A股“魔咒”招商證券策略會又開 這次講了啥？釋放了什么信息？

11月18日至19日，招商證券2021年度投資策略會在海口舉行。據統計，招商證券開策略會時大盤下跌概率超過70%，有A股“魔咒”之說。相比其策略內容，投資者更在意該公司策略會的開會時間。那么，該公司對明年市場怎么看?

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，在全球經濟或逐步走出低谷，系統性風險下降的背景下，中國的股票和債券等資產價值被低估的局面有望改變：一是美元進入入弱勢周期，人民幣匯率將向6.0方向上行，有助于金融股等大盤藍籌板塊修復偏低的估值;二是隨著大宗商品價格的回升，新興經濟體經濟增長前景趨于明朗;三是隨著國際貿易融資和國際經貿活動重新活躍，作為世界工廠的中國經濟和中國上市公司將顯著受益;四是全球金融周期復蘇和繁榮，將帶動國際資本，特別是證券項下國際資本流向新興經濟體。因此中國資產將崛起。

招商證券策略首席分析師張夏認為，A股2020年四季度到2021年上半年處在典型的復蘇期，體現為基本面驅動的特征，上半年布局盈利驅動三條主線，風格擴散并均衡化;以二季度作為分水嶺，將進入轉折期，可能面臨較大的估值下行壓力。明年A股整體呈現前高后低的局面，預期回報率將明顯低于2020年。

他分析，2020年四季度非金融上市公司盈利將延續二季度以來的改善趨勢，并將在2021年一季度達到本輪盈利周期高點，隨后落入盈利放緩通道，但整體利潤中樞比2020年上移。基于行業景氣度變化可關注以下行業配置方向：

一是海外供需缺口將促使我國出口繼續改善，關注海外需求擴張且對我國依存度高的領域，如家具、機電產品、汽車零部件、醫療設備、精細化工品等;

二是庫存低位且需求向好的行業可能漲價，關注大宗商品、地產后周期消費品等;

三是疫情受損板塊如出行服務和線下消費具備較大反彈空間，如航空運輸、景點、機場等。

張夏團隊認為，2021年是十四五的開局之年，明年產業趨勢最強主線來自于十四五規劃與戰略性新興產業五年規劃釋放的政策紅利。此外，我國消費升級持續進行中，新消費趨勢值得關注。建議關注三大主線：十四五規劃與雙循環的政策紅利、戰略性新興產業規劃新增領域與確定性強領域、消費升級背景下的新消費趨勢。

該團隊提出，由于此前機構主要關注核心300，對其余3000多只股票關注度較低。一旦業績改善，值得挖掘的個股機會將明顯增多。機構關注的標的有望從“抱團300”擴張到“挖票800”左右。因此，2021年的風格可描述為“風格均衡，價值回歸，挖票為王”。