維穩年末資金面 央行時隔多日重啟逆回購

時隔36個交易日，央行公開市場再次重啟逆回購，引發市場關注。12月17日，央行公開市場業務操作室發布公告稱，為對沖稅期、政府債券發行繳款和金融機構繳存法定存款準備金等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了1600億元逆回購操作，期限為7天，中標利率2.55%。

中信證券固定收益首席分析師明明向記者表示，17日為12月集中繳稅和繳準期限，央行在無逆回購到期時點重啟逆回購操作，主因為對沖繳稅、繳準影響。7月以來，稅期流動性凈投放分別為1300億元、465億元、2650億元、1500億元、-1200億元，本次操作是以對沖稅期為目標的流動性凈投放慣常操作。他同時表示，央行長期流動性投放保持靜默狀態后，資金面面臨月中和年底因素綜合作用而有所收緊，資金利率大幅走高，央行重啟逆回購操作彰顯維穩資金面的態度。

盡管央行重啟“補水”，不過從當日公開市場利率來看，除隔夜Shibor(上海銀行間同業拆放利率)小幅走低外，其他期限的Shibor均小幅上行。中國民生銀行首席研究員溫彬表示，這表明臨近跨年時點，機構資金需求量仍較大，預計央行公開市場會繼續重啟14天逆回購，以滿足跨年資金需求。而伴隨著春節的臨近，短期內，央行仍將加大公開市場操作力度，包括進行多期限逆回購組合操作來投放流動性。

央行后續的貨幣政策操作也引發市場關注。央行行長易綱近日公開表示，當前中國經濟處于下行周期，需要一個相對寬松的貨幣條件，但寬松的貨幣條件必須考慮外部均衡，也不能太寬松，因為如果太寬松，利率太低，會影響匯率，要在內部均衡和外部均衡找到一個平衡點。央行17日在其官網刊登的文章中也重申，健全貨幣政策與宏觀審慎政策雙支柱調控框架，管好貨幣供給總閘門，引導貨幣信貸和社會融資規模合理增長，進一步疏通貨幣政策傳導渠道，讓中央銀行貨幣供給切實服務實體經濟需要。

溫彬表示，目前來看仍有降準的空間和必要。首先，最近三個月央行外匯占款連續下降，為對沖外匯占款連降對基礎貨幣供應的影響，有必要降準。其次，通過降準來置換MLF(中期借貸便利)，可進一步優化流動性結構，降低金融機構融資成本，進而引導降低實體經濟融資成本。