鐵礦石期價(jià)失守900元/噸關(guān)口 交易主邏輯：現(xiàn)貨端結(jié)構(gòu)性矛盾

作為大宗商品明星品種之一的鐵礦石，期現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)備受市場(chǎng)關(guān)注。《證券日?qǐng)?bào)》記者最新梳理發(fā)現(xiàn)，自年初以來，鐵礦石期價(jià)主力合約2009已從594元/噸漲至目前的894元/噸，年內(nèi)漲幅高達(dá)50.5%，雖然主力合約在上周短暫持穩(wěn)于900元關(guān)口，但僅維持兩個(gè)交易日便失守。

多位分析人士告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，鐵礦石期價(jià)的強(qiáng)勁走勢(shì)依托于現(xiàn)貨端的供需不平衡，結(jié)構(gòu)性矛盾依舊是期價(jià)居高不下的主要原因。

年內(nèi)僅有兩個(gè)交易日

持穩(wěn)900元/噸關(guān)口

文華隨身行報(bào)價(jià)顯示，上周四和周五兩個(gè)交易日，鐵礦石主力合約2009在多頭的推動(dòng)下，創(chuàng)出了年內(nèi)新高，并持穩(wěn)于900元/噸關(guān)口上方，然而，隨后便失守于此關(guān)口;多頭未能持穩(wěn)900元/噸關(guān)口預(yù)示著現(xiàn)貨端結(jié)構(gòu)性矛盾再次突出。

記者同時(shí)梳理發(fā)現(xiàn)，自今年以來，鐵礦石期價(jià)跟隨現(xiàn)價(jià)整體維持較強(qiáng)走勢(shì)，2009合約在年初的594.5元/噸漲至目前的894元/噸，漲幅高達(dá)50.5%。從走勢(shì)來看，一季度走勢(shì)維持寬幅震蕩格局，二季度走出“V”型反轉(zhuǎn)行情，進(jìn)入三季度，期價(jià)在小幅回調(diào)后單邊行情明顯，陸續(xù)突破700元/噸、800元/噸和900元/噸關(guān)口。截至8月10日，2009合約報(bào)收于894元/噸，下跌5.5點(diǎn)，跌幅為0.61%，成交近40萬(wàn)手，持倉(cāng)穩(wěn)居41萬(wàn)手上方，日減倉(cāng)3.1萬(wàn)手。

多位分析人士表示，年初受疫情影響，鐵礦石的需求一度備受質(zhì)疑，期現(xiàn)貨價(jià)格同步下跌，在二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖跡象中，鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格又重新回歸到上漲通道中，截至目前，期現(xiàn)貨價(jià)格在反復(fù)震蕩中維持強(qiáng)勁勢(shì)頭，主要是現(xiàn)貨端結(jié)構(gòu)性矛盾所致。

新紀(jì)元期貨投資咨詢部主管石磊告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，鐵礦石期價(jià)年內(nèi)漲幅逾50%，而振幅也高達(dá)69.13%，其上漲的主升浪暴漲幅度高達(dá)61.73%。從年內(nèi)整體走勢(shì)來看，上半年由于疫情的變化而展開四段演繹：一是疫情加劇中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力，國(guó)內(nèi)總需求大幅下降，鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格快速殺跌;隨后因疫情在一季度末得到較好控制，需求預(yù)期得到修正，鐵礦石期價(jià)展開第二階段的“V”型反轉(zhuǎn)走勢(shì);三月中旬后，疫情蔓延至全球市場(chǎng)，全球經(jīng)濟(jì)聯(lián)動(dòng)性引發(fā)鐵礦石期價(jià)二次探底;第四階段，鐵礦石期價(jià)的主升浪在諸多宏觀面的利好推動(dòng)下再次迎來大漲，例如美聯(lián)儲(chǔ)釋放無(wú)限流動(dòng)性，美元指數(shù)自3月底以來至今跌幅高達(dá)9.27%，也給予美元定價(jià)的鐵礦石上漲基礎(chǔ)。

浙江某期貨公司分析師告訴記者，近期，鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)需求始終保持強(qiáng)勢(shì)，鐵水產(chǎn)量不斷創(chuàng)新高，但供應(yīng)也處在逐步恢復(fù)過程中。整體來看，前期供需緊張格局已有所緩解，但同時(shí)，現(xiàn)貨端的結(jié)構(gòu)性矛盾并沒有解決。一方面，進(jìn)口鐵礦石因諸多原因受限，主流粉礦的供應(yīng)出現(xiàn)下滑;另一方面，鋼廠對(duì)于配礦的調(diào)整相對(duì)緩慢，主流粉礦的需求仍處高位，雙因素使得期現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌，疊加鐵礦石盤面又存在一定的貼水，因此，近期的期價(jià)表現(xiàn)相對(duì)較好。

基本面恢復(fù)

將使價(jià)格回歸理性

由于現(xiàn)貨端的供需失衡，一度使期現(xiàn)貨價(jià)格同步走高，但隨著基本面的逐步修正，分析人士認(rèn)為，鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格將得到修正，市場(chǎng)交投將回歸理性。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)現(xiàn)階段的鐵礦石供給總量充足，上半年國(guó)內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量共計(jì)41395.3萬(wàn)噸，同比增加4.5%;7月份，我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦總量為11264.7萬(wàn)噸，同比大增23.76%，首次突破1.1億噸關(guān)口;今年前7個(gè)月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦6.6億噸，同比增加11.8%，進(jìn)口均價(jià)為每噸641.2元，同比上漲1.1%。與此同時(shí)，國(guó)際四大礦山在二季度有所增產(chǎn)，疫情也未對(duì)海外礦山產(chǎn)量造成明顯制約，例如澳大利亞和巴西向中國(guó)發(fā)貨正常;近一個(gè)月以來，我國(guó)到港鐵礦石總量明顯上升。

浙江某期貨公司分析師告訴記者，預(yù)計(jì)下半年國(guó)際鐵礦石供應(yīng)總量相對(duì)平穩(wěn)，疊加非主流礦石也有一定回升，雖然需求端同樣保持較強(qiáng)趨勢(shì)，但鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)大幅上行的空間也較為有限。短期來看，鐵礦石的基本面逐步由上半年緊缺格局步入平衡甚至略寬松狀態(tài)。

值得一提的是，為了能夠滿足市場(chǎng)交割需求，大商所此前對(duì)鐵礦石品牌交割剔除了部分指標(biāo)，符合交割要求的鐵礦石品級(jí)有所豐富。分析人士表示，交易所修改交割標(biāo)準(zhǔn)，不僅擴(kuò)大了可交割品的數(shù)量，也保證了可交割品的質(zhì)量，尤其在當(dāng)下，高、中、低品價(jià)差較為失衡的情況下，品牌交割使得國(guó)產(chǎn)精粉、超特粉等品種也具備了交割可能。