國內(nèi)經(jīng)濟整體運行平穩(wěn)，年內(nèi)‘降息’的概率不大

從央行日前發(fā)布的前三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出，大幅好于預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，人民幣貸款增加13.63萬億元，同比多增4867億元;社會融資規(guī)模增量累計為18.74萬億元，比上年同期多3.28萬億元;9月末，廣義貨幣(M2)余額195.23萬億元，同比增長8.4%。

央行辦公廳主任兼新聞發(fā)言人周學(xué)東表示，金融市場最關(guān)注的三個數(shù)據(jù)總體上好于預(yù)期。一是社會融資規(guī)模的增長，9月份和三季度金融數(shù)據(jù)有明顯回升和好轉(zhuǎn)。二是貨幣供應(yīng)量M2，9月末比8月末高了0.2個百分點，比上年同期高了0.1個百分點，顯著回升。三是人民幣貸款增勢平穩(wěn)，9月末余額比上個月末高0.1個百分點。

“三季度金融數(shù)據(jù)整體向好，應(yīng)該說實體經(jīng)濟存在較強的資金需求和金融體系服務(wù)實體經(jīng)濟能力加強共同作用的結(jié)果。”央行調(diào)查統(tǒng)計司司長兼新聞發(fā)言人阮健弘表示，一方面，我國的經(jīng)濟基本面長期向好，增長的韌性比較強，實體經(jīng)濟對資金的需求仍然較強。另一方面，金融體系服務(wù)實體經(jīng)濟的能力得到加強。

“當(dāng)前全球經(jīng)濟在各國寬松的貨幣政策下出現(xiàn)階段性復(fù)蘇的趨勢，國內(nèi)經(jīng)濟整體運行平穩(wěn)，年內(nèi)‘降息’的概率不大。”摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊在接受《證券日報》記者采訪時分析道，一方面，目前我國經(jīng)濟基本面暫無失速下滑的風(fēng)險，貨幣政策保持穩(wěn)健。隨著專項債額度的提前下發(fā)，銀行對專項債配套融資的增加也會使中長期貸款結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，對經(jīng)濟的托底效應(yīng)逐步增強，貨幣政策在基本面韌性仍存的情況下暫不需要過快降息。另一方面，美聯(lián)儲近期的降息均是防御性降息中的“中周期調(diào)整”，如果全球同步寬松的政策已經(jīng)對經(jīng)濟增長帶來了有效拉力，美國在經(jīng)濟階段性復(fù)蘇的情況下，出于留存彈藥的考慮，仍有極大可能暫停降息以觀察前期政策效果，我國央行貨幣政策操作空間因此得以拓寬，可以在“立足自我”的基礎(chǔ)上以更好的節(jié)奏進行逆周期政策調(diào)控。

值得一提的是，央行10月16日進行MLF操作，而操作利率維持3.3%不變。市場普遍認(rèn)為，LPR仍有下行的空間，而調(diào)降MLF操作利率是引導(dǎo)LPR下行可行路徑之一。對此，章俊認(rèn)為，MLF利率維持不變在市場預(yù)期之中。目前LPR報價機制剛推出，在很多細(xì)節(jié)上尚未完善，在調(diào)降價格之外更關(guān)鍵的是對機制的完善。

中國銀行國際金融研究所研究員范若瀅對《證券日報》記者表示，年內(nèi)降調(diào)MLF利率的可能性較小。前期宣布的“定向+全面”降準(zhǔn)分別于10月份和11月份實施，有利于補充流動性，助力銀行下調(diào)實體企業(yè)貸款成本。但需要加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，LPR仍有下行空間。降調(diào)MLF利率只是引導(dǎo)LPR下行的途徑之一，從近期LPR報價來看，雖然MLF利率未變，但LPR仍有小幅下降。

“雖然當(dāng)前的結(jié)構(gòu)性通脹壓力并不會對貨幣政策造成根本性影響，但仍會對貨幣政策的實際實行效果和寬松空間形成抑制，故而我國目前的貨幣政策寬松節(jié)奏較為溫和，年內(nèi)MLF調(diào)降概率和必要性不高。”章俊認(rèn)為，10月20日公布的LPR報價和前一次差距不會太大，優(yōu)化貨幣投放結(jié)構(gòu)、疏通政策傳導(dǎo)機制才是重點。