QDII投資總監擔綱 國富港股通遠見價值混合基金6日起發行

近期，晨星等基金研究及銷售機構發布了《2020走出迷霧：百位基金經理調研報告》，報告顯示，有超七成的基金經理認為目前港股整體估值偏低或嚴重偏低，可上升的空間較大，投資者可逢低進行長線布局。事實上，截至2020年7月底，有“聰明錢”之稱的南下資金已經連續17個月凈流入港股，其中7月凈買入909億港元，是港股通開通以來歷史第二高單月凈流入。機構資金正在以真金白銀證明對港股的看好。

對非專業投資者而言，通過港股通基金布局港股是更為便捷的選擇。據悉，國海富蘭克林基金旗下的國富港股通遠見價值混合(代碼：009846)已于8月6日起發售，擬任基金經理徐成具備14年港股投研經驗，現任國海富蘭克林基金QDII投資總監。

多方利好加持，港股投資價值顯著

一般而言決定市場投資價值的因素主要有以下幾點：一是估值，二是標的質量，三是流動性，四是宏觀經濟情況，目前港股市場在這四方面都具有明顯優勢，配置價值顯著。

首先，從估值方面看，目前港股仍是全球股市的估值洼地，恒生指數市盈率接近歷史估值低位水平，這意味著更充足的安全邊際。今年上半年恒生指數PB有史以來第三次“破凈”跌到1以下，從歷史數據看，歷史上前兩次破凈后的一年里，恒生指數都迎來了較大漲幅，在底部估值區間買入港股更有望獲得超額收益。

第二，標的質量方面。香港市場在互聯網、科技、醫療等行業有大量A股市場沒有的稀缺標的，而中概股的回歸潮有望進一步增強這一優勢。中概股的強勢領域集中在電商、在線教育、社交媒體、流媒體等行業，許多都是大盤龍頭股，回歸港股二次上市有望增強“南下資金尋找稀缺性標的”+“外資尋找中資龍頭股”的雙向資金吸引力。

第三，流動性方面，港股受海外資金和南下資金的雙重影響，海外資金影響更大。當前海外疫情尚未得到控制，為刺激經濟，美聯儲和歐洲央行大概率將繼續貨幣寬松政策，同時美股經過二季度的反彈，性價比已有所回落，海外資金正在重新回流具備估值優勢且業績逐步企穩復蘇的港股。南下資金方面，截至7月末，南下資金已連續17個月凈流入，且今年凈流入較去年同期大幅增加，7月凈買入909億港元，是港股通開通以來歷史第二高單月凈流入。內外資合力“掃貨”港股，進一步提升香港市場活躍度。

最后，宏觀經濟水平是決定股市的根本因素，在港上市的大部分企業收入及利潤主要來自中國內地，中國是目前世界上唯一一個從疫情中走出的主要經濟體，各行各業復工復產，生產端迅速恢復，消費端具有韌性，出口邊際改善。港股“背靠大樹好乘涼”，中國經濟強大的韌性為其提供堅實支撐。

個人投資者可借道港股通基金把握機會

估值、基本面、流動性等多方面利好因素疊加，當前港股正處在一個極佳的配置窗口期。個人投資者直接參與港股投資流程復雜，難度較高，公募港股通基金最低認購金額10元，無需開通港股通賬戶，是更為便捷的選擇。

公告顯示，國海富蘭克林基金旗下的國富港股通遠見價值混合(代碼：009846)已于8月6日起發售，該基金的股票投資比例為基金資產的 60%-95%，投資于港股通標的不低于非現金基金資產的80%。與一些港股投資比例不超過50%的滬港深基金相比，該基金港股“純度”更高，可作為較好的港股配置工具。

國富港股通遠見價值混合的擬任基金經理徐成，現任國海富蘭克林基金QDII投資總監，徐成自2006年起即開始研究港股，行業研究經驗豐富，兼具外資保險資管與公募基金投資經驗，風格均衡略偏成長，操作靈活，注重控制回撤。

徐成管理的多只基金涉投港股，均取得不俗回報。截止2020年二季度末，所管理的國富大中華混合(QDII)近5年回報86.66%，在同類10只海通QDII大中華區股混基金中排名第1，近1年回報49.74%。所管理的國富滬港深成長股票，近3年回報108.53，在同類15只晨星滬港深股票型基金中排名第2，近1年回報52.55%。同時管理的國富全球科技互聯(QDII)、國富估值優勢、國富亞洲機會股票(QDII)，近1年回報分別為55.69%、47.67%、36.14%。

值得注意的是，徐成此前管理的2只滬港深基金，投資于香港市場的股票比例均不超過基金資產的50%，而即將發行的新基金國富港股通遠見價值混合，其投資于港股通標的不低于非現金基金資產的80%，更高的港股倉位有利于放大基金經理在港股投資上的深厚功底。

精選“好行業中的好公司”

徐成可以說是成長風格中的少數派。區別于一些成長風格操盤手持股集中度高、業績波動大的情況，徐成的投資目標是在控制風險的前提下追求高質地的成長，因此他的投資風格平衡偏成長，力爭穩中求進、為持有人追求絕對收益。

徐成的投資思路可概括為“精選好行業中的好公司”，采取自上而下與自下而上相結合的方法篩選標的。在配置邏輯上，徐成注重自上而下分析，根據對不同經濟周期的判斷調整行業配置。從過往的重倉行業情況來看，在宏觀經濟向好時，配置與宏觀相關度高的板塊，如大金融、有色、可選消費等;經濟表現一般時，配置醫藥、教育、必選消費等，行業配置能力較強。具體操作中，徐成自下而上選股能力也非常突出。徐成非常重視標的質量，會選擇管理層比較優秀、有核心競爭力的公司做重點調研，從同行、上游客戶，供應商、或者第三方咨詢公司獲得更多全面信息。

徐成也非常重視風險管理。一方面通過較低的行業集中度和個股集中度分散投資，一方面密切關注宏觀經濟狀況，盡可能做前瞻性判斷以規避系統性風險，此外也盡量選擇質地好、安全邊際高的標的來增強組合抗風險能力。

徐成精于把握板塊輪換機會，操作果斷，但不會因為短期市場波動或消息面、情緒面上的擾動調整組合。徐成一般會在以下三種情況賣出股票：公司基本面惡化，并且判斷未來不會好轉;公司的核心競爭力降低，商業模式有可能被顛覆，議價能力下降;已經達到或超過目標價位。

對于新基金國富港股通遠見價值混合(代碼：009846)的操作思路，徐成表示，下半年中國經濟大概率會維持穩健復蘇態勢，將重點關注漲幅比較少，估值比較安全的低價價值股。拉長時間看，徐成長期看好港股以下三個方面的投資機會：一是方興未艾的新經濟，如教育、云、物業、醫藥等;二是穩定且持久的消費升級;三是如火如荼的產業升級。