這一市場被"分食"！新基金變南向資金 優先關注港股?

7月成立的新基金正成為南向資金主力，在3300點發行的新基金，港股或成為基金大佬建倉的優選對象。

市場人士指出，公募基金在3300點上方持續推出新基金的底氣，可能來自便宜的港股，今年以來權益類新基金募集資金7700億，其中大多不是單純的A股基金，相當比例的新基金允許投資港股比例不超過股票倉位的50%，這成為南向資金的主力，按部分明星基金經理配置港股占基金資產約35%的比例測算，粗略估計今年以來新基金約有2000億資金可投港股。

券商中國記者發現，6月末的持股數據顯示，多位明星基金經理將重倉股從A股轉向港股，部分基金經理增持港股超過15個點。有機構認為，香港市場的結構在發生著積極的變化，成長性投資標的數量的增多，整體來看，相較于A股市場，港股價格優勢仍在。

新基金變南向資金，優先關注港股?

券商中國記者注意到，隨著A股市場指數不斷向上拉升，基金經理核心股票倉位總體開始偏向港股。

這解釋了一個問題，即在3300點上方發行的一系列爆款新基金產品，會在指數暴漲后買什么或如何建倉?

華南地區的一位基金經理向券商中國記者表示，在3300點附近成立的新基金，大概率會優先買入性價比更高的港股公司。他強調許多新基金都包括了港股倉位，并不單單只投A股，因此3300點也不會令高位發行的基金感到擔心。

由于今年以來新發的基金產品，大多都設計了港股投資的倉位，因此當新基金產品發行創出記錄，也意味著南向資金的規模持續暴增。wind資訊統計顯示，今年以來權益基金募集規模突破7700億元，超過2015年全年的7691億元，創下歷史同期最高紀錄。

券商中國記者注意到，上述7700億權益類基金中，有相當比例的基金產品，允許投資港股比例最多達股票倉位的50%

7月20日一日售罄的嘉實遠見精選基金，以及吸引1300億資金認購的鵬華匠心精選基金，都包括了A股和港股的倉位。以嘉實遠見精選基金為例，其股票資產占基金資產的比例為60%～95%，其中投資于港股通標的股票的比例占股票資產的0～50%。

募集規模高達266億的鵬華匠心精選基金，也是一只A股、港股混投的基金。根據基金招募說明書中介紹,鵬華匠心精選混合基金的股票資產占基金資產的比例為60%-95%。其中，投資于港股通標的股票占股票資產的比例不超過50%。

隨著A股指數站上3300點，以及短期內積累的巨大漲幅，在3300點附近成立的基金，在部分市場人士看來，在建倉期可能優選進入港股市場，這些資金可能成為南向資金的主力。據Wind數據，截至7月22日港股收盤，南向資金當日合計凈流入33.83億港元，其中，滬市港股通凈流入6.58億港元，深市港股通凈流入27.25億港元。此外，騰訊控股、美團點評等港股中概股龍頭公司已事實上的連續三日被南向資金凈買入。

“南向資金可能就是處于建倉期的新基金，這些新基金成立時A股指數已在3000點之上了。”深圳地區的一位私募基金經理評論認為，踏空A股快牛行情的資金，以及基金成立比較晚的，可能都會優選性價比較高的港股公司，這是比較聰明的建倉策略。

明星基金經理集體重配港股倉位

港股的這種便宜，不僅方便了3000點以上新基金的建倉。同時，它的確已經成為許多明星基金經理二季度優先配置的方向，比如劉彥春、張坤、史博。

這些基金經理的二季度持倉都非常突出了港股公司，這不同于內地基金經理等于A股基金經理的傳統印象。

根據劉彥春管理的景順長城績優成長基金第二季度報告，截止2020年6月30日，前十大重倉股中中，竟有多達6只股票為港股公司，港股股票包括頤海國際、美團點評、騰訊控股、中國飛鶴、信義光能、藥明生物，此6只港股股票的合計持倉比例高達32.6%。

而在今年第一季度末，劉彥春管理的上述基金的十大重倉股中，只有3只股票為港股，分別是美團點評、藥明生物、騰訊控股，合計持倉比例為15.38%。

上述信息意味著，劉彥春在今年二季度期間，將重倉股的倉位從A股減出，并加倉到港股股票上，合計加倉超過15個點。

明星基金經理張坤的策略也大致類似，策略上更加注重A股和港股的平衡。券商中國記者注意到，張坤管理的易方達藍籌精選基金截止2020年6月底，前十大股票中也有5只股票為港股上市公司，合計持倉比例高達36.65%，且港股上市公司香港交易所也成為張坤管理的基金第一大重倉股，而騰訊則成為第二大重倉股，顯示出張坤對港股的高度重視。

南方基金首席投資官史博親自管理的南方瑞合基金，也在第二季度大幅增持港股的倉位，增持比例達到六個點。

根據南方瑞合基金披露的信息，該基金在2020年3月末通過深港通交易機制投資的港股市值為人民幣1.56億元， 占基金資產凈值比例10.94%。而在幾個月過去后，截止2020年6月末，南方瑞合基金通過滬港通交易機制投資的港股市值為人民幣1.04億元， 占基金資產凈值比例5.93%;通過深港通交易機制投資的港股市值為人民幣2.09億元，占基金資產凈值比例11.91%。

值得一提的是，若以明星基金經理的港股倉位普遍占基金資產凈值的30%以上，粗略估計，按今年以來權益類基金規模超過7700億，則上述新基金中投向港股的資金可達2000億。

港股估值優勢是主要誘惑

便宜就是硬道理，這依然是港股獲得基金經理關注的主要因素。

陳光明早在今年3月底就強調了須關注港股估值優勢，并強調港股具備較好的投資機會。根據睿遠均衡價值基金披露的二季報顯示，該基金的確也配置不小比例的港股。

明星基金經理歸凱也在日前接受媒體采訪時強調，未來總體看好港股市場投資機會。與此相關的是，歸凱管理的新基金正是在7月20日、A股指數處于3300點后才開始發行。

歸凱強調，一方面，香港作為離岸市場，過去一直有估值折價，近年來南下資金一直在增加，新發的大部分公募基金都可以投資港股，未來機構也會保持投資港股的趨勢。另一方面，港股在估值方面比較有優勢，隨著中概股的回歸，港股也將成為投資中概股的主要市場，尤其是科技股。

國金證券的一份報告認為，當前美股反彈后其性價比已有所回落，疊加全球流動性仍處于大的寬松周期中，促使資金重新回流具備估值優勢且業績逐步企穩復蘇的港股。其次，隨著越來越多以美團、康希諾生物為首的新興產業公司選擇在港上市，香港市場的結構在發生著積極的變化，成長性投資標的數量的增多，有望提升市場中長期活躍度。

報告表示，當前港股估值處于底部區間。自2005年5月末至今年5月末期間，恒生指數PE(TTM)均值為12.0倍，均值±一倍標準差為15.2倍和8.8倍，目前PE為9.4倍，略微高向下1倍標準差，處21.5%的歷史分位;而PB方面，期間均值為1.6倍，PB均值±一倍標準差分別為2.2倍和1.1倍，目前PB為0.9倍附近，處1倍標準差下方且歷史分位數更是在0.2%的極低水平。從均值回歸的角度上講，當前港股估值繼續向下的空間有限，而估值上行彈性較大，中長期具備較強配置價值。

此外，溢價率方面，在經歷了2018年的回落后，AH股溢價指數自2019年起再度有所回升，今年以來呈現震蕩態勢。目前恒生滬港深通AH股溢價指數升至127點附近，整體來看，相較于A股市場，港股價格優勢仍在。

最新數據顯示，4月1日至7月22日，南下資金加倉最多的股票分別是騰訊控股、建設銀行、小米集團-W、威高股份、中國飛鶴、平安好醫生、華潤啤酒、香港交易所、美團點評-W、安踏體育，以期間成交均價粗略計算，南下資金對騰訊控股、建設銀行、小米集團-W加倉資金超過100億元。