景順：中國和亞洲資產受經濟強勁反彈支撐將表現出色 美股短期波動

景順“2020年第四季度投資市場展望”線上媒體分享會20日舉行。景順亞太區(日本除外)全球市場策略師趙耀庭表示，中國和亞洲資產受經濟強勁反彈支撐將表現出色，美股則因大選在即見短期波動。

數據顯示，中國三季度GDP同比增長4.9%(二季度增長3.2%)。9月份，規模以上工業增加值同比實際增長6.9%，8月為5.6%;社會消費品零售總額增長3.3%，而8月為0.5%。

社會消費品零售總額是中國家庭消費的重要指標，而家庭消費又是中國GDP增長的最大貢獻因素，2019年，私人消費約占中國名義GDP的38.8%。截至目前，中國經濟的反彈主要是由生產和供給帶動。

“季度GDP數據繼續顯示出連續性的改善。以工業生產和零售額量度的每月經濟數據實際上更優于預期。數據再次點出中國經濟是唯一會在2020年實現正增長的主要經濟體。”趙耀庭表示，9月份貿易數據顯示進口同比增長13.2%，黃金周假期數據則顯示，國內出行人數約為6.37億人次，零售和餐廳消費同比增長4.9%，創歷史新高，這些數據令人備受鼓舞，也反映出大部分中國家庭對于外出消費感到安心，消費行為慢慢回歸常態。

趙耀庭認為，市場已經意識到，中國經濟引擎的這一關鍵動力已經開始點燃，并將進一步提振經濟。從一個更為廣闊和長遠的角度來看也能保持樂觀，2021年對中國和亞洲的出口導向型經濟體而言將是十分強勁的一年，因“5G”升級周期、物聯網擴大、無線互聯網技術取得重大發展等將共同開啟一個新的商業周期。

在中國引領經濟復蘇和強勁的資本市場資金流入支持下，人民幣有望走強。隨著中國債券被納入富時羅素世界國債指數(WGBI)，假設中國債券被分階段納入的時間為20個月，那么這期間中國債券市場將額外吸引1200至1400億美元的被動資金流入，這不僅會帶來短期刺激，也說明中國資本市場的確在不斷開放。

趙耀庭表示，預期境外資金將持續流入中國固定收益市場。截至目前，得益于其可觀的收益率和債券指數的納入，債券市場每月資金流入估計為200億美元左右。舉例而言，美國與中國10年期國債之間利差顯著(約248個基點)。隨著外資利用這一套利機會，預計兩者息差將逐漸收窄。

中國股票也為全球投資者提供大量的機會。趙耀庭說，我們看好在各個證券交易所上市的中國股票，包括A股和美國存托憑證(ADRs)。盡管近期上漲，但A股估值仍保持合理。

截至9月底，在岸中證500指數市盈率較標普500指數折讓約40%，為2014年4月以來的最大估值差距。零售業情緒改善已推動市場換手率上行。與2015年股市的跳漲相比，目前市場基礎更加穩定，保證金融資也遠低于當年。

總體而言，趙耀庭表示，其仍看好新興市場亞洲股票，尤其是中國A股，因為這一地區展現出強大的新冠疫情控制能力，并且經濟實現溫和復蘇。而英國退歐的不確定性、歐洲新冠肺炎病例數的激增、持續的大規模財政刺激導致美元走弱加上美聯儲保持鴿派貨幣政策立場，這些因素也都會推動資本流入亞太地區。此外，預期新興市場亞洲貨幣對美元將逐步升值，看好新興市場亞洲政府債券和信貸資產。