貨幣政策保持穩(wěn)健、貨幣信貸合理增長 物價穩(wěn)定具有堅實(shí)基礎(chǔ) 今日報

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中國人民銀行近日發(fā)布的《2023年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)，搞好跨周期調(diào)節(jié)。專家認(rèn)為，這總體凸顯出貨幣金融工作穩(wěn)節(jié)奏、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)物價的政策要求。

《報告》指出，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)通縮。中長期看，我國經(jīng)濟(jì)總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預(yù)期穩(wěn)定，不存在長期通縮或通脹的基礎(chǔ)。我國一方面扎實(shí)做好疫情防控下的保就業(yè)、保主體、保民生工作，穩(wěn)住社會生產(chǎn)力，確保經(jīng)濟(jì)循環(huán)基本暢通；另一方面貨幣政策保持穩(wěn)健，貨幣信貸合理增長，為物價穩(wěn)定奠定堅實(shí)基礎(chǔ)。

4月份，全國居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)同比上漲0.1%，漲幅比上月回落0.6個百分點(diǎn)；全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)環(huán)比下降0.5%，同比下降3.6%。有市場人士擔(dān)憂，這是否表明我國經(jīng)濟(jì)活動偏冷，可能陷入通縮？

《報告》指出，通縮主要指價格持續(xù)負(fù)增長，貨幣供應(yīng)量也有下降趨勢，且通常伴隨經(jīng)濟(jì)衰退。我國物價仍在溫和上漲，特別是核心CPI同比穩(wěn)定在0.7%左右，M_2和社融增長相對較快，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)，不符合通縮的特征。

對于物價漲幅階段性回落的原因，《報告》指出，主要與供需恢復(fù)時間差和基數(shù)效應(yīng)有關(guān)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)、分配、流通、消費(fèi)等環(huán)節(jié)本身有個過程，加之新冠疫情的“傷痕效應(yīng)”尚未消退，居民超額儲蓄向消費(fèi)的轉(zhuǎn)化受收入分配分化、收入預(yù)期不穩(wěn)等制約。近期居民出現(xiàn)提前還貸現(xiàn)象，也一定程度影響當(dāng)期消費(fèi)。

植信投資研究院高級研究員王運(yùn)金表示，《報告》首次提出“關(guān)注物價走勢邊際變化，引導(dǎo)穩(wěn)定社會預(yù)期”，說明央行更加重視當(dāng)前物價問題。當(dāng)前物價表現(xiàn)為基數(shù)拖累下的結(jié)構(gòu)性下行而非全面下行，今后的物價下行不具備持續(xù)性。

“CPI下行受多方面因素影響，應(yīng)客觀看待。”中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，一是高基數(shù)效應(yīng)。烏克蘭危機(jī)導(dǎo)致國際能源和糧食價格在去年同期短時間內(nèi)大幅上漲，高基數(shù)效應(yīng)使得近期能源、糧食分項(xiàng)持續(xù)拖累CPI水平。二是總供給和總需求的非對稱性復(fù)蘇。中國作為制造大國，新冠疫情后生產(chǎn)端的恢復(fù)要快于需求，表現(xiàn)為產(chǎn)出的增長領(lǐng)先于價格上行。近期，CPI分項(xiàng)中與線下活動有關(guān)的分項(xiàng)上漲明顯，預(yù)示著總需求，尤其是服務(wù)業(yè)需求開始復(fù)蘇。三是核心CPI保持穩(wěn)定。核心CPI是剔除了易受氣候和季節(jié)因素影響較大成分后的消費(fèi)價格，更能反映長期穩(wěn)定的消費(fèi)需求變化。4月核心CPI同比上漲0.7%，環(huán)比由持平轉(zhuǎn)為上漲0.1%，表明需求已有改善。四是政策傳導(dǎo)需要過程。數(shù)據(jù)顯示，去年的支持性工具已逐步在今年一季度形成實(shí)物工作量，預(yù)計后續(xù)將進(jìn)一步提升居民部門的收入和消費(fèi)。

業(yè)內(nèi)人士表示，我國曾多次出現(xiàn)CPI階段性下行現(xiàn)象，均未明顯影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總體走勢。總的看，若經(jīng)濟(jì)保持正常增長態(tài)勢，CPI階段性回落的影響不宜夸大。隨著政策效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，市場機(jī)制發(fā)揮充分作用，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力增強(qiáng)，供需缺口有望趨于彌合，下半年CPI中樞可能溫和抬升。

《報告》顯示，下階段人民銀行將繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，提升支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效，加強(qiáng)與財政政策等協(xié)調(diào)配合，形成擴(kuò)大需求的合力，推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)，保持物價基本穩(wěn)定。