美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩但暫無(wú)衰退之虞

受個(gè)人消費(fèi)增長(zhǎng)乏力、企業(yè)信心回落等多重因素影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)自2018年下半年以來(lái)增長(zhǎng)放緩。但專家普遍認(rèn)為，在就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)固、通脹溫和可控、貨幣政策仍有調(diào)整空間的情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)暫無(wú)衰退之虞。

美國(guó)政府2017年底出臺(tái)的《減稅和就業(yè)法案》對(duì)2018年上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)提振作用明顯。但隨著刺激效果逐步消退，以及美聯(lián)儲(chǔ)去年四次加息令金融環(huán)境迅速收緊，美國(guó)經(jīng)濟(jì)自去年下半年開(kāi)始顯現(xiàn)增速下行態(tài)勢(shì)。

據(jù)美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)，去年第四季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按年率計(jì)算增長(zhǎng)2.2%，不及去年第二季度和第三季度的4.2%和3.4%。

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)日前將美國(guó)2019年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至2.3%，并預(yù)計(jì)2020年進(jìn)一步降至1.9%。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，2019年和2020年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別為2.1%和1.9%。

從宏觀層面來(lái)看，占美國(guó)GDP比重約70%的個(gè)人消費(fèi)疲軟，拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張步伐。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)消費(fèi)者在圣誕和新年購(gòu)物季消費(fèi)意愿不強(qiáng)，1月份個(gè)人消費(fèi)僅環(huán)比微增0.1%，去年12月則環(huán)比下滑0.6%。

同時(shí)，企業(yè)信心回落影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景。由美國(guó)大型企業(yè)高管組成的“商業(yè)圓桌會(huì)議”公布的報(bào)告顯示，今年第一季度企業(yè)高管經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)降至2017年以來(lái)最低，連續(xù)四個(gè)季度下滑。

房地產(chǎn)市場(chǎng)也因美聯(lián)儲(chǔ)加息出現(xiàn)低迷。去年第四季度，美國(guó)住宅類固定資產(chǎn)投資連續(xù)四個(gè)季度下滑。同時(shí)，制造業(yè)擴(kuò)張速度出現(xiàn)波動(dòng)。IHS馬基特公司報(bào)告顯示，3月份美國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)環(huán)比下降0.5至52.5，為21個(gè)月以來(lái)最低值，顯示美國(guó)制造業(yè)增長(zhǎng)乏力。

此外，減稅政策和增加政府支出舉措導(dǎo)致美國(guó)財(cái)政赤字和公共債務(wù)迅速增加，成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)隱患。2018財(cái)年美國(guó)聯(lián)邦政府財(cái)政赤字達(dá)到約7790億美元，創(chuàng)2012年以來(lái)新高。

盡管增速放緩，但俄勒岡大學(xué)教授蒂姆·杜伊認(rèn)為，現(xiàn)在討論美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退為時(shí)尚早，2019年美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，而美聯(lián)儲(chǔ)的“鴿派”轉(zhuǎn)向也會(huì)大大增加經(jīng)濟(jì)繼續(xù)擴(kuò)張的可能性。

分析人士認(rèn)為，在就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)固、通脹壓力溫和可控、貨幣政策仍有調(diào)整空間的情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)暫不會(huì)衰退。

其一，失業(yè)率處于歷史低位，支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，3月份美國(guó)失業(yè)率繼續(xù)維持在近50年來(lái)最低的3.8%，同時(shí)非農(nóng)部門新增就業(yè)崗位遠(yuǎn)超2月份，員工時(shí)薪持續(xù)增長(zhǎng)。

彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所非常駐高級(jí)研究員、美國(guó)財(cái)政部前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡倫·戴南認(rèn)為，雖然消費(fèi)開(kāi)支自去年12月以來(lái)陷入低迷，不過(guò)在收入增長(zhǎng)的提振下，儲(chǔ)蓄率有所攀升，顯示美國(guó)家庭財(cái)務(wù)狀況依然穩(wěn)固。戴南預(yù)計(jì)，美國(guó)失業(yè)率有望在今年降至3.7%的歷史最低值。

其二，通脹走勢(shì)溫和可控，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策仍有調(diào)整空間。去年10月至今年1月，剔除食品和能源價(jià)格的核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)同比漲幅分別為1.8%、1.9%、2.0%和1.8%。

就業(yè)和通脹是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決策的兩個(gè)關(guān)鍵參考指標(biāo)。進(jìn)入2019年以來(lái)，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策隨之“轉(zhuǎn)向”，強(qiáng)調(diào)將依據(jù)數(shù)據(jù)“耐心”等待下次利率調(diào)整時(shí)機(jī)。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策仍然保持彈性并存在調(diào)整空間。

此外，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩但幅度可控，不會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成較大負(fù)面影響。IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈皮納特在近日結(jié)束的IMF與世界銀行春季會(huì)議上表示，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)以合理速度增長(zhǎng)，目前并不存在全球衰退風(fēng)險(xiǎn)。