強化依法治市原則 既不缺位又不越位

要更好地保護投資者，需要強化依法治市原則，既不缺位又不越位。對那些涉嫌欺騙、欺詐、內幕交易的行為要加強監督管制和懲治力度。此外，要通過嚴格執法和公平執法來樹立投資者對A股市場的信心。

3月1日正式實施的新《證券法》即將滿2個月，除了備受關注的投資者保護專章之外，新法給完善投資保護工作帶來了更豐富的舉措，尤其是在國務院金融穩定發展委員會(簡稱“金融委”)會議等架構下，“打擊各種造假和欺詐行為”“依法加強投資者保護”等內容被反復提及，透露出對廣大中小投資者的重視。

中國證券投資者保護基金披露的最新案例顯示，投資者張某在炒股時發現，近期某只小盤股出現明顯上揚，連忙追加投資，被套數十萬元后，只好“割肉”止損。張某做夢沒想到，司空見慣的漲跌起伏背后，竟然有人“挖坑”。原來，高某某涉嫌通過“違法坐莊”模式操縱市場。

“高某某的行為觸犯了相關法律，過去處罰結果可能只是沒收違法所得并罰款。”中國證券投資者保護基金有關部門負責人表示，新《證券法》擴大了操縱證券市場的行為類型，加重了操縱證券市場處罰力度，進一步加強了對投資者的保護。

中國證券登記結算公司最新公布的數據顯示，截至3月底，A股市場投資者總數合計超過1.63億戶，其中95%以上為中小投資者。

中國銀河證券首席經濟學家劉鋒認為，要更好地保護投資者，需要強化依法治市原則，既不缺位又不越位。對那些涉嫌欺騙、欺詐、內幕交易的行為要加強監督管制和懲治力度。此外，要通過嚴格執法和公平執法來樹立投資者對A股市場的信心。在信息披露環節、交易環節，要對上市公司違法違規行為和擾亂金融秩序行為依法、迅速懲治。

依法保護投資者不是在固定部門或“圈子里”自說自話，而是涉及金融市場的各個領域。無論是提高上市公司質量，還是更好發揮資本市場資源配置功能，在很多業內專家看來，落腳點也是為了保護投資者。

2010年至2017年，A股某上市公司經營狀況不佳，為維持公司形象，該公司通過偽造、篡改財務數據等手段，少結轉主營業務成本20億元，最終累計虛增利潤總額20億元，在2010年至2016年間，多次將虧損披露為盈利。

如果按照過去的相關法律，該上市公司最可能的處罰結果是給予警告并罰款60萬元，相關責任人分別處以3萬元至30萬元罰款。但在新《證券法》下，處罰額度將大幅提升。

海通證券研究所副所長荀玉根認為，從投資者角度看，資本市場提高活躍度，需要有資金不斷流入，因此投資者的正當權益得到保護很重要。從上市公司角度看，提高上市公司質量、信息披露等內容，實際上是從上市公司的角度保護投資者。只有上市公司不斷優勝劣汰，資本市場的投資吸引力才會越來越大。

“保護投資者，底線思維不可少。”申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長表示，加強國內金融市場的風險防范、加大投資者保護力度，重點應做好三方面工作。一是要加強信息披露，提高信息披露的頻率、全面性和針對性。受疫情影響，近期部分上市公司的產業鏈會受到影響，企業出現業績波動和營收下降等，這些都是正常現象。上市公司不能藏著掖著，必須及時向市場披露相關信息，讓投資者有心理準備。

二是要加強風險預警機制建設。在目前情況下，部分企業的資金周轉可能會有困難。個別的負債類項目或產品也可能存在不能按照原定預期履約的情況。要加強風險預警，同時積極采取措施應對個別的“暴雷”現象。

三是要加大金融市場承受風險的壓力測試。目前，全球金融市場波動可能對國內金融市場產生影響，再疊加國內部分行業受疫情影響在短期內尚無法復產。國內金融市場依然存在一定風險。因此，國內金融市場必須進行風險壓力測試，做好各種應對預案。

交銀施羅德基金首席策略分析師馬韜表示，在A股上市公司陸續披露2020年一季報的關鍵節點，監管部門反復強調投資者保護的重要性，為投資者增添了信心。只有充分保護各種投資者在資本市場中的利益，才能引導金融“活水”流入實體經濟，尤其是流入廣大中小企業。(周 琳)