前4月A股市值大漲11萬億

今年前4個月A股漲幅顯著，市值飆升11萬億元。與此同時，去年來備受關注的股權質押風險，也隨著股價大幅飆升而逐漸緩解。

Wind數據顯示，A股全市場股權質押市值，已從2018年高峰時的6萬億元逐步下降至5.36萬億元(4月29日)，而質押股數從今年1月初的6329億股下降至6161億股，減少168億股。

隨著股價飆升，原本觸及質押平倉線的公司也逐步減少。4月中，深交所發布2019年第一季度股票質押回購風險分析報告就指出，今年以來A股主要股票指數漲幅明顯，各方紓困項目逐步落地并發揮作用，股票質押風險初步緩解。報告同時也認為，雖然股票質押風險初步緩解，但受內外部因素制約，高比例質押控股股東的信用風險仍然相對突出，部分項目紓困面臨落地難的問題。

質押股數減少168億股

去年以來，股權質押一直備受關注，高比例質押的上市公司控股股東，因為資金不足無法補充質押，爆倉后被動減持的消息不斷。

4月19日晚間，深交所發布2019年第一季度股票質押回購風險分析報告顯示，今年一季度末，兩市股票質押回購融資余額11259億元，較2018年底下降5.6%，呈現持續下降態勢;整體質押比例大于50%的股票由2018年底的141只下降至128只，降幅9.2%;一季度二級市場日均違約處置金額1.1億元，占兩市股票日均成交額的比例約萬分之二，所占比例較去年四季度下降24.7%。

數據顯示，隨著兩市股票質押回購的整體履約保障水平明顯上升，部分高比例質押個股的質押規模下降，融資結構不斷優化，股票質押風險呈現一定緩解態勢。

Wind數據顯示，截至今年2月1日，兩市共有1871家上市公司尚存在股票質押未解押，質押股數6320.06億股，質押股數占總股本比例9.74%，質押股份總市值4.27萬億元;到4月29日，兩市共有1865家公司存在質押未解壓，但市場質押股數降至6161億股，質押股數占總股本9.44%，但質押市值因為股價上漲增至5.36萬億元。

2月以來，A股質押股份的上市公司數量未有太大變化，但質押股數下降，質押市值上升，說明隨著股價上漲，融資環境趨向寬松，不少公司選擇提前回購質押股份或者解除質押，同時公司估值回升也推高質押市值，2月至今質押市值增加1.09萬億元。

按照質押比例計算，Wind數據顯示，截至目前累計質押比例最高的是藏格控股，累計質押比例達77.69%，緊隨其后的是貴人鳥、ST印紀、三六零，累計質押比例分別為77.14%、76.81%、75.74%，而累計質押比例超過70%的公司共有15家。

大股東質押比例方面，Wind數據顯示，截至目前A股公司大股東質押股數6083.31億股，大股東質押股數占所持股份比7.38%，大股東未平倉總市值2.56萬億元。

上市公司紛紛解除質押

自從2015年以來，股票質押風險不時發作，不僅拖累上市公司股價表現，股票質押一旦違約，會對券商業績造成實質性損傷。

Wind數據顯示，券商行業2018年共發生質押交易次數11380次，交易股份參考市值1.06萬億元。就交易規模來看，申萬宏源、海通證券和華泰證券占據了行業前三名，2018年交易股份參考市值905.43億元、756.9億元和729.93億元。就交易次數來看，海通證券、國泰君安和華泰證券位居行業前三，去年至今交易次數分別達到971次、671次和651次。

去年中期以來，多地紓困資金采用轉質押、股權受讓、參與定增、戰略合作、二級市場增持股票等方式解決質押問題。根據深交所統計，截至今年一季度末，各類主體投入的紓困資金合計約5000億元。紓困方式呈現出股債結合的特點，國資出資或主導的紓困項目更多采用股權方式(占比約七成)，以戰略入股為主，而證券公司出資的紓困更多采用債權方式(占比約七成)，以提供流動性支持為主。

截至今年一季度，已實施完成的紓困項目涉及148家上市公司，金額約584億元，其中92.6%的公司市值低于200億元，92%的紓困對象為上市公司控股股東，83.8%的公司為民營企業，49.3%的公司2018年報或業績預告凈利潤同比增長，說明紓困對象主要為存在質押風險或流動性緊張的績優中小市值民營企業及其控股股東。

除紓困資金發力外，一些公司股東也意識到風險狀況，積極解除質押，其中一部分甚至是提前解除質押。Wind數據顯示，進入2019年已有154筆質押辦理了解除質押，其中華大基因今年1月30日解除的一筆3180萬股的質押，市值達21.69億元。

深交所日前就指出，雖然股票質押風險初步緩解，但受內外部因素制約，高比例質押控股股東的信用風險仍然相對突出，部分項目紓困面臨落地難的問題。今年一季度證券公司向深滬交易所申報涉及控股股東違約的有31家上市公司，通過二級市場賣出處置涉及控股股東的有16家上市公司，上述家數與去年四季度基本持平，其中超過八成為持股質押比例超過80%的控股股東，高比例質押控股股東的信用風險仍然相對突出。