快資訊丨Mysteel：3月PMI指數環比小幅回落，但依然維持在擴張區間【2023年3月中國制造業供給指數（MMSI）點評】

制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重。據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2023年3月，中國制造業供給指數（MMSI）為162.23點，同比下降4.68%，環比增長33.14%。（數據起點2014年1月指數為100點）。

(資料圖)

能源方面，3月全國煤炭價格以跌為主。受市場交易整體需求不振和產地煤炭供應增加影響，煤礦庫存不斷增加，礦方考慮到減輕庫存壓力選擇跟降刺激銷售，下游終端均放緩采購節奏，市場整體交易偏冷清。鋼材方面，3月國內經濟景氣水平強勁回升，疊加鋼材需求同環比明顯增加，驅動鋼材價格偏強運行，但中旬開始海外金融風險加劇，市場心態有所轉弱，鋼價沖高回落。需求方面，3月房地產新開工面積1.05億㎡，同比減少29.03%，較上期跌幅急劇擴大，地產修復態勢仍不明朗；3月多地基建項目密集開工，實物工作量落地，刺激鋼材需求增加；3月汽車產銷量環比分別增長27.2%和24%，同比分別增長15.3%和9.7%，雖高于去年同期，但是低于2017、2018和2019年，汽車行業消費表現一般；3月挖掘機、裝載機銷量整體依舊處于下行區間，出口延續增長；國內消費恢復，家電產銷量實現同比正增長。整體看，隨著疫情影響消退和宏觀經濟政策逐漸落地，3月鋼材需求環比繼續回升。

一、3月鋼材產銷環比繼續回升

鋼鐵是終端制造業的重要生產原材料，以鋼鐵消費趨勢為觀測視角可以較為準確的判斷下游制造業發展狀況。3月鋼鐵業供給指數為163.21，同比下降6.5%，環比增長19.41%。供應方面，3月五大品種周均產量961萬噸，環比增加3.97%，同比增加0.55%。消費方面，五大品種鋼材周均消費環比增加13.94%，同比增加4.36%。具體來看，建筑鋼材消費季節性回升，但由于房企前期拿地不足，新開工依然維持負增長，建材消費僅略高于去年同期水平，增幅有限。板材方面，隨著疫情影響消退，制造業產銷有所好轉，板材消費回升，其中中厚板、鍍鋅板消費在基建拉動下保持高位。

3月國際原油價格呈現明顯跌勢。3月石油供給指數為74.7，同比下降29.63%，環比下降4.33%。3月國際原油均價呈明顯跌勢。截止3月31日，3月WTI期貨月均價74.49美元/桶，月環比下跌4.9%。3月國際原油價格呈現明顯跌勢，直至月末才逐漸修復回升。上旬中國及亞洲經濟需求前景帶來的利好與美聯儲官員鷹派言論的利空博弈，導致國際油價趨穩運行。中旬美國硅谷銀行突發破產，歐洲瑞信股價暴跌，歐美銀行業風險驟然凸顯，沖擊經濟信心及需求前景，國際油價大跌。下旬沙特及俄羅斯重申減產立場堅定，美聯儲轉向溫和加息操作，油價逐漸擺脫低位反彈。

3月有色金屬價格走勢略有分化。3月有色金屬供給指數為222.2，同比下降7.45%，環比增長1.89%。銅方面，3月銅價寬幅震蕩。海外宏觀環境"冬夏轉換"，新增外部壓力打破了銅價本來的震蕩軌跡，價格大幅回落后反彈。另外，海外庫存持續去化，缺銅現象仍然延續，提振銅價反彈。鋁方面，3月鋁價震蕩偏弱。宏觀壓力升級，拖拽有色盤面下跌，鋁價跟跌，但成本重心堅挺，支撐鋁價跌幅小于其他品種。

3月份化工品價格漲跌互現。3月化工業供給指數為149.87，同比下降12.46%，環比增長23.77%。3月份化工品月均價漲幅超過5%的產品共11個，跌幅超過5%的產品占比19%。點對點產品價格表現來看，70個產品中有37個產品下跌，占比53%，較2月24個下跌數量明顯增多。漲幅靠前的產品有二乙二醇、苯胺、丙酮、軟泡聚醚。展望4月，全球經濟風險逐漸減弱，國際原油預計止跌企穩，伴隨需求端的穩步恢復，近油端化工品價格有望低位反彈。

3月全國煤炭供應回升，但價格以下跌為主。3月煤炭行業供給指數為176.82，同比增長5.41%，環比增長26.43%。焦煤方面，隨著煉焦煤供應回升以及焦鋼價格疲軟，進一步給到煤礦端壓力，產地端累計回調200-400元不等，下旬成材市場走弱明顯后，原料煤下跌節奏加快；動力煤方面，受市場交易整體需求不振影響，煤礦庫存不斷增加，礦方考慮到減輕庫存壓力選擇跟降刺激銷售，下游終端均放緩采購節奏，市場整體交易偏冷清。

3月汽車產銷量實現同環比增長，但相較于歷年3月仍處于偏低水平。3月汽車供給指數為132.78，同比下降6.34%，環比增長60.21%。3月汽車產銷量分別為258.4萬輛和245.1萬輛，環比分別增長27.2%和24%，同比分別增長15.3%和9.7%，雖高于去年同期，但是低于2017、2018和2019年。盡管3月初在全國范圍內掀起的價格戰勢頭相當猛烈，但3月份整個汽車市場的零售銷量表現卻并不盡如人意，后疫情的消費復蘇仍需時間。

居民消費端持續改善，家電消費回升。3月家電供給指數為178.71，同比增長6.22%，環比增長58%。3月空調產量2930.7萬臺，同比增長13.2%；冰箱產量936.3萬臺，同比增長9%；洗衣機產量907萬臺，同比增長18.8%；彩電產量1869萬臺，同比增長1.2%。得益于后疫情時代居民消費改善和地產“保竣工”推進，家電產銷量好轉。

3月挖掘機、裝載機銷量整體依舊處于下行區間，出口延續增長。3月工程機械供給指數為143.86，同比增長9.67%%，環比增長61.3%。2023年3月銷售各類挖掘機25578臺，同比下降31%，其中國內13899臺，同比下降47.7%；出口11679臺，同比增長10.9%。2023年3月銷售各類裝載機13080臺，同比下降14.6%。其中國內市場銷量7813臺，同比下降31.5%；出口銷量5267臺，同比增長34.7%。受下游項目資金面緊張，開工小時復蘇放緩影響，3月工程機械內銷下滑幅度仍較大。

3月份中國新船訂單表現較為景氣。3月造船業供給指數為176.16，同比增長27.35%，環比增長55.33%。根據中國船舶工業協會統計，2023年一季度我國新承接訂單同比增長53%，手持訂單量同比增長15.6%，造船完工量同比下降4.6%，一季度我國造船行業表現較為景氣。其中，3月份我國新船訂單同比增長27%，造船完工量同比增長63.8%，3月份造船行業表現略超預期。

1-3月份房地產新開工、施工端較降幅較1-2月均有擴大，企業投資意愿未有明顯改善。3月建筑業供給指數為128.87，同比下降16.23%，環比增長40.47%。1-3月房地產開發投資累計完成額同比-5.8%，增速較1-2月下降0.1pct。新開工面積累計同比-19.2%，增速較1-2月下降9.8pct；3月單月新開工同比-29.0%，較1-2月下降19.7pct。施工面積累計同比-5.2%，增速較1-2月下降0.8pct；3月單月施工面積同比-34.2%，較1-2月下降29.9pct。竣工面積累計同比+14.7%，增速較1-2增長26.2pct，3月單月竣工絕對水平超6000萬方創19年以來3月新高。3月，在銷售穩步改善背景下，開發投資修復速度仍較緩慢，信貸寬松和需求回暖雙重帶動下，企業投資意愿未有明顯改善。

基建項目提振建筑材料需求，建材供給指數環比大幅提升。3月建材供給指數為198.56，同比下降2.86%，環比增長94.61%。3月建筑材料需求持續回升，盡管經歷了雨水天氣的影響，導致南方多地需求受挫，但在基建強勁發力的帶動下，整體好于去年同期。

二、3月制造業景氣指數環比小幅回落，但依然維持在擴張區間

3月制造業PMI指數51.9%，預期51.5%，前值52.6%，較2月下降0.7個百分點，但仍處于高景氣度位置，且高于市場預期。分項來看，生產方面，本月生產指數錄得54.6%（前值56.7%），在經歷了2月份的“報復性”生產之后，本月生產繼續保持較強的擴張勢頭。需求方面，3月新訂單指數53.6，相比2月下降0.5個百分點。其中新出口訂單指數50.4%（前值52.4%）。相比而言，內需是本月整體需求高景氣的主要支撐，外需則相對較弱，這凸顯了促進內需以拉動經濟回升的重要性。

各規模企業生產經營相對穩定。3月大中小型企業PMI分別為53.6%、50.3%、50.4%，較上月各下降0.1、1.7、0.8個百分點。各規模制造業企業PMI均處于臨界線以上，其中大型企業無論是指數的絕對水平還是邊際變化都表現最優，中型企業回落則較大型、小型企業更為明顯。整體而言，各規模企業PMI指數體現出其生產經營活動處于相對穩定的狀態。

貨幣方面，3月新增社融5.38萬億元，繼續超市場預期，新增人民幣貸款3.89萬億元，預期值為3.09萬億元，實現超預期增長。3月社融及信貸規模明顯好于市場預期，展現出在穩增長政策持續發力下，實體經濟融資需求大幅回升，推動社融走強，經濟復蘇信心充足。

從企業端來看，中長期貸款延續恢復態勢，3月企業中長貸新增達20700億元，占總體信貸增量的46.7%，同比多增7252億元，延續多增趨勢。短期貸款新增10815億元，同比多增2726億。政策推動實體融資成本下降、融資條件放松后，企業的信貸意愿上升。

從居民端來看，居民中長貸新增6348億元，同比多增2613億元，延續回暖態勢。主要受商品房銷售有持續回暖帶動居民信貸需求持續回暖。

投資方面，1-3月固定資產投資同比增長5.1%，略低于預期值5.3%，明顯低于1-2月份同比增速5.5%；其中，3月份同比增長4.7%，增速較1-2月份回落0.8個百分點。分項來看，1-3月份房地產、基建、制造業投資分別同比增長-5.8%、10.8%、7.0%，其中3月份分別同比增長-7.2%、9.9%、6.2%，增速較1-2月增速分別回落1.5、2.3、1.9個百分點；三大類投資同比增速均有所回落。

房地產方面，3月份商品房銷售環比減少，企業對后市信心依然不足，房地產投資增長放緩，預計房地產總體溫和復蘇。

基建方面，3月基建投資同比增長9.9%，增速較1-2月份回落2.3個百分點，增速回落主要因為基數效應。今年基建投資仍是穩經濟的重要抓手，從專項債拉動基建投資的角度來看，今年基建投資增速仍將維持高增長。

制造業方面，3月份制造業投資同比增長6.2%，增速較1-2月增速回落1.9個百分點。3月制造業投資增長有所放緩，但企業融資需求開始恢復，預計未來幾個月制造業投資有望加快增長。

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