美債收益率接連兩天站上1% 美股或面臨下行風險？

時隔9個多月之后，10年期美債收益率重新站上了1%。

分析師雖然普遍預計其還有繼續上漲的空間，但對上漲幅度和速度則眾說紛紜。而對于美聯儲后續是否會出手管控長期利率，市場人士普遍認為只要不影響美股走勢，美聯儲不會輕易改變目前的步調。但也有分析師警示，10年期美債收益率若過快攀升，確有可能導致美股出現大幅調整。

美債收益率升破1%

隔夜，10年期美債收益率升破1%后，創下近十個月新高。

本周三，10年期美債收益率自2020年3月新冠肺炎病毒疫情暴發以來首次沖破1%這一關口，周四盤中最高上行4.6個基點，日高至1.088%，創2020年3月下旬以來最高;30年期美債收益率同樣升高，日內最高上行5.1個基點，日高至1.872%，亦創2020年2月中旬以來最高。

今日(8日)午間記者截稿時，10年期美債收益率進一步攀升至1.1%。

市場分析師們普遍認為，長期美債收益率突然上漲是因為本周稍早，隨著民主黨候選人拉斐爾·沃諾克(Raphael Warnock)和喬恩·奧索夫(Jon Ossoff)先后在佐治亞州參議員選舉中擊敗共和黨對手，拿下關鍵的兩個席位，使得民主黨成功掌控國會兩院。市場普遍預期，民主黨控制的國會將更有可能推出更大規模的刺激措施，對州和地方政府提供援助，并擴大預算赤字，在基礎設施建設方面投入巨資，從而拉動經濟，推高名義美債收益率和通脹預期。

投資者情緒從美國10年期通脹保值國債(TIPS)的損益平衡通脹率中也可見一般。該通脹率本周二升穿2.10%，為2018年來首次超過2%，而2%是美聯儲的長期通脹目標。

歐洲的政府債券收益率也普遍走高，德國10年期國債收益率近兩日從周二的-0.584%升至-0.556%。

加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)的全球宏觀策略師沙夫瑞克(Peter Schaffrik)表示，美國國債收益率上升意味著一些投資者可能會拋售收益率較低的歐債來購買美債，以獲得額外收益。

同樣受影響的還有對利率敏感的美股銀行股，伴隨美債收益率突破1%而連續兩日走高。摩根大通(NYSE:JPM)近兩日均收漲，分別收漲4.70%和3.28%;美國銀行(NYSE:BAC)分別收漲6.25%和2.21%;高盛集團(NYSE:GS)分別收漲5.40%和2.14%;花旗集團(NYSE:C)分別收漲5.75%和1.18%。

對美股影響值得關注

分析師們普遍預計，民主黨控制國會后，國債收益率后續還有上漲空間。

投資銀行杰富瑞(Jefferies LLC)在一份研報中預計，美國國會可能會在未來幾個月內通過額外的1萬億美元刺激計劃，這可能將在未來2年內令經濟增長增加約2個百分點，使得美聯儲在2023年初而不是2024年就開始加息。而這將引發“一場真正的對美國國債的大拋售”，美債收益率則將隨之繼續上漲。

新加坡瑞穗銀行經濟和戰略主管瓦倫塞(Vishnu Varathan)稱：“如果越來越多的政治不確定性消除，短期內10年期美債收益率可能會升至1.5%～2%。”

花旗銀行(中國)有限公司個人銀行財富管理部投資策略部主管吳晶晶在接受第一財經記者采訪時也給出了類似的預測。她稱，花旗此前預期10年期美債收益率或達到1.5%，而隨著民主黨完全控制美國國會，其可能增加財政刺激和基礎設施支出的前景增加了該收益率到2021年底上升至2%的可能性，美債收益率曲線也將隨之變陡。

BlueBay資產管理公司(BlueBay Asset Management)的首席投資官道丁(Mark Dowding)則更謹慎。他稱：“(民主黨在國會的情況)頂多只是藍色水漣漪，而不能算是藍色浪潮。”在其看來，民主黨至少需要53個參議院席位才能推行更激進的支出計劃和議程，目前的情況下，拜登未來在推行相關政策上仍將面臨障礙。

也有一些分析師指出，伴隨10年期美債收益率持續上漲以及與其同步出現的通脹回升，美聯儲或許會通過購買更多長期美債來打壓長期美債收益率。但更多分析師還是認為，只要借貸成本的上升不對美股造成太大壓力，美聯儲官員可能不會介意長期利率的上升。

最新發布的FOMC會議紀要也的確顯示，雖然有幾位與會成員對購買更多的長期國債持開放態度，但幾乎所有FOMC成員都贊成維持當前的債券購買計劃。

政策研究公司CornerstoneMacro駐華盛頓的合伙人佩利(Roberto Perli)表示，只有當利率上升伴隨著股價的下跌、信貸條件惡化，美聯儲才可能將購債計劃的重點更多放在對收益率曲線長端的管控上。

而在摩根士丹利的美股分析師威爾遜(Michael Wilson)看來，美債收益率上升確有可能影響美股。其稱，美債收益率近日的上漲并不令人意外，基于股市、經濟數據風險測算，目前10年期美債收益率至少被低估了100個基點(1%)。

但他也指出，美債收益率上漲的速度至關重要。若其在短期內過快攀升，可能沖擊美股，引發全面回調。

“以標普500指數為例，10年期美債收益率短期上漲1%將導致其市盈率下降18%;對于以科技股為主的納斯達克100指數，這種沖擊更加嚴重，市盈率將下跌22.5%。”他稱。