博納影業回A路：黃曉明章子怡苦等3年仍在排隊

相較于開心麻花中途放棄、新麗傳媒“改嫁”閱文，博納影業在回A上市這件事兒上，始終有著自己的堅持。

在首次披露招股書將滿3年之際，博納影業攜最新招股書再度沖A。

博納影業本次擬發行股票數量不低于1.22億股，擬募集資金14.25億元，與2017年申請時保持一致。

8月24日晚間最新披露的招股書顯示，

早在2017年申請A股上市之前，博納影業總裁兼CEO于冬就在接受采訪時直言，“回歸A股，我們不考慮借殼，會老老實實排隊。”

如今，三年過去了，“老實”的博納影業仍在排隊。據中國證監會披露，截至8月20日，在深交所中小板申請IPO企業中，博納影業排在第6位，狀態為“已反饋”。

這一次，博納影業能等來好消息嗎?

苦等3年仍在沖A

公開資料顯示，博納影業是國內首家從事電影發行業務的民營企業，公司的主營業務為電影的投資、發行、院線及影院業務。

2010年9月，博納影業登陸納斯達克，成為首家在美上市的中國影視企業。當時的敲鐘現場，博納影業風光無限，更有國際影后鞏俐相伴于冬身側。

然而，熱鬧過后便是無盡的沉寂。據悉，博納影業在美上市后，股價表現一直頗為疲軟，市值最高時也僅有60億元。于冬曾多次在公開場合坦言博納影業被低估。

今年7月25日，于冬在央視播出的《對話》欄目中直言，自己后悔美股上市，因為美國投資人眼中只有好萊塢，而博納的觀眾和市場還是在中國，所以這讓博納體會到在國外的孤獨，從而也錯過了國內電影市場蓬勃發展的階段，相當于起了個大早趕了個晚集。

2016年4月，博納影業完成私有化，從美股退市。6個月后，博納影業完成25億元的A輪融資，由阿里影業、騰訊領投。除了知名企業，2017年3月，博納影業又引入了張涵予、黃曉明、章子怡等明星股東。

在齊聚了“星光熠熠”的股東后，2017年9月，博納影業正式開始了A股征程。

據不完全統計，2018年，開心麻花、新麗傳媒、華視娛樂、和力辰光等多家影視公司暫停或放棄已經提交的IPO進程

然而，當時，包括影視、游戲等四個行業的上市面臨收緊，再加上當時影視行業并購泡沫頻頻破裂，影視企業的A股之路均不太順暢。，其中新麗傳媒隨后“改嫁”閱文集團，實現彎道上市。

2019年3月，證監會對博納影業的上市給予了反饋意見。但同年7月，作為審計機構的瑞華會計師事務所因康德新財務造假事件被證監會立案調查，博納影業被迫中止審查。

記者注意到，最新披露的招股書顯示，當前，博納影業的審計機構已經變更為天健會計師事務所，而瑞華仍為其2017年的主要驗資機構。

上半年扣非后凈利不到800萬

相較于資本路上的曲折，博納影業的投資路則相對順風順水。

據招股書披露，經營多年來，博納影業累計出品影片超過250部，其中有10部影片票房超過10億元，67部影片票房超過1億元，累計總票房超過350億元。其中，根據真實事件改編的《紅海行動》和《中國機長》的票房收入在國產電影史上分別位列第四位和第九位。

優異的票房表現，也直接轉化為主投方以及主發行方的業績。

招股書顯示，2017年-2019年，博納影業營收分別實現19.97億元、27.84億元、31.16億元;同期凈利潤分別為1.99億元、2.64億元、3.15億元;扣除非經常性損益后的凈利潤分別為1.13億元、1.56億元、1.76億元。

博納影業對于政府補助的依賴性較強，且逐年增長

。2017年-2019年，博納影業計入損益的政府補助分別為6755.41萬元、1.022億元和1.56億元，占同期凈利潤的比重分別高達33.95%、38.71%、49.52%。

然而，即便頭頂主旋律商業大片“爆款制造機”的稱號，博納影業也難敵新冠疫情的來勢洶洶。

扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤僅剩793.11萬元。

今年上半年，博納影業的營業收入為7.55億元，營業利潤為5836.31萬元，凈利潤為2680.06萬元，

招股書指出，今年疫情將對博納影業業績造成重大不利影響，將有可能導致公司上市當年營業利潤較上年下滑50%以上。

博納影業預計，2020年全年可實現營業收入21.27億元，同比下降31.73%;預計歸屬母公司股東凈利潤為1.76億元，同比大幅下降44.03%;預計扣除非經常性損益后歸母凈利潤為1.17億元，同比下降33.64%。

在國海證券傳媒行業分析師朱珠看來，這一預測相對中肯。

上半年，博納影院扣非后凈利尚不到800萬元，而目前已知的重點項目僅有春節檔撤檔的《緊急救援》，且尚未定檔，疊加行業復蘇的不確定性，博納影業要想實現全年超1億元扣非后歸母凈利的預測目標或不容易。

但也有業內人士表示，

擴張影院意圖不變

除了電影投資和發行，影院業務也是博納影業的重頭戲。

截至2019年底，博納影業已在北京、上海、杭州、寧波、重慶等城市投資建成并管理79家五星級標準現代多廳影城，銀幕總數654塊。

在此基礎上，博納影業還在謀求擴張。據招股書披露，博納影業計劃通過IPO募集14.25億元。募集資金將用于投入電影項目以及電影院項目。其中電影院項目擬募資8.19億元建設35個影院，與2017年披露的計劃一致。

最新進展顯示，本項目于2018年起開始實施，截至2019年末，上述建設項目中臨汾明珠金港、杭州臨平銀泰、大連萬科城市之光等10個項目已建設完畢并開業。

然而，一個不容忽視的現象是，疫情暴發以來，影院作為密閉性人員密集場所首當其沖，博納影業也難以獨善其身。招股書顯示，2020年上半年，其影院收入僅為4129.01萬元，同比驟降92.74%，毛利為-15041.8萬元，較2019年同期下降24435.23萬元。

再加上，疫情期間，無論是國內還是在海外，多部電影轉至線上發行，一些新興的流媒體企業的影響力越來越大，話語權越來越重，且無論是從票房收入還是從吸引會員來說，表現都可圈可點。與此同時，不少中小影院破產倒閉，處于生死邊緣。因此有觀點認為，未來，影院的生存空間將受到擠壓。

那么，在此背景下，博納影業仍在募資擴張背后的考量是什么?

對此，看懂研究院高級研究員程宇在接受《國際金融報》記者采訪時表示，內容創作，影院體驗和院線密度是電影業三個非常重要的環節，所以構建院線網絡也是博納未來發展的重要基礎。今年影院虧損主要是受疫情沖擊，把供給側給限制住了。因此，隨著疫情的企穩，影業的供給和消費依然不是問題。

目前留下來對的都已經在加碼主業了

朱珠此前也表示，網大VS院線電影，是增量補充關系，經過洗牌，生存下來的影院在資源、資金、資本等方面均具有優勢，可以搶走出局公司已有的市場份額。“”。

記者注意到，今年以來，萬達電影、金逸影視、橫店影視等均在加碼擴張，其中萬達電影更是募資約40億元用于新建影院項目。

未來，在巨頭的競爭中，博納影業能分得多大蛋糕呢?