編者按：重慶新鋁時代科技股份有限公司（以下簡稱“新鋁時代”）日前在深交所網站披露招股說明書，擬登陸創業板，保薦人（主承銷商）為中信證券股份有限公司，保薦代表人為王家驥、王珺瓏。

新鋁時代主要從事新能源汽車電池系統鋁合金零部件的研發、生產和銷售，擁有鋁合金材料研發、產品設計、先進生產工藝以及規模化生產的完整業務體系。公司主要產品為電池盒箱體，是新能源汽車動力電池系統的關鍵組成部分。

新鋁時代本次擬公開發行股票不超過2,397.36萬股（不含采用超額配售選擇權發行的股票數量），且不低于發行后總股本的25%，擬募集資金100,000.00萬元，分別用于南川區年產新能源汽車零部件800,000套和補充流動資金。

【資料圖】

2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，新鋁時代實現營業收入分別為35,104.89萬元、33,162.55萬元、61,827.29萬元和53,132.15萬元，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為352.23萬元、-228.65萬元、2,675.09萬元和5,245.06萬元，實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為236.00萬元、-194.59萬元、3,013.40萬元和5,333.53萬元。

報告期內，新鋁時代經營活動產生的現金流量凈額分別為-8,916.93萬元、-7,680.04萬元、-9,087.10和-21,607.81萬元，凈流出規模整體呈上升趨勢

報告期內，新鋁時代主營業務毛利率受新能源行業下游需求變化影響而出現了一定幅度的波動，分別為22.98%、17.76%、21.51%和28.31%，進而對公司經營業績產生了一定的影響。

新鋁時代主要收入來源于比亞迪。報告期內，新鋁時代向比亞迪銷售收入占營業收入的比例分別為68.05%、64.80%、70.42%和74.55%，比亞迪為公司第一大客戶且占比較高。

經營活動凈現金流4連負

2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，新鋁時代實現營業收入分別為35,104.89萬元、33,162.55萬元、61,827.29萬元和53,132.15萬元，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為352.23萬元、-228.65萬元、2,675.09萬元和5,245.06萬元，實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為236.00萬元、-194.59萬元、3,013.40萬元和5,333.53萬元。

報告期內，新鋁時代經營活動產生的現金流量凈額分別為-8,916.93萬元、-7,680.04萬元、-9,087.10和-21,607.81萬元，凈流出規模整體呈上升趨勢；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為24,470.91萬元、19,558.25萬元、39,124.14萬元和17,757.16萬元。

經初步測算，新鋁時代預計2022年1-9月實現營業收入約95,000萬元至100,000萬元，同比增長約142%至155%；預計實現歸屬于母公司股東的凈利潤約9,000萬元至9,300萬元，同比增長約300%至313%，預計實現扣除非經常損益后歸屬于母公司股東的凈利潤約9,000萬元至9,300萬元，同比增長約300%至313%。

投資時報：對單一客戶依賴嚴重

據投資時報報道，新鋁時代與比亞迪的關系也相當密切，這不僅表現在新鋁時代是比亞迪新能源汽車電池盒箱體的第一大供應商，同時，后者也是新鋁時代最大客戶，公司存在單一客戶依賴風險。

報告期內，該公司向比亞迪銷售收入占營業收入的比例分別為68.05%、64.8%、70.42%和74.55%，可見，這個最大客戶為該公司貢獻了超六成收入。

據CleanTechnica和CPCA數據，2022年1-9月，比亞迪新能源汽車銷量在全球及國內市場的占比分別為17.3%和29.7%，均位列第一，公司已成為全球新能源汽車銷量排名第一的汽車廠商。不過，進入2023年，新能源汽車市場變數頗多，依賴單一客戶，不僅會使新鋁時代被動受到大客戶經營情況的影響，也使得公司面臨無法及時跟進大客戶需求而導致的無法維持合作關系的風險。

此外，新鋁時代還出現了應收賬款激增的現象。報告期各期末，該公司應收賬款賬面價值分別為2241.04萬元、5711.4萬元、9616.33萬元和2億元，占各期末流動資產的比例分別為12.7%、22.04%、22.88%和26.81%，2022年上半年增長顯著。在新鋁時代主要客戶中，比亞迪亦是應收賬款的主要歸屬方，2022年6月末來自于該公司的應收賬款占總額的比例達到79.29%，這種近似于把雞蛋放在同一籃子的模式，無疑給新鋁時代帶來一定的應收賬款回收風險。

每日經濟新聞：應收款項持續增長

據每日經濟新聞報道，新鋁時代在招股書中表示，自2020年四季度開始，全球新能源汽車市場正式進入了市場驅動的高速成長期，而下游新能源汽車的巨大需求也帶動關鍵零部件產業的快速發展，公司快速成長為國內領先的新能源汽車電池盒箱體供應商之一。

體現在業績方面，2019年至2021年各年度，新鋁時代的營業收入分別為3.51億元、3.32億元和6.18億元，扣非后歸母凈利潤分別為236萬元、-194.59萬元和3013.40萬元。2022年前三季度，預計新鋁時代的營業收入同比增長142%至155%，扣非后歸母凈利潤同比增長300%至313%。可見，新鋁時代的業績主要是從2021年開始爆發的。

不過，這樣的業績背后也存在一定隱憂。首先，新鋁時代的業績對其第一大客戶比亞迪存在一定依賴性，2019年至2022年上半年三年一期，新鋁時代向比亞迪的銷售收入占公司整體營收的比例分別為68.05%、64.80%、70.42%和74.55%，占公司主營業務收入的比例更是分別達到81.40%、84.43%、89.23%和91.27%。其次，2019年至2022年上半年三年一期，新鋁時代經營活動產生的現金流量凈額分別為-8916.93萬元、-7680.04萬元、-9087.10萬元和-21607.81萬元，表現為持續大幅凈流出。

業績隱憂之外，還有新鋁時代持續增長的應收款項。自2019年以來，新鋁時代的應收賬款、應收票據、應收款項融資金額之和逐漸上升，到2022年上半年末已達到4.44億元，這一數據占到公司資產總額10.95億元的40.54%。

實控人一家三口持有55.5%股份

新鋁時代實際控制人為何峰、何妤，其為父女關系。

截至招股說明書簽署日，何峰直接持有新鋁時代44.9246%的股份，何妤通過重慶潤峰鋁企業管理合伙企業（有限合伙）間接控制新鋁時代601.00萬股股份的表決權，占新鋁時代總股本的8.3564%；同時，何峰的配偶、何妤的母親胡國萍為其一致行動人，其直接持有公司2.2803%的股份。何峰、何妤及其一致行動人胡國萍通過直接及間接方式控制新鋁時代合計55.5613%股份的表決權。

何峰擔任新鋁時代董事長，何妤擔任新鋁時代董事；胡國萍未在新鋁時代處任職，未參與新鋁時代的經營管理。

何峰，男，1963年5月出生，中國國籍，無境外永久居留權，碩士研究生，于1983年7月獲得中南礦冶學院金屬壓力加工專業學士學位，于1995年1月獲得法國尼斯大學工商管理碩士學位。1983年7月至2002年9月在西南鋁業（集團）有限責任公司任職；2003年9月至2009年12月任廣西南南鋁箔有限責任公司總經理；2010年5月至2015年9月任南涪鋁業董事長及總經理；2015年12月至2019年12月任南涪精密董事長及總經理；2019年12月至今，任新鋁時代董事長。

何妤，女，1989年1月出生，中國國籍，無境外永久居留權，本科學歷，于2011年7月獲得中南大學材料學專業學士學位。2011年7月至2014年10月任施耐德電氣（中國）有限公司銷售工程師；2014年10月至2015年12月任南涪鋁業銷售工程師；2015年12月至2020年6月任南涪精密董事長助理；2020年6月至2022年11月任新鋁時代董事會秘書。2019年12月至今任新鋁時代董事。

新鋁時代在招股說明書中提示風險因素時稱，何峰、何妤作為公司的實際控制人，可能通過其控股地位，通過行使表決權等方式對公司的發展戰略、生產經營和利潤分配決策等進行不當控制，從而損害公司及公司中小股東的利益。公司存在實際控制人控制權集中的風險。