東北證券：給予通達股份(002560.SZ)“買入”評級

東北證券(000686,股吧)發布研究報告稱，通達股份(002560,股吧)(002560.SZ)是國內航空零件先進制造典范，有望受益于軍工高景氣。預計公司2020/21/22年實現營業收入17.23/24.62/29.65億元，實現歸母凈利潤分別為1.22/1.89/2.59億元，EPS分別為0.23/0.36/0.49元，對應PE分別為31/20/15倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。

東北證券指出，通達股份深耕電線電纜行業三十余載，16年收購航飛切入軍工高景氣賽道，助力盈利增長。同時，公司加強高附加值新品研發和市場推廣，有望提升公司電線電纜業務盈利能力。

東北證券主要觀點如下：

報告摘要：

1、深耕電線電纜行業三十余載，收購航飛切入軍工高景氣賽道。公司專注電線電纜業務三十余年，底蘊深厚且規模優勢明顯，鋼芯鋁絞線生產規模在國內處于前列，已經發展成為國內主要的超、特高壓架空導線的主要供應商。2016年收購成都航飛切入軍工高景氣賽道，打造新的業績增長點，成都航飛超額完成對賭業績，助力公司盈利能力提升。另外，公司不斷加大對成都航飛投入，提升公司在航空零部件生產制造領域的核心競爭力，把握軍工行業重大發展機遇。

2、受益于特高壓和軌交建設，電線電纜業務有望實現穩步增長在國家新基建的環境下，特高壓和城際高鐵軌交等成為電線電纜行業新的發展動力。公司的鋼芯鋁絞線是我國特高壓建設中主要采用的導線品種，銅合金接觸網導線和承力索、特種電纜廣泛應用于各類電氣化鐵路(包括高速鐵路、普通鐵路)以及地鐵等城市軌道交通項目中。

3、成都航飛立足航空零件制造，發展前景廣闊

成都航飛目前擁有國際最先進的航空零部件柔性加工生產線，且為國內民企獨家，在精密復雜高難度零件加工能力方面遠超同行業競爭對手，競爭優勢明顯，市場份額有望進一步提升。預計未來十年我國軍機零部件生產制造市場空間約為900億元，民機零件生產制造市場空間約為2075億元，市場空間廣闊。公司立足軍機和成飛配套，不斷向民機和其他主機廠配套拓展，立足零件加工向部組件裝配拓展，發展前景廣闊。十四五期間公司有望充分受益于軍機大規模放量和主機廠外協服務占比提升。

風險提示：軍品和民品訂單不及預期;盈利預測和估值判斷不及預期。