當前熱文：時創能源營收飚升去年現金流為負 毛利率劇降存貨攀升

編者按：常州時創能源股份有限公司（以下簡稱“時創能源”）將于12月7日首發上會，保薦機構為華泰聯合證券有限責任公司，保薦代表人為王哲、顧培培。

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時創能源主要從事光伏濕制程輔助品、光伏設備和光伏電池的研發、生產和銷售業務。

時創能源本次擬在上交所科創板發行的股票數量不低于4,000.08萬股，且不低于本次發行完成后公司股份總數的10%。該公司擬募集資金109,597.49萬元，擬分別用于高效太陽能電池設備擴產項目、新材料擴產及自動化升級項目、高效太陽能電池工藝及設備研發項目、研發中心及信息化建設項目和補充流動資金。

截至招股說明書簽署日，常州時創投資有限公司（以下簡稱“時創投資”）持有時創能源39.71%的股權，為時創能源的控股股東。

符黎明持有時創投資65.00%的股權并擔任執行董事、總經理，為時創投資實際控制人；持有湖州思成投資管理合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“湖州思成”）16.48%的出資份額并擔任執行事務合伙人，且湖州思成合伙協議約定執行事務合伙人執行合伙事務，未對重大事項決策作出特殊約定，為湖州思成實際控制人。符黎明通過時創投資、湖州思成合計控制時創能源77.83%的股權，為時創能源的實際控制人。

2022年前三季度營收凈利雙增

2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，時創能源實現營業收入分別為34,534.36萬元、43,806.76萬元、71,220.33萬元和102,809.84萬元，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為10,604.41萬元、14,150.17萬元、9,075.49萬元和8,522.10萬元，實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為10,356.02萬元、13,468.23萬元、7,825.89萬元和7,652.70萬元。

報告期內，時創能源經營活動產生的現金流量凈額分別為6,761.24萬元、10,137.96萬元、-23,213.50萬元和14,489.60萬元，凈現比分別為0.64、0.72、-2.56和1.70；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為27,707.15萬元、30,703.22萬元、24,041.70萬元和47,152.48萬元，收現比分別為0.80、0.70、0.34和0.46。

2022年1-9月，時創能源實現營業收入170,244.33萬元，同比增長288.23%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤18,523.17萬元，同比增長143.08%；實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤16,856.94萬元，同比增長136.48%；經營活動產生的現金流量凈額為34,101.46萬元，同比增長312.13%。

另據招股說明書，時創能源基于目前已實現的經營業績、在手訂單、市場環境等情況，預計2022年全年可實現的營業收入區間為233,100萬元至242,700萬元，同比增長227.29%至240.77%；預計歸屬于母公司所有者的凈利潤區間為25,300萬元至27,700萬元，同比增長178.77%至205.22%；預計扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤區間為23,500萬元至25,900萬元，同比增長200.29%至230.95%。

主營業務毛利率存在進一步下降風險

報告期內，時創能源主營業務毛利率分別為75.42%、69.28%、48.19%和20.04%，呈下降趨勢。

時創能源表示，未來，如果公司不能通過持續的研發投入和創新，持續推出新產品及迭代產品，鞏固技術壁壘和客戶壁壘，濕制程輔助品和光伏設備將難以保持較高的毛利率水平，并存在持續下降的風險。

報告期內，時創能源主營業務的收入結構發生了變化，光伏電池占主營業務收入的比重從2019年的4.40%上升至2022年上半年的68.64%，增長幅度較高。

同時，時創能源還在招股說明書中提示稱，2022年1-6月，公司光伏濕制程輔助品、光伏設備及光伏電池三類產品的毛利率分別為65.03%、47.09%和4.22%，光伏電池產品的收入占比迅速提升導致2022年上半年主營業務毛利率有所下降。公司2GW電池項目已在2022年9月實現滿產，預計未來電池業務收入占比將會進一步提升，導致公司主營業務毛利率存在進一步下降的風險。

報告期內，時創能源濕制程輔助品的毛利率分別為85.01%、80.75%、75.35%和65.03%，光伏設備的毛利率分別為65.06%、44.23%、38.83%和47.09%，整體呈下降趨勢；光伏電池的毛利率分別為-39.25%、-1.27%、-18.23%和4.22%。

按產品劃分，報告期內，同行業可比上市公司中，光伏濕制程輔助品毛利率平均值分別為44.58%、47.64%、48.62%和45.48%，光伏設備毛利率平均值分別為34.67%、31.82%、31.02%和30.55%，光伏電池毛利率平均值分別為19.14%、14.72%、7.20%和21.92%。

或面臨存貨跌價風險

報告期各期末，時創能源存貨賬面價值分別為11,193.69萬元、17,083.56萬元、39,853.85萬元和31,585.19萬元，占流動資產的比例分別為29.51%、28.98%、35.93%和22.68%。

時創能源表示，2021年，公司2GW電池生產線項目建成投產，由于公司電池產線投產初期尚未滿產，未能實現規模效應且原材料價格較高，導致相關存貨成本高于可變現凈值。公司已對相關存貨足額計提存貨跌價準備，但若未來達產后公司的生產工藝水平和規模效應仍不能使產品成本低于可變現凈值，或光伏電池原材料市場價格大幅下跌，公司可能面臨存貨跌價的風險。

根據招股說明書，報告期各期末，公司庫齡1年以內的存貨占比分別為56.87%、82.38%、98.58%和78.77%。2021年末庫存商品余額較上年增長明顯，主要系隨著公司電池生產線的建成與鏈式退火設備的銷售，對應的庫齡1年以內存貨大幅增長所致。報告期各期末，公司庫齡1-2年的存貨占比分別為41.57%、15.41%、0.74%和20.47%，對應存貨主要為已發貨但未完成驗收的體缺陷鈍化設備，隨著相關發出商品的驗收，2019年至2021年占比逐年減少。2022年上半年，公司庫齡1-2年的存貨占比較同期上升的原因系2021年發出商品增加較多，其中主要以光伏設備為主，設備產品驗收周期通常較長，改變了公司的存貨庫齡結構。

報告期內，時創能源存貨周轉率分別為0.84次、0.91次、1.19次和2.19次，同行業可比上市公司存貨周轉率平均值分別為8.32次、6.60次、4.31次和2.53次。