鐵礦石期價失守900元/噸關口 交易主邏輯：現貨端結構性矛盾

作為大宗商品明星品種之一的鐵礦石，期現價格波動備受市場關注。《證券日報》記者最新梳理發現，自年初以來，鐵礦石期價主力合約2009已從594元/噸漲至目前的894元/噸，年內漲幅高達50.5%，雖然主力合約在上周短暫持穩于900元關口，但僅維持兩個交易日便失守。

多位分析人士告訴《證券日報》記者，鐵礦石期價的強勁走勢依托于現貨端的供需不平衡，結構性矛盾依舊是期價居高不下的主要原因。

年內僅有兩個交易日

持穩900元/噸關口

文華隨身行報價顯示，上周四和周五兩個交易日，鐵礦石主力合約2009在多頭的推動下，創出了年內新高，并持穩于900元/噸關口上方，然而，隨后便失守于此關口;多頭未能持穩900元/噸關口預示著現貨端結構性矛盾再次突出。

記者同時梳理發現，自今年以來，鐵礦石期價跟隨現價整體維持較強走勢，2009合約在年初的594.5元/噸漲至目前的894元/噸，漲幅高達50.5%。從走勢來看，一季度走勢維持寬幅震蕩格局，二季度走出“V”型反轉行情，進入三季度，期價在小幅回調后單邊行情明顯，陸續突破700元/噸、800元/噸和900元/噸關口。截至8月10日，2009合約報收于894元/噸，下跌5.5點，跌幅為0.61%，成交近40萬手，持倉穩居41萬手上方，日減倉3.1萬手。

多位分析人士表示，年初受疫情影響，鐵礦石的需求一度備受質疑，期現貨價格同步下跌，在二季度中國經濟回暖跡象中，鐵礦石期現價格又重新回歸到上漲通道中，截至目前，期現貨價格在反復震蕩中維持強勁勢頭，主要是現貨端結構性矛盾所致。

新紀元期貨投資咨詢部主管石磊告訴《證券日報》記者，鐵礦石期價年內漲幅逾50%，而振幅也高達69.13%，其上漲的主升浪暴漲幅度高達61.73%。從年內整體走勢來看，上半年由于疫情的變化而展開四段演繹：一是疫情加劇中國經濟下行壓力，國內總需求大幅下降，鐵礦石期現貨價格快速殺跌;隨后因疫情在一季度末得到較好控制，需求預期得到修正，鐵礦石期價展開第二階段的“V”型反轉走勢;三月中旬后，疫情蔓延至全球市場，全球經濟聯動性引發鐵礦石期價二次探底;第四階段，鐵礦石期價的主升浪在諸多宏觀面的利好推動下再次迎來大漲，例如美聯儲釋放無限流動性，美元指數自3月底以來至今跌幅高達9.27%，也給予美元定價的鐵礦石上漲基礎。

浙江某期貨公司分析師告訴記者，近期，鐵礦石現貨市場需求始終保持強勢，鐵水產量不斷創新高，但供應也處在逐步恢復過程中。整體來看，前期供需緊張格局已有所緩解，但同時，現貨端的結構性矛盾并沒有解決。一方面，進口鐵礦石因諸多原因受限，主流粉礦的供應出現下滑;另一方面，鋼廠對于配礦的調整相對緩慢，主流粉礦的需求仍處高位，雙因素使得期現貨價格易漲難跌，疊加鐵礦石盤面又存在一定的貼水，因此，近期的期價表現相對較好。

基本面恢復

將使價格回歸理性

由于現貨端的供需失衡，一度使期現貨價格同步走高，但隨著基本面的逐步修正，分析人士認為，鐵礦石期現貨價格將得到修正，市場交投將回歸理性。

根據公開數據顯示，我國現階段的鐵礦石供給總量充足，上半年國內鐵礦石產量共計41395.3萬噸，同比增加4.5%;7月份，我國進口鐵礦砂及其精礦總量為11264.7萬噸，同比大增23.76%，首次突破1.1億噸關口;今年前7個月我國累計進口鐵礦砂及其精礦6.6億噸，同比增加11.8%，進口均價為每噸641.2元，同比上漲1.1%。與此同時，國際四大礦山在二季度有所增產，疫情也未對海外礦山產量造成明顯制約，例如澳大利亞和巴西向中國發貨正常;近一個月以來，我國到港鐵礦石總量明顯上升。

浙江某期貨公司分析師告訴記者，預計下半年國際鐵礦石供應總量相對平穩，疊加非主流礦石也有一定回升，雖然需求端同樣保持較強趨勢，但鐵礦石期現貨價格繼續大幅上行的空間也較為有限。短期來看，鐵礦石的基本面逐步由上半年緊缺格局步入平衡甚至略寬松狀態。

值得一提的是，為了能夠滿足市場交割需求，大商所此前對鐵礦石品牌交割剔除了部分指標，符合交割要求的鐵礦石品級有所豐富。分析人士表示，交易所修改交割標準，不僅擴大了可交割品的數量，也保證了可交割品的質量，尤其在當下，高、中、低品價差較為失衡的情況下，品牌交割使得國產精粉、超特粉等品種也具備了交割可能。