東軟熙康上半年毛利率降 營收屢升三年半累計虧8.7億

編者按：11月17日，東軟熙康控股有限公司（簡稱“東軟熙康”）第三次向港交所主板遞交上市申請，獨家保薦人為中金公司。該公司此前曾分別于2021年5月、2022年2月遞表港交所。

招股書顯示，公司是中國新醫療服務市場的先行者之一。公司打造了中國首個以城市為入口的云醫院平臺，并建立了一個云醫院網絡，將政策制定者、醫療機構、患者及保險公司聯系起來，以實現公平地獲取醫療資源并更有效及高效地交付醫療服務。公司通過云醫院網絡促進包括互聯網醫院服務、遠程醫療服務、智慧家庭醫生服務及互聯網居家護理服務在內的互聯網醫療服務的交付。公司亦提供健康管理服務及智慧醫療健康產品。

截至最后實際可行日期，東軟集團通過東軟（香港）間接持有公司已發行股本約27.94%的權益。東軟控股通過斯邁威、東控國際第五及東控國際第七間接持有公司已發行股本約23.42%的權益，中國人保財險直接持有公司已發行股本約14.30%的權益。根據《上市規則》，東軟集團、東軟控股及中國人保財險將構成公司的主要股東。

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東軟熙康擬將募集資金分別用于下列用途：用于拓展以城市為入口的云醫院平臺，以擴大公司的醫療網絡及用戶群；用于豐富公司在整個行業價值鏈上的產品，以提供更多專業及多樣化的醫療健康服務；用于技術基礎設施及數據處理能力的研發；用于潛在的并購機會；及用于營運資金及其他一般公司用途。

三年半累計虧損8.67億元

2019年、2020年、2021年及2022年前6個月，東軟熙康的收入分別約為4.00億元、5.03億元、6.14億元、2.41億元，年內虧損分別約為2.18億元、1.99億元、2.94億元、1.56億元。經計算，該公司三年半累計虧損8.67億元。

2019年至2022年1-6月，東軟熙康的經營活動所用現金凈額分別為-8992.9萬元、-1729.8萬元、-8338.4萬元、-1.47億元。

對于虧損，東軟熙康在招股書中表示，主要由于公司不斷擴大的業務規模及產生的收入無法完全補足公司的各項成本及開支，因為公司仍處于變現的早期階段，并繼續產生大量的銷售及市場推廣開支、研發開支及行政開支，特別是僱員福利開支、以股份為基礎的薪酬開支、物業、廠房及設備折舊、使用權資產折舊及短期租賃開支，這是相對固定的成本。

此外，東軟熙康做出風險提示，公司于整個往績記錄期間錄得經營現金流出凈額，預期未來仍會錄得經營虧損，或未能達致或維持盈利，且于往績記錄期間，公司錄得負權益或虧絀凈額。

按業務線劃分，東軟熙康的收入分為云醫院平臺服務、互聯網醫療服務、健康管理服務、智慧醫療健康產品。報告期內，云醫院平臺服務收益占比分別為6.8%、15.6%、20.8%、21.0%；互聯網醫療服務收益占比分別為6.3%、11.0%、15.2%、25.9%；健康管理服務收益占比分別為52.7%、44.2%、39.2%、22.6%；智慧醫療健康產品收益占比分別為34.2%、29.2%、24.8%、30.5%。

今年上半年毛利率下降

2019年、2020年、2021年，東軟熙康的毛利率分別為22.1%、26.7%、27.7%，逐年增長。而2022年前6個月，東軟熙康的毛利率為19.0%，較上年同期略有下降。東軟熙康稱，公司的毛利率水平主要受業務組合影響。

于往績記錄期間，公司的云醫院平臺服務的毛利率遠高于其他業務，2019年至2021年及2022年上半年毛利率分別為59.3%、38.1%、46.4%及46.0%。公司表示，主要是因為鑒于云醫院平臺模式的可復制性和可延展性，該分部的成本（包括云醫院平臺的開發和連接成本）由不同的平臺分攤。

同期，互聯網醫療服務的毛利率分別為13.8%、7.4%、7.9%及12.7%；健康管理服務的毛利率分別為20.7%、32.4%、36.7%及18.6%；智慧醫療健康產品的毛利率分別為18.5%、19.0%、9.9%及6.1%。