錦藝新材業績連升經營現金凈額4連負 實控人負債近4億 即時看

編者按：蘇州錦藝新材料科技股份有限公司（以下簡稱“錦藝新材”）擬在上交所科創板74,389.50萬元，保薦機構（主承銷商）是國信證券，保薦代表人是姚思、余洋。

(資料圖)

公司致力于新材料領域的創新性技術研發及產業化應用，是一家專業從事先進無機非金屬粉體材料研發、生產和銷售的國家級高新技術企業和國家級專精特新“小巨人”企業。公司目前的主要產品包括電子信息功能材料、導熱散熱功能材料、涂料功能材料和其他新興功能材料四大類，其中電子信息功能材料主要應用于包括IC載板在內的各級覆銅板，導熱散熱功能材料主要應用于高導熱膠或陶瓷散熱基板等。

截至招股說明書簽署之日，公司的實際控制人為陳錦魁。陳錦魁個人獨資的廣州錦族持有公司45.18162%的股權，為公司控股股東。此外，陳錦魁還直接持有公司8.75886%的股權，因此，陳錦魁通過直接持有及間接持有的方式，合計控制公司53.94048%的股權。

截至招股說明書簽署之日，陳錦魁個人累計的大額負債本金為3.87億元，該等個人借款主要用于陳錦魁個人及其控制的其他企業的對外投資，且與相關債權人通過借款協議約定了借款期限、借款利率等條款。借款協議約定的借款利率為月息1%，負債到期時間為2025年12月至2028年12月不等。

錦藝新材表示，目前陳錦魁不存在因個人負債而涉及訴訟或借貸糾紛。且距離上述個人負債到期日尚有較長期間，不屬于“負有數額較大的債務到期未清償”的情形。但未來不排除上述債務存續期間或債務到期后，實際控制人無法償還債務而導致相關訴訟或股權糾紛的風險。

2019年-2021年及2022年1-6月，錦藝新材營業收入分別為14,385.28萬元、21,168.85萬元、32,517.34萬元、20,888.37萬元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為6,998.10萬元、14,193.87萬元、20,605.38萬元、13,173.04萬元，收現比分別為0.49、0.67、0.63、0.63。

以上同期，公司凈利潤/歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-212.69萬元、485.77萬元、3,473.23萬元、2,966.24萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-126.44萬元、436.63萬元、3,318.04萬元、2,873.40萬元，經營活動產生的現金流量凈額分別為-3,424.64萬元、-2,490.41萬元、-1,673.63萬元、-2,676.72萬元。

業績連升經營現金流凈額4連負

2019年-2021年及2022年1-6月，錦藝新材營業收入分別為14,385.28萬元、21,168.85萬元、32,517.34萬元、20,888.37萬元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為6,998.10萬元、14,193.87萬元、20,605.38萬元、13,173.04萬元，收現比分別為0.49、0.67、0.63、0.63。

以上同期，公司凈利潤/歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-212.69萬元、485.77萬元、3,473.23萬元、2,966.24萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-126.44萬元、436.63萬元、3,318.04萬元、2,873.40萬元，經營活動產生的現金流量凈額分別為-3,424.64萬元、-2,490.41萬元、-1,673.63萬元、-2,676.72萬元。

據錦藝新材招股書，報告期內，公司經營活動現金流量凈額為負數，一方面系公司銷售收款與采購付款存在時間差，另一方面系公司業務快速發展，營運資金需求較大且備貨規模相應擴大。2019年度至2021年度，隨著經營活動現金回款情況不斷改善，以及股權融資對營運資金需求的緩釋，公司經營活動現金流量凈額為負的情況逐步改善。2022年1-6月，公司經營活動現金流量凈額負數規模有所回升，主要系歸還實際控制人代墊職工薪酬所致。

錦藝新材擬在上交所科創板公開發行不超過55,715,025股人民幣普通股（A股），占本次發行后公司總股本的比例不低于25%，擬募集資金74,389.50萬元，用于“江蘇錦藝功能材料有限公司年產5,200噸電子用功能性納米粉體新材料新建項目”和“研發中心升級建設項目”。

去年6月末應收賬款余額1.4億元

報告期各期末，公司應收賬款余額分別為6,628.63萬元、8,819.18萬元、12,703.26萬元和13,535.91萬元，占當期營業收入的比例分別為46.08%、41.66%、39.07%和64.80%（年化后32.40%）。

隨著公司經營規模的擴大，預計公司未來應收賬款金額可能進一步增加。若發生客戶延遲支付相關款項的情形，將會對公司經營業績產生不利影響。

去年6月末存貨余額1.7億元

報告期各期末，公司存貨余額分別為4,604.01萬元、8,370.21萬元、12,824.70萬元和17,372.49萬元，占流動資產的比例為33.40%、26.44%、25.97%和37.24%。

報告期內，公司存貨周轉率分別為2.45次、2.32次、2.12次和1.97次，隨著未來公司生產經營規模繼續提升，如不能對存貨進行有效的管理，公司流動資金占用較大，可能降低公司的營運能力；此外，如市場環境和客戶需求發生不利變化，可能出現存貨跌價減值的風險。

對賭協議附條件終止

據錦藝新材招股書，公司自2020年8月起，陸續引入遠致華信、穗合投資、國投創業基金、百瑞信托、哇牛智新、欣億源、哈勃投資、哇牛制享、中電科研投基金、杭州新同、晨道投資、常熟國發、星火投資等外部投資者成為公司股東，公司及全體股東簽署了包含股權回購權等對賭條款的《增資協議》及《股東協議》，前述外部投資者根據協議享有回購承諾、優先認購、反稀釋、優先清算等特殊權利。

2022年6月30日，公司及全體股東簽署《股東協議之補充協議一》，約定業績承諾條款以及回購權中涉及業績對賭的約定，不可撤銷地終止并自始無效。2022年10月31日，公司及全體股東簽署《股東協議之補充協議二》，約定除前述業績承諾條款外，回購權、新增注冊資本的優先認繳權、反稀釋權、優先購買權、優先通知與收購權、共同出售權、最惠條款等其他股東特殊權利，自公司提交首次公開發行并上市申報材料前一日全部終止履行，但若公司合格發行上市的申請未獲批準或公司撤回首次公開發行股票申請材料，各方同意部分特殊權利條款效力應自動恢復。

證券市場紅周刊：實控人個人負債數億元

據證券市場紅周刊，據招股書披露，錦藝新材實控人陳錦魁目前身負巨額債務，個人累計負債本金高達3.87億元，而這是否會拖累到錦藝新材，便成了一個令投資者關心的問題。對此，錦藝新材表示，陳錦魁目前不存在因個人負債而涉及訴訟或借貸糾紛，不屬于“負有數額較大的債務到期未清償”的情形，但未來不排除上述債務存續期間或債務到期后，實控人無法償還債務而導致相關訴訟或股權糾紛的風險。

然而，錦藝新材對于實控人具體負債情況的披露卻諱莫如深，僅說明上述借款主要用于陳錦魁個人及其控制的其他企業的對外投資，借款協議約定的借款利率為月息1%，負債到期時間為2025年12月至2028年12月不等。對其每筆借款的具體明細卻未予以說明，故難以評估其中的風險程度。

此外，陳錦魁此前就有過因借款合同糾紛，導致資產被銀行申請凍結的先例。

根據河北省滄州市運河區人民法院于2020年11月公布的一份案號為（2020）冀0903財保441號的民事裁定書顯示，河北滄州農村商業銀行股份有限公司運河支行申請查封或凍結包括北京璟銘商貿有限公司（以下簡稱“璟銘商貿”）、陳錦魁在內的十余名被申請人名下價值合計1500萬元的財產。

另據案號為（2021）冀0903民初4435號文件顯示，石家莊淼海鑫祥商貿有限公司因借款合同糾紛，將包含璟銘商貿、陳錦魁等在內的十余名被告告上了法庭。2022年12月底，滄州市運河區人民法院對該案件做出一審判決，判令璟銘商貿償還借款本金1400萬元以及利息18.12萬元，判令陳錦魁等11個保證人為上述債務承擔連帶清償責任。其中，相關上訴人已就該案提起上訴，尚在審理過程中。

綜上來看，陳錦魁不但存在巨額負債，而且還涉及其他債務糾紛，一旦其資金鏈出了問題，不排除錦藝新材受到牽連的可能。

更關鍵的是，錦藝新材自身經營“回血”能力較差，2019年至2022年上半年（以下簡稱“報告期”），其經營活動產生的現金流量凈額常年為負數，金額分別為-3424.64萬元、-2490.41萬元、-1673.63萬元、-2676.72萬元。于是，錦藝新材不得不大量向銀行借款，而這就少不了實控人陳錦魁的擔保。據招股書顯示，陳錦魁作為擔保方，為錦藝新材擔保的債務最高余額合計超過4億元，如果算上陳錦魁個人獨資的廣州錦族，則合計擔保金額達5.86億元。

上述情況意味著，若實控人陳錦魁后續難以償還巨額債務，導致個人資信出現問題，恐將影響錦藝新材的融資能力，進而對公司的生產及經營產生不利影響。

此外，倘若實控人陳錦魁債務到期無力償還，其是否會從錦藝新材抽調資金也同樣令人擔憂。要知道，錦藝新材的財務內控制度并不完善，據招股書顯示，2019年，陳錦魁旗下的重慶錦藝向錦藝新材轉讓其存量票據合計505.01萬元。上述票據交易屬于無真實交易背景的業務，不符合《票據法》第十條“票據的簽發、取得和轉讓，應當遵循誠實信用的原則，具有真實的交易關系和債權債務關系”的規定。這也表明錦藝新材財務內控存在漏洞，需防范其實控人日后從公司拆借資金，用于償還個人債務的風險。

國際金融報：代付與違法排污

據國際金融報，細看錦藝新材的申報材料，公司存在實際控制人代付薪酬、關聯方資金拆借、關聯方票據轉讓、出口發票開具不規范等諸多財務內控不規范事項。

數據顯示，2019年-2021年，公司實際控制人陳錦魁以其個人使用的銀行賬戶為公司代付員工薪酬，金額分別為363.44萬元、330.73萬元和348.36萬元。

也就是說，實控人陳錦魁以個人賬戶為公司代付薪酬的金額合計1042.53萬元，已超千萬。

錦藝新材表示，公司此舉是為穩定平衡不同工作年限、不同部門員工待遇上的訴求，對薪酬施行保密管理。

目前，公司已根據款項性質對涉及的成本費用進行追溯調整，并對代付薪酬申報補繳個人所得稅，公司已向陳錦魁歸還相關代墊款項，相關薪酬完整納入財務核算體系。

報告期內，錦藝新材與控股股東廣州錦族存在大額的資金拆借。需要注意的是，廣州錦族同時還是實控人陳錦魁的個人獨資企業。

從2018年12月開始，基于公司經營周轉和項目建設資金需要，錦藝新材向控股股東廣州錦族拆入資金，雙方簽訂《借款協議》并參考銀行同期貸款基準利率結算借款利息。

資料顯示，錦藝新材合計償還廣州錦族1.17億元。通過此次資金拆借，計提的800.85萬元利息直接進入了實控人陳錦魁的口袋。

2018年，公司原控股股東重慶錦藝通過同一控制下資產重組，將主營業務、主要經營性資產轉讓給錦藝新材，此后重慶錦藝未再開展實質性經營。為加快票據周轉速度、提高資金使用效率，重慶錦藝在2019年向錦藝新材轉讓其存量票據合計505.01萬元。

上述票據交易屬于無真實交易背景的業務。目前，公司與關聯方無真實交易的票據轉讓行為已完成整改。

除了財務內控不規范，公司還因廢水排放違法而被處罰款10萬元。

根據常熟市人民政府碧溪街道辦事處于2022年3月31日作出的“碧綜罰環字[2021]第41號”《行政處罰決定書》，錦藝新材因廠區連通外界公用雨水管網的雨水窨井內廢水超過《污水綜合排放標準》(GB89787-1996)的相關指標，被常熟經濟技術開發區環境局處以“責令立即改正違法行為并罰款10萬元”的行政處罰。

除此之外，實控人陳錦魁因未按規定持相關材料到外匯管理部門辦理與華誠投資有限公司相關的境外投資外匯登記手續，被國家外匯管理局萬州中心支局罰款3萬元。