央行春節后的短期流動性已基本收回

 2月19日，央行發布的公開市場操作公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，當日不開展逆回購操作。當天亦無公開市場操作到期，流動性凈投放為零。不過，在公告中，央行表示，隨著央行逆回購不斷到期，春節后央行通過公開市場操作投放的短期流動性已基本收回。這也意味著，為穩定受疫情影響的市場情緒，央行春節假期后采取的短暫超常規流動性投放舉措將回歸常態。

    從往年的操作慣例看，春節假期后因資金回流銀行體系，銀行體系的流動性本來就較為充裕，央行一般會暫停逆回購操作，節前開展的逆回購也會自然到期回籠。但今年受春節期間突發疫情的影響，海外金融市場先行大跌，國內市場恐慌情緒蔓延，為穩定金融市場情緒，防范股市、匯市等出現非理性大幅波動，自2月3日開市以來，央行向市場提供充足的短期流動性，較同期增加超萬億元。

    觀察節后至今央行的公開市場操作，一方面，流動性投放多集中在每周的前兩天，操作頻率并不高，但投放量較為充足。節后第一周前兩日，央行共計通過逆回購投放流動性高達1.7萬億元;第二周前兩日投放流動性高達1萬億元。另一方面，由于逆回購期限較短，節后兩周央行投放的流動性基本都已自動到期回籠，目前只有2月10日投放的2000億元14天期逆回購尚未到期。此外，本周一央行除新作2000億元中期借貸便利(MLF)外，還投放了1000億元7天期逆回購。

    2月3日開市至今，央行已投放流動性達3萬億元左右，其中，逆回購投放達2.8萬億元，逆回購自然到期回籠達2.5萬億元。除本周一開展過一次公開市場操作外，央行已連續兩天暫停公開市場操作。方正證券首席經濟學家顏色對證券時報記者表示，貨幣政策思路正從短期維穩轉為著力中長期恢復經濟，這意味著逆回購投放量可能會有所收縮，但中長期流動性會逐步增加。

    光大證券(06178)首席固定收益分析師張旭對證券時報記者表示，事實上，在月初投放流動性時，央行強調是在“維護疫情防控特殊時期銀行體系流動性合理充裕”。很顯然，央行當前對資金面的“照顧”并非主要源于對宏觀經濟的擔憂。疫情對經濟的影響是暫時的，中國經濟長期向好、高質量增長的基本面沒有變。因此，在持續兩周的流動性“照顧”之后，央行本周開始通過公開市場縮量的方式引導資金利率的回歸常態。

    2月20日即將迎來新一輪貸款市場報價利率(LPR)的最新報價結果，在前期逆回購利率、MLF利率先后下調后，不少分析人士認為，LPR報價下調將是大概率事件，且1年期和5年期以上LPR有可能均會下調10個基點。下一步，貨幣政策結構性寬松仍可期待。民生銀行(01988)首席宏觀研究員溫彬稱，貨幣政策仍將保持靈活適度，隨著居民消費價格指數(CPI)漲幅回落，降準和降息仍有空間。