【全球速看料】逆變器量價齊升，股價回撤近四成的德業股份去年凈利大增162%

21世紀經濟報道記者 彭碩 北京報道

4月17日晚，德業股份（605117.SH）披露了2022年財報。

財報顯示，公司2022年實現營業總收入59.56億元，同比增長42.89%；實現歸母凈利潤15.17億元，同比增長162.28%；扣非后歸母凈利潤15.35億元，同比增長187.84%。

(資料圖片)

至于德業股份凈利潤大增的原因，主要是“俄烏沖突”、“歐洲能源危機”等事件影響下，天然氣在內的傳統能源價格高企，造成帶動逆變器市場的供不應求、量價齊升，最終帶動了全年盈利水平大增。

德業股份方面表示，“2022年，在全球逆變器市場景氣度高企的背景下，公司管理層敏銳抓住行業風口，主打差異化競爭思路，積極推進逆變器業務擴張，不斷開拓銷售渠道切入不同市場，全年業績保持高速增長。”

“逆變器”晉級第一大業務板塊

相比于陽光電源(300274.SZ）為代表的同行企業，德業股份起步較晚，但發展較快。

招股書等公開資料顯示，德業股份前身為寧波德業塑膠有限公司，成立于1990年，最早從事模具制造。2000年，公司相繼開啟熱交換器、變頻控制芯片、除濕機、生產與銷售業務，并與空調巨頭美的集團綁定頗深。2016年，公司從通過寧波日新科技有限公司引進逆 變器專業人才，開始切入逆變器市場。

2022年，公司逆變器業務收入首次超過了其他業務板塊。

德業股份業務當下的核心業務分為三塊，分別是：逆變器、熱交換器、除濕機。

在2021年年報中，公司逆變器收入為11.98億元，占期內營收比重28.7%。2022年，公司逆變器收入達到39.57億元，同比增長230.4%，占比達到66.4%。與之相比，去年熱交換機營收僅12.37億元，同比下滑46.9%，占比則從55.9%下滑至20.8%。

毫無疑問，隨著全球新能源產業的快速發展，可預計的未來幾年里，逆變器領域為代表的新能源業務今后都將成為公司絕對的營收支柱。

德業股份旗下的逆變器產品涉及微型逆變器、組串式逆變器和儲能逆變器三種，不包括集中式產品，銷售市場則主要面向巴西、南非、美國、黎巴嫩等海外國家和地區。

2022年，儲能逆變器實現銷售收入 24.2億元，上年同期增長 354.2%；微型并網逆變器實現銷售收入8.1億元，較上年同期增長 657.95%；組串式逆變器收入7.04億元，同比增長30.65%。

“去年（逆變器行業）整體上都是一個起量的過程，加上上游原材料的一些短缺，很多公司的盈利都表現得很好，對于德業股份來說，海外市場開拓得很好。”某逆變器領域行業人士向記者表示，去年逆變器行業爆發的核心原因是俄烏的沖突導致天然氣的供應緊張，導致電價的上漲，使得他們光儲需求會比較旺盛，帶動了逆變器市場的增長。

廣發證券電新分析師張芷菡此前曾向記者表達了同樣的觀點，她表示，去年逆變器市場“量價齊升”，行業整體實現了爆發。“去年海外逆變器需求大爆發，上游IGBT供應一直很緊張。同時，受到原材料價格波動的影響，下半年的逆變器市場價格普遍上漲。”

“量價齊升”為公司帶來的業績改善從年報中也能看出。年報顯示，2022年，公司逆變器產品錄得毛利率48.18%，比2021年增長了11%。

股價較高點跌近四成

縱觀德業股份的歷次轉型布局，公司的戰略目光堪稱十分精準。

早在2000年進軍熱交換器之初，德業股份便通過深度綁定美的集團，完成了在熱交換器、除濕機等小家電領域立足。

當傳統業務市場瀕臨增長極限之際，2016年，公司選擇布局逆變器市場，公司再次展現出其戰略眼光：選擇了在微型、組串式逆變器領域的布局，并通過未充分競爭的海外市場發掘，錯開了陽光電源、華為公司兩大龍頭在國內集中式市場的競爭，憑借在小家電基因傳承，降低成本，控制費用，快速提升市場份額。

當時間來到2021年，隨著海外光伏分布式市場、戶用儲能市場的爆發，德業股份終于迎來微型逆變器、儲能逆變器市場的爆發，最終完成了新能源與傳統業務收入占比的逆轉。

眼下，德業股份正積極醞釀加碼逆變器除集中式以外的全線產能。

2022年4月，公司公告稱，擬將IPO募資中原準備用于熱交換器、環境電器等項目的4.33億元，轉投入“年產68萬套逆變器系列產品生產線擴建項目”。

去年10月，德業股份又發布上市后的首份定增計劃，擬定增募資不超過35.5億元，用于“年產25.5GW組串式、儲能式逆變器生產線建設項目”“年產3GW微型逆變器生產線建設項目”“逆變器研發中心建設項目”和“補充流動資金”。

目前，定增計劃尚未得到交易所批準。今年3月份，在上交所的審核問詢函中，德業股份“前次募投項目建設進展”“存貸雙高”“境外市場增速穩定性”“前次募投項目變更原因及影響”等問題被重點問詢。

目前來看，今年，歐美市場的增長不穩定正在給國內逆變器行業維持現有增速帶來難度。

盡管今年年初，2023年全球逆變器市場預計實現50%左右增速成為券商分析師們近乎一致性預期，但最新公布的今年二月份的出口數據還是為“今年的高速增長”蒙上一層不確定性。

海關數據顯示，歐洲是去年海外最大的逆變器市場，2022年中國光伏逆變器出口金額89.71 億美元，同比增長75.03%，其中歐洲出口金額占比高達56.32%。

今年1月份，國內逆變器出口量562.32萬個，同比增加39.3%，環比減少2.1%。今年2月份，逆變器出口量338.34萬個，同比增加60.2%，環比減少39.8%。

“從去年行業收入近乎翻倍來看，去年的增速是比較高的，今年是不是能夠維持這個增速，影響因素有很多，但海外電價肯定是一個很核心的因素。”上述行業人士表示，目前，盡管仍相對處于高位，歐洲電價已經相比去年八九月的一個高點在持續回落。

Wind數據顯示，自2022年9月27日股價觸及最高點以來，德業股份股價走勢逐漸回落，至今年4月18日，區間跌幅為38.19%。

4月18日，德業股份報281.85元/股，較此前一交易日上漲5.94%，總市值673.43億元。

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