環球熱文：保交樓等政策帶動家裝需求復蘇 家居企業能否迎來“暖春”？

北京1月13日，近日，人民銀行、銀保監會聯合召開主要銀行信貸工作座談會，再次明確要推動房地產業向新發展模式平穩過渡，并強調要配合有關部門和地方政府扎實做好保交樓、保民生、保穩定各項工作，落實好16條金融支持房地產市場平穩健康發展的政策措施，要因城施策實施好差別化住房信貸政策，更好支持剛性和改善性住房需求等。

作為國民經濟的支柱產業，房地產行業近期利好不斷，“三支箭”支持政策快速落地，供需兩端全面發力，刺激房地產需求逐步復蘇，促進房地產行業平穩健康發展。而這也為家居等下游行業的發展帶來了積極信號，不少業內人士對家居產業的回暖表現出信心。

三行業計提信用減值損失達224.4億元

(資料圖片僅供參考)

過去兩年，多家家居企業因房企大客戶商票逾期等情況進行過大規模計提減值。以索菲亞為例，2021年，該公司凈利潤下降幅度超過87%，主要原因是對恒大集團應收賬款計提了專項減值損失，公司本期信用減值損失估計較上年同期增加約9億元。索菲亞在年報中表示：公司的大宗業務遭遇了重大客戶到期商業承兌匯票違約，公司不得不針對該客戶計提了專項減值損失，導致公司當年凈利潤出現大幅下滑。公司管理層反躬自省，進行了深刻的檢討和問責。

帝歐家居2021年計提信用減值損失合計達3.09億元，同比增加422.46%，主要為公司受地產下游房地產客戶經營狀況變化，導致應收款項減值計提增加。木門品牌江山歐派在2022年第三季度報告中表示，公司持有恒大集團及成員企業的應收款項合計7.16億元，三季度計提各項資產減值準備金額為2.47億元。

克而瑞統計數據顯示，2022年中期，申萬建筑裝飾、建筑材料和家具用品三個地產關聯行業的樣本企業計提信用減值損失規模達224.4億元，較去年同期增長37.4%，增幅較為明顯。受此影響，房地產關聯產業盈利能力也大幅下滑，上述三大行業的凈利率中位數均較去年同期有所下滑，降幅最為明顯的是信用減值損失計提規模最大的建筑材料行業。

一些企業因此陷入困境，不得不出售資產以緩解壓力。瑞和股份壞賬計提達18億元，2022年末，瑞和股份宣布擬1.61億元轉讓孫公司瑞信新能源給北京京能，同時還向十一家銀行申請了11.24億元授信。

全筑股份9月曾計劃出售子公司全筑裝飾全部股權，該子公司負債超45億元，公司表示償債情況很大程度上取決于第一大客戶恒大的還款進度；然而12月這家子公司因無力償債被債權人申請了破產清算，出售計劃也可能因此告吹。

地產上下游減少600萬個崗位

壞賬計提影響企業利潤之外，地產下行也影響到了家居企業的營收增長。

帝歐家居2022年一季度營收大幅下降，原因主要是建筑陶瓷板塊B端業務收入減少。公司董秘表示，原因一方面是大型房地產商銷售數據下滑帶來的業務需求下降，另一方面是考慮到大B端經營和流動性風險，公司在選擇客戶方面更為謹慎，主動放棄了部分客戶。

志邦家居2021年大宗業務營收占比已達到32%，但受地產行業低迷拖累，2022年上半年志邦家居大宗業務實現收入4.74億元，同比減少9.15%，占總體營收比降至23.3%。

受市場波動影響也導致企業大量減員，可研智庫近日發布的《2022中國地產組織力、雇主影響力研究報告》顯示，相比2019年，三年來地產開發從業人員減少了40萬，地產開發上下游產業減少約600萬個崗位；全產業鏈上下游預計一億相關從業人員就業受到不同程度的波及與影響。

保交樓促進大宗業務率先改善

近期房地產政策暖風不斷，為家居產業發展帶來了積極信號。

房地產融資端政策優化，有利于緩解優質房企短期現金流壓力，有業內人士預計第四季度家居企業再度大規模計提減值風險有望減弱。首創證券研報指出，截至2022年三季度，多數企業已充分計提壞賬準備，未來進一步大幅計提信用減值損失的可能性較小。減值風險充分釋放，未來業績有望穩步回升。伴隨近期房企融資政策的逐步落地，房企資金有望快速好轉，前期計提的部分壞賬損失未來有望沖回。

業務方面，保交樓等政策一定程度上有利于提振家居行業。中國銀河證券表示，多項政策落地有望帶動景氣度回暖，前期開發商囤積大量未完工項目，融資端修復將促進完工，后續竣工好轉將支撐家居需求。

竣工增加有望為家居企業大宗業務帶來新增長，歐派家居表示，從公司9月、10月的大宗業務的項目情況可以看出，保交付的政策逐步落地對于臨近交付的項目進度重啟有一定的積極拉動效果。

志邦家居也指出在近期一系列“保交樓”措施下，大宗業務單三季度已呈現下滑趨緩的態勢，四季度有望改善。

東鵬控股則表示，隨著對地產行業的扶持政策落地，預計保交樓的項目最先獲益，企業的大B端業務也將改善。

發力零售調整業務結構

B端業務增長的同時，隨著新房交付增加，C端家裝需求有望回升。

近期央行、銀保監會決定建立首套住房貸款利率政策動態調整機制，部分滿足條件城市首套房貸利率有望進一步下調，中國銀河證券認為未來政策加碼仍然可期。同時該機構表示疫情改善，疊加擴內需政策出臺，消費需求回暖帶動線下客流復蘇，且此前延期需求有望釋放，持續看好春節節后及315家居消費表現。國金證券則在研報中預測，家居行業在B端業務率先復蘇后，C端業務有望在第二季度起逐步迎來實質性改善。

另一方面，由于部分出險房企帶來的應收賬款危機，當前不少家居企業對待B端業務態度更加謹慎，有意控制大宗業務收入占比，對于C端零售渠道的發展更加重視。

東鵬控股表示，在有機會或資源的情況下，公司會更傾向投入利潤和現金流更優的零售業務或小B業務。對大B端業務則會根據地產項目的資金、利潤、風險情況做出綜合判斷，例如對恒大的項目，公司會采取現款現貨的較安全方式開展業務。歐派家居管理層在三季度業績會上表示，未來對于大宗業務，風控是首要考慮，而零售市場仍然是公司主要關注的市場，在廣州等一線城市，其二手房、存量房等零售業務的業績占比已達到80%以上。

多項地產利好政策為家居等上下游產業的修復帶來曙光，不過房地產市場寒意仍未完全褪去，家居企業的發展依然需要面對眾多挑戰。

“當前地產銷售數據同比仍較大幅度下滑，環比未明顯改善，存在新房的家居市場需求不及預期的風險。”民生證券在研報中指出，并表示地產開發商融資、并購也可能落地進度不及預期。國金證券也表示，若國內房地產銷售未有相應改善，并且地產竣工改善低于預期，將直接影響家居行業的終端需求。復雜的市場形勢下，家居企業能否徹底脫離困境，仍有待觀察。