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龍騰光電2年凈利降76% 存貨周轉率落后

來源：中國經濟網時間：2020-05-26 08:43:16

昆山龍騰光電股份有限公司(以下簡稱“龍騰光電”)首發上會。龍騰光電擬在上交所科創板上市，保薦機構為東吳證券。龍騰光電本次公開發行股份數量不超過3.33億股，且占發行后總股本的比例不低于10%。龍騰光電本次擬募集資金15.00億元，全部用于IGZO金屬氧化物面板生產線技改項目。

龍騰光電選擇適用《上海證券交易所科創板股票上市規則》第2.1.2條第(四)款所規定的市值及財務指標，即“(四)預計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業收入不低于人民幣3億元;”作為其首次公開發行并在科創板上市的具體上市標準。

2016年至2019年，龍騰光電營業收入分別為41.60億元、43.06億元、37.25億元、38.49億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為46.69億元、45.73億元、37.80億元、37.44億元。

龍騰光電的凈利潤連續2年下滑，2017年至2019年，龍騰光電的凈利潤減少76.15%。2016年至2019年，龍騰光電歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4.89億元、10.28億元、2.89億元、2.45億元;經營活動產生的現金流量凈額分別為17.89億元、13.84億元、6.35億元、5.78億元。

2016年至2019年，龍騰光電研發費用分別為1.90億元、2.37億元、2.30億元和2.61億元，占營業收入比例分別為4.58%、5.50%、6.16%和6.78%。

2016年至2019年，龍騰光電的銷售費用分別為5858.30萬元、6715.57萬元、6350.78萬元和6847.38萬元，占營業收入比例分別為1.41%、1.56%、1.70%和1.78%。

龍騰光電的應收賬款的賬面余額逐年增長，而應收賬款周轉率呈現下降趨勢。2016年末至2019年末，龍騰光電應收賬款的賬面余額分別為1.75億元、2.38億元、5.04億元和6.80億元，公司應收賬款賬面余額占當期營業收入的比重分別為4.20%、5.52%、13.53%及17.66%;應收賬款周轉率分別為20.09次/年、20.88次/年、10.05次/年6.50次/年。

2016年末至2019年末，龍騰光電的存貨賬面價值分別為3.30億元、5.75億元、8.77億元和7.967億元，占流動資產的比例分別為20.49%、32.81%、25.16%和44.71%。

龍騰光電的存貨周轉率低于同行平均水平。2016年至2019年，龍騰光電存貨周轉率分別為7.05次/年、5.14次/年、3.62次/年和3.54次/年;同行業上市公司的存貨周轉率平均值分別為7.80次/年、8.31次/年、6.19次/年、6.74次/年。

龍騰光電主營業務毛利率高于同行業可比上市公司平均值，且為同行最高。2016年至2019年，龍騰光電主營業務毛利率分別為30.72%、41.46%、24.15%及17.34%;同行業上市公司主營業務毛利率平均值分別為15.10%、17.85%、8.59%、-3.53%，剔除華東科技及華映科技后分別為17.23%、23.43%、14.79%、9.16%。

龍騰光電的客戶集中度呈現上升趨勢且集中度較高。2016年至2019年，龍騰光電對前五大客戶的主要產品銷售金額分別為15.22億元、19.03億元、19.43億元及23.77億元，占各期主營業務收入比例分別為37.35%、45.15%、53.94%及63.14%。

龍騰光電政府補助金額占利潤總額的比例逐年上升，去年增至近六成。2017年至2019年，龍騰光電政府補助對利潤總額的貢獻分別為2138.85萬元、4082.83萬元和1.54億元，占當期利潤總額的比例分別為1.79%、12.70%和59.66%。

據IPO日報報道，龍騰光電曾因虧損“借殼”上市失敗。2008年，彼時的ST太光(現“神州信息”，000555.SZ)發布重大資產重組預案，擬向昆山經開公司(國創集團的前身)和龍騰控股非公開發行股份購買龍騰有限(龍騰光電的前身)100%股權。但由于龍騰光電2008年及2009年上半年經營業績出現大規模虧損，最終重組終止。

據科創板日報報道，龍騰光電報告期內存在財務內控不規范情況。龍騰光電與其子公司之間存在開具無真實交易背景的票據、信用證融資情形，國創集團還曾對龍騰光電大額資金占用。

中國經濟網記者就相關問題向龍騰光電發去采訪函，截至發稿，未獲回復。

薄膜晶體管液晶顯示器廠商擬登陸科創板

龍騰光電主要從事薄膜晶體管液晶顯示器(TFT-LCD)的研發、生產與銷售，公司產品主要應用于筆記本電腦、手機、車載和工控顯示系統等顯示終端產品。

龍騰光電的控股股東為國創集團，實際控制人為昆山市國資辦。本次發行前，國創集團持有公司15.30億股的股份，持股比例為51%。國創集團是由昆山市國資辦履行出資人職責的國有獨資公司，故公司的實際控制人為昆山市國資辦。

龍騰光電擬在上交所科創板上市，保薦機構為東吳證券。龍騰光電本次公開發行股份數量不超過3.33億股，且占發行后總股本的比例不低于10%。龍騰光電本次擬募集資金15.00億元，全部用于IGZO金屬氧化物面板生產線技改項目。

凈利潤連續兩年下滑

龍騰光電的凈利潤連續2年下滑。2016年至2019年，龍騰光電歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4.89億元、10.28億元、2.89億元、2.45億元;經營活動產生的現金流量凈額分別為17.89億元、13.84億元、6.35億元、5.78億元。

龍騰光電稱，2018年度，公司營業收入、歸屬于母公司所有者權益的凈利潤以及扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤同比均有較大幅度下降。公司所處的平板顯示行業受供需狀況影響存在周期性波動，2018年度，公司手機面板銷售單價大幅下降，而單位成本整體保持穩定，從而導致2018年度營業收入、凈利潤以及扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤隨之下降。此外，公司根據市場需求變化對產品結構做出調整，不同產品的價格和盈利能力不同也導致營業收入及凈利潤出現波動。

2019年研發費用2.61億研發費用率6.78%

2016年至2019年，龍騰光電研發費用分別為1.90億元、2.37億元、2.30億元和2.61億元，占營業收入比例分別為4.58%、5.50%、6.16%和6.78%。

龍騰光電表示，報告期內，公司研發費用主要由研發人員職工薪酬、實驗領用材料、專利授權使用費等構成。公司研發投入金額較為穩定，每年均投入大量資金用于中小尺寸產品研發，研發投入占營業收入比例逐年提高。

2016年至2019年，同行業上市公司研發費用率平均值分別為3.46%、3.69%、4.58%、7.28%;剔除華映科技后分別為3.46%、3.86%、4.31%、4.87%。

龍騰光電稱，報告期內，公司研發費用率高于同行業可比上市公司平均水平，主要由于公司采用差異化競爭策略，為了維持在細分市場上的競爭優勢，公司的研發投入相對較高。

銷售費用率低于同行業平均水平

2016年至2019年，龍騰光電的銷售費用分別為5858.30萬元、6715.57萬元、6350.78萬元和6847.38萬元，占營業收入比例分別為1.41%、1.56%、1.70%和1.78%。

報告期內，龍騰光電銷售費用主要為職工薪酬、運輸費、服務費用、差旅費、出口費用、業務招待費、辦公費等。其中，職工薪酬分別為3033.79萬元、3035.02萬元、2948.38萬元、3010.85萬元。

龍騰光電的銷售費用率低于行業平均值。2016年至2019年，同行業上市公司銷售費用率平均值分別為2.88%、2.44%、2.48%、2.30%;剔除華映科技后分別為3.22%、2.72%、2.72%、2.20%;剔除華映科技及TCL科技后分別為2.26%、1.75%、1.87%、1.93%。

應收賬款賬面余額增長應收賬款周轉率呈下降趨勢

2016年末至2019年末，龍騰光電應收賬款的賬面余額分別為1.75億元、2.38億元、5.04億元和6.80億元，公司應收賬款賬面余額占當期營業收入的比重分別為4.20%、5.52%、13.53%及17.66%，呈逐年增長態勢。

對此龍騰光電表示，一方面，由于報告期內直銷比例逐年上升，由于直銷客戶存在信用期，導致應收賬款賬面余額占當期營業收入的比重上升;另一方面，報告期內，發行人筆電面板的銷量逐年增長，發行人對筆電面板客戶惠普、聯想和戴爾等的銷售額快速增長，對于惠普、聯想和戴爾等國際品牌客戶，由于其商業信用良好，發行人給予月結30～90天的信用期，從而導致應收賬款賬面余額占當期營業收入的比重逐年上升。

龍騰光電的應收賬款周轉率呈現下降趨勢。2016年至2019年，龍騰光電應收賬款周轉率分別為20.09次/年、20.88次/年、10.05次/年6.50次/年。

2016年至2019年，與同行業上市公司應收賬款周轉率平均值分別為5.94次/年、6.89次/年、6.16次/年、6.35次/年;剔除華映科技后，2017年至2019年同行業上市公司應收賬款周轉率平均值分別為7.54次/年、6.80次/年、7.19次/年。

存貨周轉率低于同行業平均水平

2016年末至2019年末，龍騰光電的存貨賬面價值分別為3.30億元、5.75億元、8.77億元和7.967億元，占流動資產的比例分別為20.49%、32.81%、25.16%和44.71%。

2016年末至2019年末，龍騰光電存貨賬面余額分別為為3.64億元、6.28億元、9.42億元和8.60億元。其中，庫存商品分別為1.85億元、4.41億元、7.11億元、6.44億元，占當期末存貨余額的比例分別為50.64%、70.32%、75.45%、74.84%。

龍騰光電稱，各報告期末的存貨余額變化主要是由于庫存商品余額變化所致，庫存商品變化則受當期產品銷售結構以及庫存商品結構影響。

報告期內龍騰光電存貨周轉率分別為7.05次/年、5.14次/年、3.62次/年和3.54次/年，報告期內，公司存貨周轉率逐年下降，主要系受到報告期內銷售結構變動的影響。

龍騰光電的存貨周轉率低于同行平均水平。2016年至2019年，同行業上市公司的存貨周轉率平均值分別為7.80次/年、8.31次/年、6.19次/年、6.74次/年;剔除華映科技后，2017年至2019年同行業上市公司的存貨周轉率平均值分別為8.34次/年、7.38次/年、7.46次/年。

龍騰光電表示，報告期內，公司存貨周轉率低于同行業可比上市公司平均水平，主要系產品銷售結構變化所致。隨著HVA寬窄視角防窺技術和金屬網格On-cell觸控技術的逐步量產，公司筆電面板銷售規模逐步擴大，而同行業可比上市公司均擁有多條產線，產銷結構相對穩定。由于筆電面板生產及銷售的周期相對較長，因此，隨著公司銷售結構的改變，報告期內，公司存貨周轉率低于同行業平均水平。

主營業務毛利率連續兩年下滑近四年同行第一

報告期內，龍騰光電主營業務毛利率分別為30.72%、41.46%、24.15%及17.34%，連續兩年下滑。

其中，筆電面板的毛利率呈現上升趨勢，車載和工控面板毛利率小幅下滑，手機面板及其他面板的毛利率下滑較多。公司主營業務毛利率持續下滑主要系手機面板毛利率持續下滑所致，隨著部分面板廠商投建的LTPS、AMOLED等中高端手機面板產能釋放，a-Si手機面板出現了供過于求的局面，面板價格持續下跌，龍騰光電2018年和2019年手機面板毛利率持續下滑。

手機面板及筆電面板是龍騰光電毛利的主要來源，其中手機面板的毛利占比分別為94.42%、80.25%、53.67%和27.32%，筆電面板的毛利占比分別為-5.21%、3.38%、30.47%和54.07%。

報告期內，公司手機面板的毛利金額變化較大，2017年手機面板的毛利金額和占比較高，是公司的主要利潤來源，2018年和2019年度毛利和占比逐年出現大幅下滑，手機面板毛利大幅變化的原因主要是手機面板平均售價逐年下滑。

龍騰光電主營業務毛利率為同行業最高。2016年至2019年，同行業上市公司主營業務毛利率分別為15.10%、17.85%、8.59%、-3.53%;剔除華東科技及華映科技后分別為17.23%、23.43%、14.79%、9.16%。

龍騰光電表示，公司毛利率水平高于同行業可比上市公司的主要原因為：與同行業可比上市公司相比，公司整體產銷規模較小，產品產線單一，市場供需狀況變化對公司的影響更為顯著，報告期內，中小尺寸LCD產品市場價格呈下降趨勢，公司產品毛利率相應大幅下降，降幅大于同行業可比上市公司;公司產線主要投建于2006年至2009年間，部分生產設備已折舊完畢，平板顯示行業屬于資金密集型產業，設備的折舊成本是制造費用中的重要組成部分，折舊費用的減少使得發行人產品成本低于行業可比公司水平，從而導致報告期內毛利率水平高于同行業可比上市公司的平均水平。

客戶集中度呈現上升趨勢

2016年至2019年，龍騰光電對前五大客戶的主要產品銷售金額分別為15.22億元、19.03億元、19.43億元及23.77億元，占各期主營業務收入比例分別為37.35%、45.15%、53.94%及63.14%，客戶集中度呈現上升趨勢且集中度較高。

2017末年至2019年末，龍騰光電對惠普的銷售金額分別為1.77億元、8.18億元和12.68億元，占各期主營業務收入比例分別為4.20%、22.72%及33.67%。2018年、2019年惠普均為公司第一大客戶，主要原因系2017年發行人HVA寬窄視角防窺技術在筆電面板中實現產業化，并成功應用于惠普商務防窺筆記本電腦。

政府補助對利潤總額的貢獻占比增至59.66%

2017年至2019年，龍騰光電政府補助對利潤總額的貢獻分別為2138.85萬元、4082.83萬元和1.54億元，占當期利潤總額的比例分別為1.79%、12.70%和59.66%，政府補助金額占利潤總額的比例逐年上升，2019年占比較大，龍騰光電經營對政府補助存在一定的依賴性。

曾發生事故造成作業人員死亡

招股書披露，報告期內，龍騰光電遭到行政處罰兩次，其中一次為消防處罰，一次為安監事故處罰。

2018年7月，因檢查發現龍騰電子消防控制室值班人員未持證上崗，昆山市公安消防大隊出具蘇昆公(消)行罰決字〔2018〕0314號《行政處罰決定書》，給予龍騰電子罰款0.20萬元的處罰。事件發生后，龍騰電子已經嚴格落實了整改措施，及時繳納了罰款。

2019年3月25日，龍騰光電發生一起物體擊打事故，造成外來施工單位蘇州慶和冷暖設備工程有限公司1名作業人員死亡，經調查組調查認定龍騰光電未落實公司《承攬商環安衛管理規范》，對事故發生負有責任。2019年8月29日昆山市應急管理局出具了昆應急事故罰〔2019〕22-3號《行政處罰決定書(單位)》，給予龍騰光電罰款20萬元的行政處罰。

龍騰光電稱，本次行政處罰涉及的安全生產事故屬于一般事故，龍騰光電不是施工單位，發生事故的人員非龍騰光電員工，未對龍騰光電正常生產經營和社會造成影響;本次行政處罰金額處于法定處罰金額的起算點，綜上，本次行政處罰涉及的違法違規行為不屬于重大違法違規行為。

事件發生后，龍騰光電已經嚴格落實了整改措施，及時繳納了罰款，安全生產管理工作得到了加強。

曾因虧損“借殼”上市失敗

據IPO日報報道，實際上，這不是龍騰光電第一次沖刺上市。

早在2008年，彼時的ST太光(現“神州信息”，000555.SZ)發布重大資產重組預案，擬向昆山經開公司(國創集團的前身)和龍騰控股非公開發行股份購買龍騰有限(龍騰光電的前身)100%股權。為了讓龍騰有限順利借殼上市，昆山經開公司還“順便”購買了上市公司21.95%的股權，一舉成為了ST太光的實際控制人。

然而，這次收購最終宣告失敗。

2009年11月，ST太光決定終止此次收購，表示由于反饋意見涉及事項較多且涉及一些境外資料的取得，因此反饋意見回復材料未能在規定期限內全部完成，同時涉及的資產評估報告有效期也已過。

不過，最重要的原因或還是在于收購標的本身。彼時，受全球金融危機影響導致消費者需求下降，液晶面板行業出現全行業大幅虧損。截至2009年上半年，龍騰光電仍處于虧損狀態，且何時能恢復持續盈利能力尚無法準確判斷。

財務內控不規范

據《科創板日報》報道，龍騰光電報告期內存在財務內控不規范情況。龍騰光電與其子公司之間存在開具無真實交易背景的票據、信用證融資情形。

2016年至2019年1-9月，龍騰光電開具無真實交易背景票據金額分別為6.73億元、2.2億元、12.06億元及3.70億元;開具無真實交易背景的信用證金額3.63億元、0萬元、4.2億元及3.2億元。

此外，龍騰光電還存在無真實業務支持情況下，通過關聯方(國創集團等)或協助關聯方進行轉貸融資的情形。

對此，龍騰光電表示上述融資，部分用于自身的日常經營生產，部分拆借予國創集團使用。

龍騰光電股東共兩家，昆山市國資委辦公室通過國創集團(前身為昆山經開公司)持有51%股權，龍騰控股持股49%。國創集團是從事股權投資與資本運營、項目投資開發的國有獨資公司。

而國創集團對龍騰光電大額資金占用也備受詬病。

2016年末，龍騰光電向國創集團及其子公司拆借資金余額為11.87億元，為此支出利息7116.06萬元。

2017年末和2018年末，國創集團向龍騰光電拆借資金余額分別為6.37億元、16.01億元，2017年、2018年和2019年1-9月分別為此收到利息884.77萬元、8673.83萬元和2272.15萬元。