理財產品出現浮虧 理性看待銀行理財“不保本”

凈值跌破1元、300多款銀行理財產品出現虧損，從前“旱澇保收”的銀行理財也開始不保本了!最近數據顯示，截至6月28日，共有391只理財產品凈值跌破面值1元，虧損幅度最大的達到了40%。曾經“穩賺不賠”的銀行理財產品如今不保本，引發許多投資者關注。銀行理財不保本背后的影響因素有哪些?《資管新規》出臺已兩年，銀行理財的凈值化轉型進展如何?銀行與投資者該如何應對?

對短期浮虧不必太擔心

收益率跌至-4.42%，凈值降到0.9997，近日，招行一款“季季開1號”產品將銀行理財頂上了“熱搜”，成了投資界的標志性事件。“我雖然沒有買招行的這個‘季季開1號’，但我買了交通銀行、光大銀行等其他銀行的理財產品，前兩天看收益率比剛買的時候降低了不少。”在北京工作的姜女士對記者說，由于投資專業知識不足，且個人較注重資金的安全，她這幾年一直都是用閑錢購買不同銀行的不同理財產品。“最早買理財是在3年前，當時銀行給的承諾就是保本，收益穩定。”姜女士說，“我最近發現，銀行的APP上會給理財產品專門標注不保本的提示，今年受疫情影響，收益率降低我覺得也是可以理解的。”

數據顯示，截至6月28日，共有391只理財產品凈值跌破面值1元，其中不乏R2級中低風險產品，虧損幅度最大的達到了40%。記者梳理發現，在出現虧損的391只理財產品中，虧損幅度較大的理財產品多為權益類產品，占比在10%以內，投資標的為股票、全球存托憑證等產品;另有346只是固定收益類理財產品，占比為88.7%，虧損幅度大多在5%以內，主要投資于國債、央行票據、金融債等固定收益證券的理財產品。“如果理財也不保本，那我就不敢買了。”姜女士有些擔心，“我最近在考慮還要不要給我手里的理財產品續期，萬一虧了，那不是本末倒置嗎。”

銀行理財為何會出現這種情況?

有關專家指出，目前所謂的“虧損”多數是“浮虧”，體現的是某一天的變動情況。

“疫情發生以來，金融資產價格的波動帶來了理財產品底層資產價格的波動，固定收益類資產的到期回報率在下行，反映在市場上就是價格下降。”中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍對本報記者介紹。此外，受近期債市波動的影響，部分以債券為主要投資標的的銀行理財產品波動較大，出現了浮虧。

“銀行理財產品短期內出現浮虧，其實是正常現象。對待這種浮虧，不必過度解讀和擔心。”國家金融與發展實驗室副主任曾剛在接受本報記者采訪時指出，銀行系理財產品出現浮虧，之所以引發較多討論和關注，其原因一是銀行系理財產品投資者的投資風格總體上較為保守，偏好穩健型產品，心理準備不足;二是長期以來銀行系理財產品處于隱性的剛性兌付之下，極少出現虧損現象，即使虧損也剛性兌付。“現在，銀行理財開始打破剛性兌付，銀行不再對投資者做出保本保收益的承諾，市場上的波動能夠直接體現在投資者的賬戶上，就像股票一樣漲漲跌跌，這很正常。”曾剛說。

趙錫軍還指出，銀行的理財產品在經營模式和管理方面正經歷較大的調整。“在新的資管規則下，越來越多的銀行開始成立專門經營理財產品的子機構，即理財子公司，通過理財子公司來進行理財產品的經營和管理。”趙錫軍說，“但是這個過程目前還未完全完成。在未成熟的特殊時期，出現這種凈值的變化是可以接受的。”

理財產品更公開透明

銀行理財不保本，也是銀行理財凈值化轉型最直接的結果。

2018年發布的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(簡稱《資管新規》)明確了資管產品不得承諾保本保收益，要求產品實行凈值化管理，凈值及時反映基礎金融資產的收益和風險，讓投資者在明晰風險、盡享收益的基礎上自擔風險，從根本上打破剛性兌付。作為《資管新規》的重要配套細則，今年7月3日，中國人民銀行會同銀保監會、證監會、外匯局正式發布了《標準化債權類資產認定規則》。

一直以來，銀行對理財產品的估值采用攤余成本法，即將理財產品的整體預期收益平攤到期限內的每一天，即使某些天該理財產品出現了虧損，但是在賬面上也體現不出來。《資管新規》則要求，金融機構對理財產品采取凈值化管理，及時反映基礎資產的收益和風險，理財產品的價格變動更加精準和透明，每天的變動都能及時體現出來。

姜女士向記者展示她購買的北京銀行“月月添金1號”理財產品的收益情況。記者看到，在銀行APP的理財頁面里，姜女士購買的理財產品每天收益都有公示，投資者可以清晰查到收益上下波動具體數字。“以往沒查不知道，現在一查才感受到，原來理財產品也是有一定風險的。”姜女士感嘆。

“只有理財產品價值的波動反映在明面上，投資者才能意識到其風險的存在。”曾剛介紹，《資管新規》出臺后，銀行理財凈值化進程開啟，這有助于樹立投資者的風險意識。“過去，銀行承諾的理財收益率大部分遠高于存款利率，讓許多老百姓有了理財產品穩健、收益更高的誤解。”曾剛說，“現在，明晰的每日收益浮動可以幫助老百姓把理財產品和存款區分開，這讓理財產品更公開透明，也幫助人們正確認識到理財產品的風險。”

曾剛認為，銀行理財凈值化轉型從長期看有利于存款利率市場化的推進，降低理財產品利率對銀行存款利率的制約影響，推動存款利率下行。“銀行存款端資金下行，資產端貸款下行的空間也將增加，從而能夠降低實體經濟融資成本。”曾剛說，“推動資管產品轉型為凈值化產品是非常重要的，這也是打破剛性兌付的一種手段。”

凈值化轉型仍將繼續

《資管新規》對理財產品的估值辦法變動設置了到2020年底的過渡期，過渡期結束后，金融機構不得再發行或存續違反規定的理財產品。如今到過渡期結束只剩最后半年時間，銀行理財的凈值化轉型進行得如何?

根據普益標準日前發布的報告，截至今年一季度末，中國商業銀行的非保本理財規模為24.4萬億元，凈值型產品存續余額約為12.54萬億元，凈值型產品余額占比已由新規前的15%大幅提高到了目前的51.40%，產品結構已發生了重要變化。

曾剛認為，從產品角度看，目前銀行理財子公司發行的新產品都是按照《資管新規》要求發行的，同時，隨著存量產品的逐步到期，舊產品數量減少，凈值化產品將逐漸占據整個市場。從需求端看，老百姓也在逐步樹立起理財產品的風險理念，在購買產品時，不僅看產品收益率，還會關注其風險屬性。“風險觀念的樹立也是推動凈值化轉型的重要方面。未來，銀行在不斷提供凈值化產品的同時，要更精準地識別客戶的風險偏好特征，給客戶推送更合適的理財產品;投資者也要認識到‘閉著眼買理財’的時代已經過去，在投資時應理性選擇產品。”曾剛說。

今后，銀行和投資者該如何更好面對風險、抵御風險?

從銀行角度看，曾剛表示，銀行理財產品如果仍局限于以固收類和現金管理類為主，則只能滿足客戶對低風險、穩定收益產品的訴求。因此，如何從當下環境中突圍，滿足投資人豐富產品的需求并吸引更多投資人，成了各家銀行的難題。“銀行理財將面對包括券商、基金、資管公司等各類資管機構產品的競爭，這就要求銀行努力構建權益類資產的投資能力以及開發相關產品，從而豐富銀行理財的產品庫、調節資產間的相關性，也有助于更好地服務投資者。”

從投資者角度看，不僅老百姓自身要樹立更強的風險意識，未來也要加強消費者投資教育方面的工作。“監管部門或金融機構應主動通過線上直播、線下網點宣講等方式開展宣傳教育，幫助投資者認識自身風險偏好，這也有助于《資管新規》的落地和銀行理財的凈值化轉型。”曾剛說。

孔德晨