云涌科技沖刺科創板 尚未引入外部戰略投資者

終止創業板IPO兩年后，江蘇云涌電子科技股份有限公司(以下簡稱云涌科技)決定轉向炙手可熱的科創板。12月20日，云涌科技招股說明書(申報稿)已披露，二度闖關資本市場。 　　此前沖刺創業板時，云涌科技核心部件過于依賴進口的問題受到媒體關注質疑。《每日經濟新聞》記者注意到，此次云涌科技并未專門提示核心部件依賴進口的風險，反而著重說明與國內芯片廠家的合作關系。另外，云涌科技擬使用約50%的IPO募集資金用于建設國產自主可控平臺。依賴進口的問題是否已得到解決?

募投項目突出國產

云涌科技定位為電力領域工業信息安全核心設備供應商，主要產品包括工業安全通信網關設備、工業安全態勢感知設備、信息安全加密類產品等工業信息安全產品及工業物聯網產品。

在申報科創板IPO之前，云涌科技曾于2016年闖關創業板，但于次年宣告終止。當時，公司的核心部件采購依賴進口，成為市場關注點之一。

在2017年的創業板招股書(申報稿)中，云涌科技專門提示了這一風險。云涌科技當時表示，原材料采購特別是芯片的采購方面，由于國內半導體制造工藝相對滯后，國內芯片產品質量及性能方面與國際半導體生產商存在一定的差距，因此公司所需芯片主要來自進口，公司存在對芯片進口的依賴風險。

不過在科創板招股書(申報稿)中，云涌科技未再專門提示進口依賴風險，但提示了原材料采購風險：如因中美貿易摩擦等原因導致核心原材料出現斷供，屆時不得不采用國內原材料進行替代，可能導致產品價格和性能受到影響。

光從這點無法看出進口依賴問題是否解決。但記者注意到，2018年~2019年云涌科技前五大供應商名單確實較2017年有較大變化，不過為公司辦理進口芯片等報關手續的深圳市信利康供應鏈管理有限公司，仍是前五大供應商之一。但僅從采購情況來看，尚無法判斷原材料進口比重變化。

在科創板招股書(申報稿)中著重說明了與國內芯片廠商的合作。“在自主安全可控方向，與知名國產芯片產商龍芯、飛騰等簽署戰略合作協議。”另外，云涌科技的募投項目也更加突出國產、自主可控等元素。公司擬募集資金3.19億元，用于三個建設項目及補充流動資金，其中投資最大的募投項目為國產自主可控平臺建設項目，擬使用募集資金1.5億元，占募集資金總額的47%。

這一項目并未在2017年招股書中出現，云涌科技表示，該項目主要針對公司成熟產品進行核心技術國產化遷移，項目的實施將增加公司產品生產線。

尚未引入外部戰略投資者

記者注意到，從2013年以來，云涌科技的股東就沒有變化過，一直是4名自然人持股。截至目前，公司控股股東、實際控制人為高南、焦扶危，二人分別持股45%、30%，董事、核心技術人員的肖相生持股15%，董事、副總經理張奎持股10%。

目前云涌科技的總股本仍是2015年整體變更股份公司時的4500萬股，不僅沒有機構持股，連外部戰略投資者都沒有進入。

云涌科技也將融資渠道單一列為競爭劣勢，表明資金實力不足，對公司的進一步發展形成制約。

雖然股權融資沒有進展，不過云涌科技近幾年來的主營業務仍處于增長之中(如下圖)。

在客戶集中度方面，云涌科技仍然延續兩年前IPO時的情況，報告期各期，對前五名客戶的收入占總營收比重為81.26%、74.89%、81.92%和73.80%。尤其是國電南瑞(600406，SH)多年來位居云涌科技第一大客戶，報告期各期收入占比分別為39.47%、44.14%、61.10%和34.16%。(張明雙)