人民幣全年漲幅全球第五 2021年機構最高看到6.1

2020年是弱美元的一年。根據第一財經記者統計，截至北京時間12月30日，今年以來全球貨幣對美元漲勢位居前列的分別為：阿根廷比索(40.45%)、瑞典克朗(13.83%)、羅馬尼亞列伊(9.81%)、丹麥克朗(9.54%)、中國人民幣(9.48%)、澳大利亞元(9.43%)、歐元(9.09%)、瑞士法郎(8.98%)、菲律賓比索(8.78%)等。

而對美元貶值幅度比較大的貨幣主要有：巴西雷亞爾(-20.85%)、俄羅斯盧布(-11.91%)、秘魯索爾(-7.14%)、土耳其里拉(-6.94%)、哥倫比亞比索(-2.89%)。

人民幣在2020年走過跌宕起伏的行情，但最終從全年來看，對美元以近10%的升值幅度收官。

在2020年的最后一天，截至北京時間12月31日9時47分，離岸人民幣兌美元升值111點，現報6.4915，在岸人民幣現報6.5178。

在市場看來，中國經濟從疫情中先行走出，經常賬戶順差擴大，國際資本希望進入中國，在這些因素的影響下，2020年人民幣的漲幅是處于合理適度狀態的。也正因如此，近期接受第一財經記者采訪的機構人士普遍認為，除了取消一些逆周期措施，中國央行并未因人民幣的升值而進行過度干預，2020年人民幣的升值幅度是合理的，預計2021年將進一步升值。

例如，恒生銀行對2021年美元對人民幣的預測點位為6.1，且不排除一季度達到6的可能性;高盛、渣打則預計美元對人民幣在2021年將達6.3，根據高盛的估值模型，美元對人民幣的公允價值為6，該投行認為人民幣目前被低估;摩根士丹利預測的點位為6.4 。

恒生銀行(中國)副行長兼環球市場業務主管吳英敏對第一財經記者說，過去一年，在弱美元的背景下，多數貨幣都對美元有所上漲，例如歐元、澳元對美元的漲幅都接近10%，因此人民幣的升值幅度并不算夸張。2020年美元的弱勢主要由美國長期的貨幣寬松取向以及巨額財政刺激政策導致，這些政策短期都不會變化，所以預計明年弱美元仍將持續。

吳英敏并不認為當前的人民幣升值幅度會引發干預的可能，并且干預也沒有必要。原因在于，早在10月初，人民幣對美元迅速漲破6.8，央行先后取消遠期購匯風險準備金、暫停逆周期因子，同時QDII、QLDP額度也有所擴大，人民幣目前應該是處于試驗“自由浮動”的狀態。在這一背景下，從一籃子貨幣的角度來看，他認為，人民幣的升值幅度都約在4%左右，只是中等適度。“所以目前人民幣的點位并不具有要被進行干預的前提。”吳英敏稱。

展望2021年，人民幣強勢的前景并未改變。

明年中國經濟增長的主要拉動力仍是出口和投資，預計GDP增速將達7.5%，美元/人民幣達6.1。一些機構認為，匯率走勢很可能是前高后低，甚至在第一季度向下破6的概率很大，主要還是因為現在資本流入中國的動能很強，且中美貿易順差居高不下，明年中國出口動能仍可能保持強勁，甚至會更強。加之中國貨幣政策整體基調仍以審慎為主，因此人民幣沒有貶值的基礎。

此外，中美利差在2020年維持在250BP左右的歷史高位，這一趨勢也或在2021年延續。市場預計，美國10年期國債收益率會從目前的0.94%升至明年年底的約1.3%水平;就中國而言，2021年降準的概率不大，LPR(貸款報價利率)也或維持穩定，中國10年期國債收益率或呈現前高后低的態勢，這也是因為上半年經濟回升的動能更強。

渣打中國首席經濟學家丁爽表示要上調2020-2025年期間人民幣的匯率預測。與發達經濟體相比，中國的中長期貨幣政策更為審慎。考慮到中國經濟相對增長優勢、利率溢價、持續貿易順差和強勁資本流入，預計人民幣對美元匯率將在2021年中期升值至6.3。此后，由于中國的增長相對優勢可能減少，匯率可能在2021年下半年小幅回落到6.45。基于該機構公允價值模型的估算，預計2022至2025年期間，人民幣對美元的長期公允價值為6.5-6.7。

事實上，對明年而言，最重要的因素還包括廣義通脹，包括商品價格和股市表現。法國巴黎銀行策略師季天鶴認為，這當中節奏和順位很重要。目前看來的順序是，疫苗先來到歐美日等發達國家，然后來到發展中國家，然后是大范圍零病例，然后是中國解除境外隔離，最后是美聯儲轉向。在中國方面，目前看起來是人民幣升值可以幅度更大，利率的上行要慢慢走。如果是這樣一個情況，那么首先，中國出口還會持續，因為需求會先好轉，然后才是其他國家產能上來。等零病例和解除隔離出現之后，才會出現中國游客出行帶來的購匯壓力和消費流出。而由于實體經濟先轉好，美聯儲后動，因此會有一個類似2010年下半年的情況，那就是大宗商品和股票繼續上去，但是全球流動性仍然總體寬松。

恒生銀行(中國)首席經濟學家王丹對記者表示，對于中國本土市場而言，消費品通脹的可能性不大，但是工業品通脹的可能性較大。工業品今明兩年的的通脹壓力主要有兩大驅動力——首先，供給仍然偏緊，直至明年4月前后，運輸方面的瓶頸仍將存在;同時，中國內部的基建需求仍然較大，尤其是新基建，因此對于工業品、大宗商品的需求明年將持續走強。