振東制藥終止對安特制藥剝離資產的內情：男性醫美和脫發經濟相關業務增長快

6月2日，振東制藥(300158.SZ)以19.96%的漲幅強勢漲停。原因是前一天晚，公司發布了一則關于終止資產置換暨關聯交易的公告。公告中，振東制藥表示要終止對安特制藥的資產剝離。

安特制藥是振東制藥旗下全資子公司，公司在2011年以1.12億元將其購入，購入后幾年里業績雖有波動也一直保持盈利。但自2018年起，安特制藥開始大幅虧損。2018—2020 年間，其分別虧損8151萬元、4919萬元和3516萬元，2018年虧損金額超過該公司前四年凈利潤總和。

據此，公司認為安特制藥是長期虧損資產。在今年1月8日的一次董事會上，振東制藥決定剝離安特制藥，以安特制藥100%股權與振東集團持有的君度德瑞2.4038%投資份額和君度尚左2.4938%投資份額進行置換，差額部分雙方按協議約定補足。

距決定剝離不到5個月，公司又終止了此次資產置換。對于終止原因，公司直言，今年男性醫美和脫發經濟等醫美題材受到廣泛關注，達霏欣米諾地爾的銷售增速很快，2021年第一季度的銷售額達4400萬元，同比增長115.6%，第二季度預估也會有很大的增長。

5月6日，振東制藥還在互動平臺上對投資者回復，表示其剝離安特制藥后，上市公司不再擁有米諾地爾相關業務，也不再開展相關業務。5月23日，有投資者問公司是否有布局醫美領域時，公司回復要將安特制藥更名，并將其打造成為醫美產品和康護用品的制藥企業。

這一前后態度的迅速度轉變發生在醫美概念持續發酵的時間段里。

事實上，對抗脫發正逐漸成為許多人的“剛需”。脫發問題不僅困擾著男性，也為女性所關注，且整體呈年輕化趨勢。由丁香醫生發布的《2020國民健康洞察報告》對4.7萬人進行了問卷調查及平臺數據分析，數據顯示，約27%的調查對象表示被脫發問題困擾，是排名第七的健康問題。同時，有超過30%的95后和00后對脫發問題表示擔心，超過比他們年長的受訪者。

同時，隨著醫美逐漸為大眾所接受，愛美不僅是女性的特權，許多男性也開始接受通過醫美來改善形象。根據《中國醫療美容行業洞察白皮書2020年》，目前我國男性在醫美方面主要消費的領域就是改善脫發和塑形。昊海生科(688366.SH)也在今年3月收購美國Eirion，布局防脫發藥物領域。

此外，由達霏欣攜手阿里健康發布的《2020脫發治療白皮書》則顯示了防脫產品的消費情況。該報告顯示，線上脫發治療藥物市場呈現出高速發展，3年復合增長率近80%。90后是線上防脫藥物消費最主力選手，95后在脫發治療藥物上的消費占比逐年快速提升。

在藥品選擇上，FDA(美國食品藥品監督管理局)認證的米諾地爾是最常被患者使用的外用藥劑。多國的官方臨床指南對其進行了推薦，也是用于脫發治療藥品匯總唯一一類受到《中國雄激素性禿發診療指南》推薦的外用藥物。

在淘寶搜索“米諾地爾”，近30天銷量居前的三款產品品牌分別為蔓迪、達霏欣和HeyBro，上述品牌最高的單店(均為阿里健康大藥房)銷量分別為3萬余人、1萬余人和7千余人。就米諾地爾產品，達霏欣的天貓店鋪“振東旗艦店”的銷量也僅次于蔓迪，可見安特制藥已在該領域具有一定的品牌效應。

然而，米諾地爾酊早在1988年就通過了美國FDA的批準，專門用來治療雄激素性脫發，其專利早已過期。目前在國家藥品監督管理局搜索“米諾地爾”，相關國產藥品就有10個，生產廠家有8家。

同時值得注意的是，公司在互動平臺表示2020年達霏欣米諾地爾的銷售額為1.5億元，是安特制藥收入的主要構成，占比約83%，但安特制藥凈利潤持續虧損是事實。放到上市公司層面，米諾地爾的銷售額則僅占2020年總銷售額的3%。