央行重提貨幣供給總閘門

近日，中國人民銀行貨幣政策委員會在北京召開了2019年第一季度(總第84次)例會。會議表示，穩健的貨幣政策要松緊適度，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，同時保持流動性合理充裕，廣義貨幣M2和社會融資規模增速要與國內生產總值(GDP)名義增速相匹配。

值得注意的是，去年四季度的央行貨幣政策執行報告中，去掉了“中性”和“閘門”兩個提法，此次重提是否意味著貨幣政策將邊際趨緊?另外，根據央行此前公布的一季度金融數據，3月末社會融資規模存量為208.41萬億元，同比增長10.7%;廣義貨幣(M2)余額188.94萬億元，同比增長8.6%。而2018年我國GDP增速為6.6%，2019年政府工作報告提出的目標是：國內生產總值增長6%~6.5%。

貨幣操作有望更加靈活

中國銀行國際金融研究所研究員范若瀅向《每日經濟新聞》記者表示，“穩健的貨幣政策要松緊適度”可以這樣理解：第一，貨幣政策要為“穩增長”創造適宜的金融環境。當前我國宏觀經濟面臨的國內外形勢更趨復雜，經濟依然處在“大調整”關鍵時期，需要貨幣政策充分發揮逆周期調節作用;第二，貨幣政策要更加重視解決結構性問題，加大對中小微企業、民營企業發展的金融支持。解決好民營企業和小微企業融資難融資貴問題將會是當前貨幣政策的調控重點;第三，貨幣政策操作上要更加靈活，進一步暢通貨幣政策傳導機制、加強公開市場操作靈活性、加強市場預期管理，保持流動性合理充裕。

值得一提的是，在今年的政府工作報告中提到，“穩健的貨幣政策要松緊適度。廣義貨幣M2和社會融資規模增速要與國內生產總值名義增速相匹配，以更好滿足經濟運行保持在合理區間的需要。在實際執行中，既要把好貨幣供給總閘門，不搞‘大水漫灌’，又要靈活運用多種貨幣政策工具，疏通貨幣政策傳導渠道，保持流動性合理充裕，有效緩解實體經濟特別是民營和小微企業融資難融資貴問題，防范化解金融風險。”

民生銀行首席研究員溫彬表示，關于松緊適度，他的理解就是要增加貨幣政策的靈活性和針對性。從內部來看，我國宏觀經濟基本面，包括通脹水平也會發生一些變化。所以要實現貨幣政策的目標，就要根據形勢的變化進行相應的調整。這可以從“量”和“價”兩個方面來理解：一方面就是動用存款準備金率，包括公開市場操作等，確保“量”的充裕合理;另一方面，要看到央行通過提供足夠的流動性，來保持市場利率穩定和適宜。

進一步擴大金融開放

會議指出，要進一步擴大金融高水平雙向開放，提高開放條件下經濟金融管理能力和防控風險能力，提高參與國際金融治理能力。

溫彬分析，金融開放可以完善我國的金融體系，增加金融市場活力;通過競爭促進銀行提供更好的金融產品和服務，滿足實體經濟的需要;引進國外的機構投資者也有助于深化我國的資本市場改革。從挑戰方面來看，金融開放會增加銀行業的競爭壓力;同時，資本項目的開放使短期的跨境資本流動變得頻繁，會對我國的金融穩定和安全帶來沖擊。所以，在擴大開放的同時應該加強對跨境資本流動的宏觀審慎管理，在擴大開放的背景下，確保金融穩定。

記者注意到，央行行長易綱在今年的中國發展高層論壇上表示，金融業開放對中國是有利的，對中國人民尤其有利，內外資金融機構在華競爭，有利于提高金融市場效率。擴大金融業開放是金融領域的一項重點工作，金融業開放本身并不是金融風險產生的根源，但開放過程可能提高金融風險防范的復雜性，因此需要不斷完善與開放相適應的金融風險防控體系。

盤古智庫高級研究員吳琦向《每日經濟新聞》記者表示，金融開放有利于豐富我國銀行業金融機構的種類，提升市場活力，提升金融資源配置效率和服務實體經濟的質效;積極利用外資，可以緩解當前資本金不足的問題;通過與外資銀行的合作與競爭，可以促進國內銀行機構更好地適應國際規則和競爭，推動業務實現全球化，提升國際競爭力等。但隨著銀行業對外開放，放開外資股比限制、放寬業務范圍、放松市場準入條件等，一些風險和問題也會逐步顯現。比如對我國現有金融體系形成沖擊，加劇行業競爭壓力。對于大型銀行來說，外資規模和占比將進一步提升，在業務和客戶層面的競爭將進一步加劇。對于中小銀行來說，不僅將面臨比大型銀行更大的市場競爭壓力，而且由于中小銀行體量較小，控股權更容易被外資獲取，將直面來自外資的收購與兼并。