魚躍醫療收購虧損標的 市場對其商譽進一步增加的擔憂

5月11日，魚躍醫療低開29.93元，較前一個交易日下跌1.42%。消息面上，魚躍醫療擬以3.66億元受讓凱立特50.99%股權。不過，財務數據顯示，凱立特目前仍處于虧損狀態。

根據公告，魚躍醫療擬受讓凱立特股東凱聯醫療等共計七方合計持有的凱立特50.993%股權，公司需向各轉讓方支付3.66億元(已扣除Ascensia Diabetes Care尚未履行的前述4200萬元出資義務)并需承繼Ascensia Diabetes Care尚未履行之前輪融資協議項下的4200萬元出資義務。

魚躍醫療以提供家用醫療器械、醫用臨床產品以及與之相關的醫療服務為主要業務。標的公司凱立特成立于2010年，致力于研發、生產、銷售以高端生物傳感器為核心技術的醫用便攜式監測系統，包括動態血糖監測(CGM)、血氣及電解質以及其他POCT即時檢驗產品。

針對此次收購，魚躍醫療董事長吳群接受采訪時表示，收購凱立特是魚躍大呼吸、POCT、感染控制三大主賽道新戰略布局的第一個舉措。凱立特具有多年糖尿病傳感器檢測技術，未來公司將在南京、上海落地全新的實驗室及研發中心。此外，魚躍凱立特的第一代CGM產品已經獲取國家藥品監督管理局醫療器械注冊證及歐盟CE認證，并將在5月末上市，同時第二代產品已經完成研發工作，準備臨床工作，預計將在2023年初推向市場。

醫藥行業投資人士李頊在接受北京商報記者采訪時表示，魚躍醫療收購凱立特意在連續血糖監測領域。CGM，也稱連續血糖監測，是通過一個刺入皮下的微型電化學傳感器，根據葡萄糖氧化酶催化的電化學反應形成的電信號，來檢測皮下組織間液的葡萄糖濃度，通過算法將其轉化為血糖讀數并將數據由發射器發送到無線接收器上，進而提供連續、全面的血糖信息。

根據國際糖尿病聯合會發布的相關數據顯示，2019年中國糖尿病患者達到1.16億人，患病率約為10.9%，居于世界首位。新思界產業研究中心發布的《2020-2025年中國連續血糖監測系統行業市場深度調研及發展前景預測報告》提出，患病率的提升也在進一步擴大對血糖檢測儀器的需求量。但就目前來看，連續血糖監測產品在我國市場的滲透率尚不足1%，遠低于指血血糖儀25%的滲透率，未來市場發展空間巨大。

值得一提的是，凱立特仍處于虧損狀態。財務數據顯示，凱立特2020年實現營收529.57萬元，虧損1531.42萬元;2021年一季度營收108.04萬元，虧損438.53萬元。在業內人士看來，魚躍醫療收購虧損公司，完善連續血糖檢測產品布局，這背后與原有產品競爭力不足也有一定關系。

魚躍醫療產品線以中低端為主，其中家用醫療器械占據收入較大比重，競爭激烈。此外產品質量問題時有發生。僅2020年，魚躍醫療的超聲霧化器、電子血壓計、防褥瘡墊等產品先后被通報存在不合格或不合規等問題。

2021年4月，國家藥監局公布關于發布國家醫療器械監督抽檢結果的通告(第2號)(2021年第25號)顯示，標稱江蘇魚躍醫療設備股份有限公司生產的制氧機，氧濃度項目不符合標準規定。

標的仍存虧損狀態引發了市場對魚躍醫療商譽進一步增加的擔憂。2015年以來，魚躍醫療先后收購了上械集團、中優醫藥，以及德國Metrax醫療等企業，公司營收得到增長。2019年10月，魚躍醫療發布公告稱，公司擬以自有資金3742.23萬元收購蘇州六六視覺科技股份有限公司95.95%股份，加強在眼科器械細分領域的布局。

不過，2020年財報顯示，截至年末，魚躍醫療的商譽余額為8.06億元，占公司資產總額比重為8.01%。魚躍醫療方面稱，經測試，魚躍醫療收購蘇州六六視覺科技股份有限公司形成的商譽于2020年度減值金額為2965.87萬元。