點陣圖顯示2023年底前至少加息兩次！大宗商品、經濟重啟敏感投資主題仍有機會?

美聯儲于當地時間周三公布利率決議，如市場預期的一樣，維持聯邦基準利率在0%~0.25%不變，繼續每月1200億美元買債計劃不變。

但點陣圖顯示，隨著美國經濟持續強勁復蘇，18名委員當中有7名預期2022年至少加息一次，今年3月時僅4名委員持該立場，11名委員一致預期，2023年底之前至少加息兩次。

鮑威爾在記者會上試圖淡化點陣圖對加息前景的指示意義，讓投資者不要過分解讀，他說：“點陣圖不是一個好的加息路徑預測指標，因為仍有很多的不確定性，委員們的個人預期并不代表美聯儲的預測和計劃。”

嘉盛集團(GAIN Capital)全球研究主管韋勒(Matthew Weller)在接受第一財經記者采訪時表示，市場已經開始為加息定價，而且回顧歷史，市場比美聯儲自身更善于預測未來。“美聯儲可能開始意識到，通脹將更持久，貨幣正常化進程將比早前設想的更快到來。

“暫時性通脹”爭議

此次議息會議之前，市場最為關注兩大議題，即美聯儲對通脹飆升的態度，還有縮債時間表，鮑威爾在記者會上一一解答。

他說，通脹可能比美聯儲預期的更高、更持久，未來幾個月仍將居高不下。事實上，利率決議顯示，美聯儲大幅上調通脹預測，2021年、2022年和2023年的核心PCE通脹預期中值分別為3.0%、2.1%、2.1%，3月時的預測分別為2.2%、2.0%、2.1%。“但從長遠來看，推高通脹的因素可能只是暫時的。隨著時間的推移，特定的通脹驅動因素似乎會逐漸消失，隨著未來數月供應增加，通脹將會回落。”鮑威爾說。

數據顯示，美國5月CPI同比大漲5%，創2008年8月以來最大同比增幅，5月PPI同比飆升6.6%，創2010年有紀錄以來最快增速。

然而，華爾街對“暫時性通脹”的說法存有巨大分歧。都鐸投資(Tudor Investment)創始人、首席投資官保羅·都鐸·瓊斯(Paul Tudor Jones)、摩根大通CEO戴蒙(Jamie Dimon)、摩根士丹利CEO戈爾曼(James Gorman)等華爾街大佬認為，通脹并非暫時的，并預期緊縮或將提前到來。

但是美聯儲似乎說服了大部分的市場參與者。美國消費者新聞與商業頻道(CNBC)和美國銀行的近期調查都顯示，多數投資者站在美聯儲陣營。美國銀行最新基金經理月度調查顯示，73%的受訪者認為通脹是暫時的，23%受訪者認為通脹是永久的，但基金經理們認為，基于通脹邏輯的長期交易被視為當下最為過度的交易。

韋勒也認為：“通脹除了是貨幣和財政刺激的結果，也是一場心理戰。如果人們預期通脹走高，就會加快消費，導致‘預言的自我實現’，進一步推高價格。美聯儲目前的政策安排將其自身置于一個危險的游戲當中，但我認為，至少就目前而言，通脹攀升在很大程度上是因為供給短缺、經濟重啟下的需求飆升等暫時性的因素所致。”

蒙特利爾銀行(BMO)資本市場利率主管林根(Ian Lyngen)在發送給第一財經記者的一份報告中寫道，貨幣政策制定者仍然處于觀望模式，需要進一步確認經濟復蘇的程度和特點。疫情造成通脹數據異常，這種情況下判斷通脹暫時與否，遠遠得不出一個結論。“雖然一些投資者希望得到更明確的答案，但‘暫時性’一詞本身就意味著，美聯儲將耐心地做出最終評估。”

嘉盛集團全球研究主管韋勒接受第一財經記者采訪

大宗商品、經濟重啟敏感投資主題仍有機會?

鮑威爾同時表示，經濟尚未達到縮減買債規模的合適程度，也并沒有實施時間表，將根據經濟復蘇進程，在未來的會議上加以考慮。

韋勒預期，貨幣正常化進程會比美聯儲早前設想的要快，聯儲或于7~9月宣布縮債時間表，今年四季度正式實施，縮表至少持續到明年年中，當縮表推進到一定程度，美聯儲就會啟動加息。

被問及在當前的市場環境，投資者該如何配置，他表示，美聯儲比預期更為鷹派，這將沖擊債券和股票市場。但鑒于美國仍處在經濟擴張周期，大宗商品、經濟重啟敏感投資主題仍將會在未來數月甚至數年存在機會。