景順：中國(guó)和亞洲資產(chǎn)受經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈支撐將表現(xiàn)出色 美股短期波動(dòng)

景順“2020年第四季度投資市場(chǎng)展望”線上媒體分享會(huì)20日舉行。景順亞太區(qū)(日本除外)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭表示，中國(guó)和亞洲資產(chǎn)受經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈支撐將表現(xiàn)出色，美股則因大選在即見(jiàn)短期波動(dòng)。

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)三季度GDP同比增長(zhǎng)4.9%(二季度增長(zhǎng)3.2%)。9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.9%，8月為5.6%;社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)3.3%，而8月為0.5%。

社會(huì)消費(fèi)品零售總額是中國(guó)家庭消費(fèi)的重要指標(biāo)，而家庭消費(fèi)又是中國(guó)GDP增長(zhǎng)的最大貢獻(xiàn)因素，2019年，私人消費(fèi)約占中國(guó)名義GDP的38.8%。截至目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的反彈主要是由生產(chǎn)和供給帶動(dòng)。

“季度GDP數(shù)據(jù)繼續(xù)顯示出連續(xù)性的改善。以工業(yè)生產(chǎn)和零售額量度的每月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)實(shí)際上更優(yōu)于預(yù)期。數(shù)據(jù)再次點(diǎn)出中國(guó)經(jīng)濟(jì)是唯一會(huì)在2020年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。”趙耀庭表示，9月份貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示進(jìn)口同比增長(zhǎng)13.2%，黃金周假期數(shù)據(jù)則顯示，國(guó)內(nèi)出行人數(shù)約為6.37億人次，零售和餐廳消費(fèi)同比增長(zhǎng)4.9%，創(chuàng)歷史新高，這些數(shù)據(jù)令人備受鼓舞，也反映出大部分中國(guó)家庭對(duì)于外出消費(fèi)感到安心，消費(fèi)行為慢慢回歸常態(tài)。

趙耀庭認(rèn)為，市場(chǎng)已經(jīng)意識(shí)到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)引擎的這一關(guān)鍵動(dòng)力已經(jīng)開(kāi)始點(diǎn)燃，并將進(jìn)一步提振經(jīng)濟(jì)。從一個(gè)更為廣闊和長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看也能保持樂(lè)觀，2021年對(duì)中國(guó)和亞洲的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體而言將是十分強(qiáng)勁的一年，因“5G”升級(jí)周期、物聯(lián)網(wǎng)擴(kuò)大、無(wú)線互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)取得重大發(fā)展等將共同開(kāi)啟一個(gè)新的商業(yè)周期。

在中國(guó)引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和強(qiáng)勁的資本市場(chǎng)資金流入支持下，人民幣有望走強(qiáng)。隨著中國(guó)債券被納入富時(shí)羅素世界國(guó)債指數(shù)(WGBI)，假設(shè)中國(guó)債券被分階段納入的時(shí)間為20個(gè)月，那么這期間中國(guó)債券市場(chǎng)將額外吸引1200至1400億美元的被動(dòng)資金流入，這不僅會(huì)帶來(lái)短期刺激，也說(shuō)明中國(guó)資本市場(chǎng)的確在不斷開(kāi)放。

趙耀庭表示，預(yù)期境外資金將持續(xù)流入中國(guó)固定收益市場(chǎng)。截至目前，得益于其可觀的收益率和債券指數(shù)的納入，債券市場(chǎng)每月資金流入估計(jì)為200億美元左右。舉例而言，美國(guó)與中國(guó)10年期國(guó)債之間利差顯著(約248個(gè)基點(diǎn))。隨著外資利用這一套利機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)兩者息差將逐漸收窄。

中國(guó)股票也為全球投資者提供大量的機(jī)會(huì)。趙耀庭說(shuō)，我們看好在各個(gè)證券交易所上市的中國(guó)股票，包括A股和美國(guó)存托憑證(ADRs)。盡管近期上漲，但A股估值仍保持合理。

截至9月底，在岸中證500指數(shù)市盈率較標(biāo)普500指數(shù)折讓約40%，為2014年4月以來(lái)的最大估值差距。零售業(yè)情緒改善已推動(dòng)市場(chǎng)換手率上行。與2015年股市的跳漲相比，目前市場(chǎng)基礎(chǔ)更加穩(wěn)定，保證金融資也遠(yuǎn)低于當(dāng)年。

總體而言，趙耀庭表示，其仍看好新興市場(chǎng)亞洲股票，尤其是中國(guó)A股，因?yàn)檫@一地區(qū)展現(xiàn)出強(qiáng)大的新冠疫情控制能力，并且經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇。而英國(guó)退歐的不確定性、歐洲新冠肺炎病例數(shù)的激增、持續(xù)的大規(guī)模財(cái)政刺激導(dǎo)致美元走弱加上美聯(lián)儲(chǔ)保持鴿派貨幣政策立場(chǎng)，這些因素也都會(huì)推動(dòng)資本流入亞太地區(qū)。此外，預(yù)期新興市場(chǎng)亞洲貨幣對(duì)美元將逐步升值，看好新興市場(chǎng)亞洲政府債券和信貸資產(chǎn)。