21世紀經(jīng)濟報道記者 何柳穎報道

當(dāng)?shù)貢r間2月21日，在接受媒體采訪時，歐洲央行行長拉加德重申將在3月加息50個基點，并表示之后的加息計劃將取決于數(shù)據(jù)。她稱，“我們將關(guān)注所有數(shù)據(jù)，包括通脹、勞動力成本等。”

目前歐元區(qū)的通脹水平距離歐央行2%的目標(biāo)依然遙遠。初步數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)1月調(diào)和CPI同比上漲8.5%，雖較去年12月份的9.2%下降明顯，但仍處于歷史高位。同時，歐元區(qū)扣除能源、食品、酒類和煙草的核心CPI同比上漲5.2%，與去年12月數(shù)據(jù)保持一致。

(資料圖)

綜合拉加德的多次表態(tài)，歐央行3月加息50個基點已接近“板上釘釘”。渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“歐央行在2月議息會議后的政策聲明很明確，即3月‘打算再加息50個基點’。我們預(yù)計，政策緊縮將持續(xù)到第二季度，繼3 月加息 50 個基點后，5 月將加息 25 個基點，下半年維持利率水準(zhǔn)在高位。”

目前市場焦點更多地在于終端利率。近日，受歐央行官員的“鷹”派言論影響，高盛經(jīng)濟學(xué)家將歐央行終端存款利率預(yù)期從此前的3.25%上調(diào)至3.5%，預(yù)計歐央行今年還將加息三次，將在3月加息50個基點、5月加息25個基點、6月加息25個基點。

高盛上調(diào)歐央行終端利率預(yù)期

自2022年至今，歐洲央行已五度加息，加息幅度達300個基點，但通脹水平依然處于高位。

在2月的加息聲明中，歐洲央行就已明確表示，鑒于潛在的通脹壓力，管理委員會擬在3 月的貨幣政策會議上再加息 50 個基點，然后將評估貨幣政策的后續(xù)路徑。其后，拉加德多次重申這一計劃。在2月15日，拉加德在歐洲議會上就歐洲央行2022年度報告發(fā)表講話時也發(fā)表了相同的言論。

綜合拉加德多番表態(tài)，歐央行3月加息50個基點料成定數(shù)，目前市場焦點在于終端利率。

近日，多位歐洲央行官員發(fā)表“鷹”派言論。歐洲央行管委、法國央行行長Francois Villeroy de Galhau稱，“歐洲央行利率可能在夏季達到峰值，今年不可能降息。”歐洲央行執(zhí)行委員會委員Isabel Schnabel也在接受媒體采訪時表示，“我們離戰(zhàn)勝通脹還很遙遠，歐元區(qū)甚至還沒有開始廣泛的通貨緊縮進程。”

就3月的加息，Isabel Schnabel與拉加德的表態(tài)類似，強調(diào)“鑒于當(dāng)前的政策利率水平以及潛在的通脹水平和持續(xù)性，在幾乎所有可能的情況下，加息50個基點是必要的，以使通脹回到2%。”

王昕杰表示，歐央行仍然對高核心通脹和強勁的勞動力市場感到擔(dān)憂。“盡管長期通脹預(yù)期目前依然錨定，但勞工對工資增長趕上通脹的需求推動了工資談判，而工資增長后會進一步推動通脹螺旋式上升。”

一個利好消息在于，近日歐洲能源價格下跌明顯。2月21日，“歐洲天然氣價格風(fēng)向標(biāo)”荷蘭TTF天然氣近月期貨價格收報48.5歐元/兆瓦時，繼續(xù)跌破50歐元/兆瓦時，低于俄烏沖突發(fā)生前的價格水平。國際油價同樣下行，截至發(fā)稿，布倫特4月原油期貨報82.5美元/桶，較此前幾月的100美元/桶下跌明顯。

圍繞能源價格下跌，Isabel Schnabel表示這“正在影響整體通脹，最終也會影響潛在通脹，能源價格下跌對核心通脹的傳導(dǎo)可能比上漲過程要慢，但最終這會發(fā)生。”

Isabel Schnabel強調(diào)，對于中期通脹而言，更重要的是工資和利潤的變化。她稱，工資增長已經(jīng)大幅回升，而這將無法與2%的通脹目標(biāo)保持一致。利潤方面，“許多公司不僅能完全轉(zhuǎn)嫁上升的成本，而且往往能提高利潤率，我們還需要研究利潤的演變。”

受“鷹”聲影響，高盛近日將歐央行的終端存款利率預(yù)期從此前的3.25%上調(diào)至3.5%，目前的存款利率為2.5%，即預(yù)計歐央行還將加息100個基點。

王昕杰補充稱，目前不僅歐央行，美聯(lián)儲和澳大利亞聯(lián)儲的政策利率也可能會高于市場預(yù)期，主要是通脹保持高企的時間亦可能比預(yù)期更長，而“最近幾周的各國央行鷹派信息正在開始被市場接收”。

量化緊縮即將開啟

在3月的貨幣政策會議上，量化緊縮（QT）的開啟也值得注意。

在2月的加息聲明中，歐洲央行表示，從今年3月初至6月底，APP（資產(chǎn)購買計劃）投資組合將平均每月減少150億歐元，后續(xù)的調(diào)整步伐將隨時間變化。同時，PEPP所得款項再投資將至少持續(xù)至2024年底。

在受訪專家看來，歐央行今年加入QT陣營在預(yù)期范圍內(nèi)。至于影響幾何，王昕杰具體分析道，“QT的開啟會收緊流動性、推高歐元區(qū)國債收益率和歐元匯率。如果同時美聯(lián)儲的鷹派態(tài)度松動、甚至轉(zhuǎn)向的話，將令預(yù)期利差收窄，那歐元匯率的上行空間將被提高。但是市場流動性的減少將會影響企業(yè)的盈利能力，不利股市表現(xiàn)。”

加息疊加QT開啟，歐元區(qū)經(jīng)濟料將繼續(xù)承壓。積極因素在于，“歐元區(qū)消費者信心意外升至一年來最高，冬季較預(yù)期溫暖也有助歐元區(qū)克服因俄烏沖突引發(fā)的天然氣價格飆升帶來的能源沖擊。從近期的宏觀數(shù)據(jù)來看，歐元區(qū)的衰退預(yù)期正在降溫。且得益于工資上漲和能源費用下降，經(jīng)濟增長比預(yù)期更具彈性，經(jīng)濟前景有所改善。然而，市場仍需面對通脹持續(xù)高企下歐洲央行保持偏鷹的立場。”

本月早些時候，歐盟委員會發(fā)布2023年冬季經(jīng)濟預(yù)測報告。報告預(yù)計，在2023年，歐盟及歐元區(qū)將分別實現(xiàn)0.8%和0.9%的經(jīng)濟增長。作為比較，此前發(fā)布的秋季經(jīng)濟預(yù)測報告認為，2023年歐盟和歐元區(qū)經(jīng)濟都將增長0.3%。歐盟委員會表示，歐盟經(jīng)濟有望避免衰退，但逆風(fēng)依然存在。國際貨幣基金組織（IMF）也預(yù)計歐元區(qū)今年將實現(xiàn)0.7%的經(jīng)濟增長，較去年10月的預(yù)測值上調(diào)了0.2個百分點。

歐元方面，進入2月后，歐元的上漲勢頭有所減弱。在過去的2022年，歐元兌美元多月下滑，一度跌至平價以下，其后逐漸回升。展望后市，王昕杰預(yù)計歐元將成為未來12個月美元全面走弱的主要受益者，歐元兌美元在2023 年底前或會走向1.10-1.12。

“美元走弱之外，我們認為目前歐元走強的利好因素還在于，地緣政治風(fēng)險較此前有所降低；由于能源價格下降，國際收支改善；并且歐洲通脹較美國更快下降，導(dǎo)致實際利差更有利?！蓖蹶拷苎a充道。

（作者：何柳穎 編輯：和佳）