管者在應對外部沖擊時積累了不少經驗，外匯市場宏觀審慎政策工具也更加豐富，有信心、有條件、有能力維護外匯市場的穩定運行。“向前看，中國經濟運行總體保持穩中上行的態勢，而一些市場機構則預測美國經濟可能面臨溫和衰退。同時，隨著美聯儲加息周期接近尾聲，美元走強較難持續，外溢影響有望減弱。總體來看，我國外匯市場有望保持較為平穩的運行狀態。”潘功勝說。（記者 姚進）