原油市場已經(jīng)陷入水深火熱 油價“跌跌不休”何處覓支撐

4月20日，紐約商品交易所5月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格出現(xiàn)歷史性暴跌，至負值。僅僅時隔一周，原油市場再次上演“黑色星期一”，4月27日，紐約商品交易所6月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格早盤再度暴跌，跌幅一度達29.87%;6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格也跌破每桶20美元整數(shù)關口，一度至19.56美元，跌幅為8.77%。

盡管包括歐佩克在內(nèi)的主要原油生產(chǎn)國已經(jīng)達成規(guī)模巨大的減產(chǎn)協(xié)議，一些產(chǎn)油國面對時刻搖搖欲墜的油價甚至表示，會在5月1日之前就提前減產(chǎn)，但國際油價并未得到有力支撐。究其主要原因，還是在于原油供求——供應減少的速度和幅度無法趕上需求減少的速度和幅度。

從需求方面看，下滑是觸目驚心的。國際能源署表示，2020年因全球暴發(fā)的新冠肺炎疫情導致流動性幾乎停滯，進而導致燃料需求幾乎停滯，全球石油需求可能會以每天930萬桶的創(chuàng)紀錄速度下降。而4月的石油需求估計為2900萬桶，降至1995年的水準。

當前，油市面臨十分嚴峻的庫存壓力。美國能源信息署的數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存已經(jīng)連續(xù)六周每周增加幅度超過1000萬桶。美國銀行全球研究部的數(shù)據(jù)顯示，美國原油期貨交割地庫欣地區(qū)儲油設施利用率已達70%左右，預計未來幾周將到達上限。此外，數(shù)據(jù)顯示，儲存在海上的石油也已增至近2.5億桶，每周還有5000萬桶原油進入庫存。

從供應上看，調(diào)整遠遠跟不上需求變化的速度。3月，俄羅斯和沙特由于分歧嚴重未就進一步減產(chǎn)達成協(xié)議，直接對原油市場造成心理沖擊，使原油價格大幅下跌。此后隨著新冠肺炎疫情在全球范圍內(nèi)加速蔓延，減產(chǎn)勢在必行，產(chǎn)油國最后達成史上規(guī)模最大的原油減產(chǎn)協(xié)議。不過，這一協(xié)議姍姍來遲，已經(jīng)錯過支撐油價的最好時機，而疫情的發(fā)展使正常的供需關系被暫時打破，油價下跌一發(fā)不可收拾。

從中長期來看，主要產(chǎn)油國達成的減產(chǎn)協(xié)議對于油價穩(wěn)定顯然能夠起到支持作用，但是，近期疫情造成需求斷崖式減少，這種短期特殊的供應過剩很難靠產(chǎn)油國的長期減產(chǎn)協(xié)議來解決。有分析認為，即便主要產(chǎn)油國從5月1日開始減產(chǎn)，其所帶來的供應和庫存收緊效應也要到下半年才開始顯現(xiàn)。

在基本面極度疲弱的情況下，投資者的恐慌和投機心理并存。此前一些投資者企圖趁油價低迷抄底，但隨著原油期貨面臨交割，本身沒有實際需求或者原油儲存設備的投資者不得不瘋狂拋售合約，使得美國原油期貨合約價格大幅波動，難以得到支撐。同時，市場恐慌情緒也難以消散。

盡管各方都認為，此次原油需求大跌是短期和暫時的，但是極短時間內(nèi)需求暴跌的力度也是罕見的。

顯然，全球經(jīng)濟活動的恢復才是油價的真正支撐所在。今后數(shù)周，原油市場仍會面臨沉重的庫存壓力，戰(zhàn)略石油儲備空間的釋放能在一定程度上緩解庫存壓力，不過，油價波動性仍將維持在歷史高位區(qū)域。如果主要經(jīng)濟體經(jīng)濟活動不能大面積恢復，有效需求得不到持續(xù)有力的改善，紐約交易所5月交貨的原油期貨價格所經(jīng)歷的下跌，可能繼續(xù)在6月甚至7月交貨的期貨價格上重演。