改性塑料作為化工新材料的一種，近年來，在全球范圍內的產能擴張較為迅速，廣泛應用于家電、汽車、辦公設備、電子電氣和電動工具等領域。

4月24日晚間，改性塑料行業頭部企業金發科技(600143.SH)發布了2022年年報。報告期內，公司實現營業收入404.12億元，同比增長0.53%，實現歸母凈利潤19.92億元，同比增長19.89%。

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受上述消息影響，4月25日開盤，股價直接沖高3%，隨后回落翻綠，截至4月25日上午收盤，股價收報8.77元/股，上漲0.46%，總市值233億元。身披可降解塑料等優質概念的，是資本市場近年來的明星股。2020年該公司通過生產抗疫產品大賺一筆，股價更是從2018年底低點算起漲幅一度接近10倍。不過，2021年以來因為抗疫產品競爭加劇、原材料上漲等，業績開始承壓，股價從高點下來后就一蹶不振。

營收、利潤雙增，表面繁華

金發科技的主營業務為化工新材料的研發、生產和銷售，主要產品包括改性塑料、完全生物降解塑料、高性能碳纖維及復合材料、特種工程塑料、輕烴及氫能源、環保高性能再生塑料等六大類。雖然公司憑借各項業務收入，業績實現營收、利潤雙增，但是在這背后諸多隱憂已經開始顯現。

近年來，公司產品線橫向拓展，雖然避免了對單一業務構成依賴，但大多數業務都是以塑料為中心的同一領域擴展。從2020年開始公司銷售毛利率下滑的厲害，并且有逐年往下的趨勢。數據顯示，2020年至2023年，金發科技銷售毛利率從26%下滑至15%。同時，近年來公司期間費用增加比較多，管理費和財務費用以及研發費用都超10億元。單看研究費用增加或許還說得過去，畢竟在改性塑料行業中，研發投入情況體現了企業的創新能力。然而，過高的期間費用在很大程度上也會侵蝕利潤。同樣公司存貨近年來也是在增多。數據顯示，2022年為51.62億元，但是反觀同行華潤材料為22.63億元，普利特為17.67億元，顯然金發科技存貨要比他們多的多。有如此之高的存貨，未來還需小心出現存貨減值風險，進而影響公司利潤。

與此同時，公司資產負債率在逐年提升，2022年達到67.01%。財報顯示，金發科技在2022年有多筆借款，短期借款達30.09億，而貨幣資金為39.77億元，出現“存貸雙高”的現象。針對于該情況，鈦媒體APP已向金發科技發出致電，但截至發稿公司方面未進行回復。

今年以來，消費普遍開始回暖，經濟也明顯復蘇，金發科技理應交出更加喜人的“成績單”，但是金發科技2023年一季度業績卻顯得有點落寞。報告期內，公司實現營業收入96.83億元，同比增長2.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.99億元，同比下降29.07%。

五年前投資7.5億，花樣討債追回2.53億

今年3月1日，的一則債務問題公告，再次讓市場關注焦點聚集在其應收款項上。

據此前消息，2018年奧園集團旗下的奧園資本，與一同成立廣東金奧商業保理有限公司，注冊資本為6億元，雙方各持有50%股權，兩個月后，又向金奧保理各增資4.5億元。

按照合同約定，如果金奧保理不能保持團隊穩定或發生重大財產損失，則有權要求奧園回購股份，回購收益率不低于11%，往后每年調整一次。如果奧園資本未按約定購買持有的金奧保理股權，則奧園要全額償還投資本金。

2022年11月，金奧保理管理層變動，奧園將如約回購50%股權。于是，雙方簽署協議，將所持金奧保理50%股權轉讓給奧園資本，轉讓價款為7.56億元，相當于回本退出。彼時的奧園也正因各種債務焦頭爛額，自顧不暇，所以奧園并未及時履約。

值得一提的是，為了追回資產，對奧園集團提供的十余項資產進行了實地考察和盡職調查，對這些資產的價值和變現能力進行了充分評估。選取了兩項資產，即珠海奧園廣場、合肥奧園城市天地。珠海奧園廣場主要為商鋪，賬面價值12.37億元，受讓價款為12.60億元。合肥奧園城市天地賬面價值3860.39萬元，評估值為4232萬元，轉讓價款為4083.11萬元。

為了順利拿到上述房產，也是拼了。珠海奧園廣場原本處于抵押擔保狀態，掏出9.41億元真金白銀解壓。最終，珠海奧園廣場抵債3.19億元。

在追債方面，還與奧園集團其他債權方斗智斗勇。

2022年1月29日，奧園集團確定通過其下屬企業重慶勁揚房地產開發有限公司（以下簡稱“重慶勁揚”）轉讓重慶奧園鑒云山相應資產用于抵償的股權轉讓款。159套別墅合計作價3.23億元，抵償股轉款為2.53億元。對而言，能夠從陷入困境的奧園集團，拿到這么一部分資產作為債務抵償，已經是一個很不錯的結果。不過，真金白銀變成房產，的資產變重，財務壓力也將加大。

為防止奧園集團方面的其他債權人查封上述159套別墅，保障該房產順利過戶登記至公司名下，選擇了暫緩信息披露，直至完成房產過戶才披露。

時至今日，還有1.36億元股權轉讓款沒有追回。同時，表示，公司將努力向奧園方面繼續追償，以最大程度維護公司合法權益。

實控人涉嫌內幕交易，遭立案調查

2022年5月26日晚，公告稱，公司于5月26日收到實控人、董事長袁志敏通知，因2016年涉嫌內幕交易、泄露內幕信息，其已被深圳市公安局經濟犯罪偵查局立案調查。深圳市公安局對袁志敏出具了《取保候審決定書》，決定對其取保候審，期限自5月25日起算。

證監會行政處罰決定書顯示，籌劃實施2016年員工持股計劃及非公開發行股票，屬于“公司股權結構的重大變化”的內幕信息。

在上述內幕信息敏感期內，袁志敏借款3200萬元，然后將這筆錢打到王宗明的銀行賬戶中，以此非法買入股票共計1500萬元。通過一系列操作，袁志敏、王宗明等人獲利32.73萬元。

證監會認為，袁志敏、王宗明關系密切且在內幕信息敏感期內存在通訊聯系，袁志敏提供資金，王宗明操作“王宗明”、“李某玲”證券賬戶交易“”。“王宗明”、“李某玲”兩賬戶買賣“”交易明顯異常，與內幕信息高度吻合等行為。最終，證監會責令沒收袁志敏、王宗明等違法所得，并對兩人分別處以59萬元、39萬元罰款。

2020年，還因重大采購訂單“烏龍事件”而廣受關注，袁志敏還收到警示函。當年5月18日，披露子公司廣東金發收到美國某公司關于KN95口罩的采購訂單，總金額達到9.75億美元，預計產生的凈利潤總額達到2019年經審計凈利潤的50%以上。至當年8月10日，卻宣布該合同訂單終止。而從訂單發布到訂單終止期間，股價大漲50%以上。

當年9月30日，廣東證監局對下發《關于對股份有限公司、袁志敏、寧凱軍采取出示警示函措施的決定》，指出在知悉買方擬取消重大合同訂單的情況下，未及時履行重大合同進展信息披露義務，未及時充分揭示相關風險。（本文首發鈦媒體App，作者｜翟智超）