美債收益率上升創(chuàng)新高 中國債券ETF繼續(xù)被增持

因經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及通脹預(yù)期，10年期美債收益率上周四一度創(chuàng)下一年新高，中美利差則進(jìn)一步收窄至11個(gè)月以來新低。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，美債收益率的攀升對于國內(nèi)債市的影響可能相對有限。從長期來看，現(xiàn)有中美利差仍屬于偏高水平，預(yù)計(jì)國內(nèi)債市短期將維持震蕩走勢，下半年債市有望走強(qiáng)。

節(jié)后，國內(nèi)債市整體維持震蕩偏弱走勢。1日，國債期貨各品種主力合約全線上漲。截至收盤，十年期主力合約漲0.33%;五年期主力合約漲0.08%;二年期主力合約漲0.04%。

記者注意到，美債收益率大幅上行之際，追蹤中國債券的ETF基金仍持續(xù)獲得增持。據(jù)彭博數(shù)據(jù)，過去一周流入境內(nèi)外中國債券ETF的資金凈流入加速增長，達(dá)到6.7億美元，而同期新興市場債券ETF凈流出5.9億美元。今年中國債券ETF的凈流入資金為22.4億美元，占到過去一年內(nèi)的流入量近四成。

最近兩年，高企的中美利差讓境外資本競相涌入中國市場，加倉人民幣債券熱情高漲。今年1月，境外機(jī)構(gòu)投資者凈買入2994億元人民幣債券，這是外資連續(xù)26個(gè)月增持人民幣債券。

對此，中信證券首席固收分析師明明指出，“本輪通脹對債市影響相對有限。綜合美債收益率上行空間有限、中美國債利差仍然較寬以及輸入性通脹對貨幣政策影響有限等因素，我們維持10年期國債收益率在3%-3.3%區(qū)間震蕩的判斷不變。”

邁柯榮信息董事長徐陽對記者表示，美債收益率大漲，會(huì)引起中國國債收益率的聯(lián)動(dòng)，對于國債偏利空。預(yù)計(jì)今年國內(nèi)債市先跌后漲，一方面是美債收益率大漲的擾動(dòng)，另一方面央行也存在轉(zhuǎn)向收緊的預(yù)期。不過，隨著下半年經(jīng)濟(jì)增速放緩以及市場消化央行小幅度的收緊之后，債市會(huì)走強(qiáng)。

國泰君安固收團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美債利率年內(nèi)仍有走高空間，但空間不大。考慮到疫情持續(xù)改善、疫苗接種加快、藍(lán)營橫掃釋放更多財(cái)政空間，預(yù)計(jì)10年美債利率上限在1.50-1.70%。對于國內(nèi)市場，海外再通脹交易對國內(nèi)債市沖擊有限，債市下一階段將維持區(qū)間震蕩。