業績“變臉”因存貨減值、壞賬計提 貝因美股價"提 前"閃崩

4月12日晚的一紙業績“變臉”公告，讓貝因美逾5萬戶投資者徹底“炸鍋”。4月13日，貝因美股價低開逾6%，收盤報4.4元，跌幅為5.58%。

蹊蹺的是，在4月12日午后，即業績“變臉”公告公布前，貝因美股價突然盤中跳水，一路走低，最終收跌9.86%，當日全天成交額放大至3.44億元。

4月12日午后，貝因美股價突然大幅下跌

業績“變臉”

因存貨減值、壞賬計提

據貝因美發布的2020年度業績快報暨業績預告修正公告，公司將2020年歸屬于上市公司股東凈利潤由此前預告的5400萬至8000萬元，下修至虧損約3.28億元。

正后的業績快報顯示，2020年，貝因美營收同比下滑4.32%至26.65億元;歸母凈利潤同比下滑217.88%至-3.28億元;扣非后的歸母凈利潤同比下滑250.23%至-4.85億元。

對于兩次業績披露存在的重大差異，貝因美給出的解釋為是，公司持續推進營銷轉型，為渠道賦能，加大了市場費用投入，導致銷售費用較上年同期增加。同時，受疫情、宏觀市場經濟等影響，經對部分客戶進行了走訪及評估，進一步增加應收賬款壞賬準備計提。此外，公司對存貨進行了審慎的減值測試，計提了相應的存貨跌價準備。

具體來看，貝因美稱，在此前業績預告披露后，公司發現部分庫存基粉存在減值跡象，出于謹慎性原則，公司與年審會計師對庫存基粉進行了減值測試，預計對本期凈利潤影響約7800萬元。

另一方面，公司進一步對部分客戶應收賬款壞賬準備進行計提，預計對本期凈利潤影響約1.24億元。同時，公司進一步對部分客戶因疫情反復及人口出生率下降等影響產生的銷售費用支持進行計提，預計對本期凈利潤影響約1.44億元。

而在此前的1月中旬，貝因美在業績預告中是這樣表述的：公司克服重重困難，化危為機，不斷改善內部運營，狠抓精準營銷，保持了營業收入的持續增長。公司合理控制各項成本支出，加強賬款催收，取得了明顯成效。同時，公司通過分析資產效能，進行優化處置，并取得了相應的轉讓收益，實現利潤由虧轉盈。

按照此次修正后的2020年業績快報，貝因美已自2016年起連續5年扣非后歸母凈利潤虧損，同時公司連續2年歸母凈利潤虧損。

分析師：或許未來能輕裝上陣

貝因美曾是家喻戶曉的國產嬰幼兒配方奶粉品牌，在2014年之前，其市場份額一度進入行業前三。如今，貝因美的市場份額已經大幅下滑，被飛鶴、澳優、蒙牛、伊利等遠遠甩在后面。公司股價也從此前逾30元的高點一路跌至如今的個位數。

資料顯示，目前貝因美主要產品為嬰幼兒配方奶粉、營養米粉和其他嬰幼兒輔食、營養品等，包括“愛加”(配方注冊001號)等各具功能賣點的嬰幼兒奶粉、“冠軍寶貝”營養米粉等。

此次，貝因美在公告中將業務不景氣歸因于“新生兒出生數持續下降”“嬰兒配方奶粉行業的市場增長趨緩”“品牌競爭激烈”以及“新冠肺炎疫情反復”等。

弗若斯特沙利文報告顯示，中國嬰幼兒配方奶粉市場的零售銷售量由2019年開始下降，預計至2025年將下降至76.49萬噸，2020年至2025年中國嬰幼兒配方奶粉市場的零售銷售量復合年增長率為-4.1%。

乳業分析師宋亮對記者表示，目前嬰幼兒奶粉的促銷力度都在增大，相當于變相降價。銷量疊加價格的下行，當下國內嬰幼兒奶粉整體市場總量正在萎縮。

不過，從已經公布2020年業績的奶粉企業來看，貝因美受到的沖擊似乎要大于同行企業。以港股上市的奶粉企業雅士利國際和飛鶴為例，雅士利國際2020年收入同比增長7%至36.49億元，歸母凈利潤同比下滑10.1%至1.01億元;國產奶粉龍頭企業中國飛鶴2020年則因布局高端奶粉產品，實現業績的高速增長，收入較上年增長35.5%至185.9億元，歸母凈利潤較上年增長89%至74.37億元。

“國內嬰幼兒奶粉市場已經成為龍頭企業之間的零和博弈，是此消彼長的存量競爭。”宋亮告訴記者，飛鶴由于市場鋪貨廣、品牌知名好、終端地推能力強，所以業績呈現出大幅增長。

有觀點認為，2020年發生的新冠肺炎疫情對國產奶粉企業特別是龍頭企業來說是一次重大契機。“新冠肺炎疫情極大地推動了國產奶粉進一步加強對于區域市場的鋪貨，占領國內中小乳企及部分外資品牌的市場份額。”有業內人士對記者表示。

“貝因美的成人奶粉等產品近年在終端市場上增長還可以，如果其嬰幼兒配方奶粉等產品未來能夠穩住陣腳、不冒進，或許也會有所改善。”在宋亮看來，貝因美此次經過對存貨減值和壞賬進行計提后，或許未來能輕裝上陣，從而贏得渠道的信任，“貝因美的工廠布局、產能、技術、品牌各方面還是有一定基礎。”

下修2020年業績預告的同時，4月12日晚，貝因美還發布了今年一季度業績預告，預計一季度盈利約為1072萬元-1572萬元，比上年同期下降17.24%或增長21.36%。