資本市場“老賴”屢罰屢犯 業內建議處罰力度應大于違法收益

“利益驅使疊加僥幸心態，這是資本市場中經常出現違法違規慣犯的原因所在。”昨日，一位不愿透露姓名的券商人士在接受記者采訪時如是說。

近日，證監會稽查部門召開重大案件辦理工作調度推進會，集中督辦10起典型案件，依法嚴厲打擊性質惡劣、影響重大的證券期貨違法違規行為。這10起案件主要涉及四種案件類型，包括“個別實施違法違規行為的人員被行政處罰后，不收斂、不收手，屢罰屢犯，繼續利用他人賬戶，通過連續交易、自買自賣等方式操縱多只股票價格，違法收益巨大”等。

就以屢罰不改的“唐家班”為例。記者梳理發現，由于唐漢博等人多次、反復在境內或跨境實施操縱市場行為，近年來已被證監會多次嚴肅查處。如2010年4月1日至5月13日，唐園子因利用9個賬戶超比例持有“海鷗衛浴”股票未進行報告和公告，被證監會給予行政處罰;2012年2月27日至3月2日，唐漢博先后控制9個賬戶操縱“華資實業”股票，最終被證監會處以“沒一罰五”的頂格罰款，罰沒款金額近4000萬元;同年5月28日至2013年1月16日，唐漢博控制使用“袁海林”等12個賬戶操縱“銀基發展”股票，再次被證監會做出處罰。

尤為矚目的是，隨著監管態勢的進一步升級，即便唐漢博等人轉戰香港，但其利用“滬港通”賬戶進行跨境操縱“小商品城”的案例，最終依然被監管層查處。與此同時，該案還牽出唐漢博及其“唐家班”涉嫌操縱同花順、杰賽科技、廣發證券、新希望、博云新材等5只股票的另一宗操縱案。對此，證監會依法、從重對涉案當事人作出了頂格行政處罰，兩案罰沒款合計逾12億元。

太平洋證券策略分析師金達萊在接受記者采訪時表示，在A股市場中，這種屢罰屢犯慣犯的存在，對于資本市場的健康發展是具有很大危害的。首先，這種行為助長了違法僥幸心理，明知故犯、屢禁不止的違規行為將增大執法成本，對監管機關的權威性構成挑戰;其次，這種行為不利于市場對違規行為嚴重性的充分認識，行政處罰后仍能重蹈覆轍，至少反映違規人員并未對相關規定引起高度重視;最后，也助長了資本市場的投機行為，屢罰屢犯的背后是違規成本的低廉和違法收益的豐厚，反映出非價值投資仍然能獲得高收益。

金達萊認為，這種屢罰屢犯的行為恰恰說明目前的違規成本較低，因此需要加大相關違法行為的處置力度。處罰力度至少需要提高到使違規的代價能夠遠遠超出其違法收益。