惠譽(yù)調(diào)整中國(guó)奧園展望至“負(fù)面”，擬出售奧園健康部分股權(quán)

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)在11月3日的報(bào)告中宣布，將中國(guó)奧園集團(tuán)股份有限公司(China Aoyuan Group Limited，簡(jiǎn)稱(chēng)：“中國(guó)奧園”，03883.HK)的長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(IDR)從“BB”下調(diào)至“B+”，展望“負(fù)面”。

惠譽(yù)還將中國(guó)奧園的高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)及其未償付美元高級(jí)無(wú)抵押票據(jù)的評(píng)級(jí)從“BB-”下調(diào)至“B+”，回收率評(píng)級(jí)為“RR4”。惠譽(yù)在對(duì)其最新的企業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)公布后，將其所有評(píng)級(jí)從評(píng)級(jí)觀(guān)察名單中移除。 

惠譽(yù)認(rèn)為，在資本市場(chǎng)波動(dòng)性較大的情況下，中國(guó)奧園的財(cái)務(wù)靈活性不斷下降，預(yù)計(jì)其將利用其現(xiàn)金余額償還到期的資本市場(chǎng)債務(wù)。

在融資渠道方面，惠譽(yù)認(rèn)為中國(guó)奧園進(jìn)入資本市場(chǎng)的渠道受限，預(yù)計(jì)該公司將利用現(xiàn)金流來(lái)償還即將到期的債務(wù)。中國(guó)奧園在2021年7月發(fā)行了18億元人民幣的在岸債券，并在10月配售了3.99億港元的股份，但仍顯示出一定的市場(chǎng)準(zhǔn)入能力。其略高于1倍的現(xiàn)金/短期債務(wù)之比可能不足以緩沖當(dāng)前動(dòng)蕩的市場(chǎng)環(huán)境。在當(dāng)前環(huán)境下，惠譽(yù)高度重視財(cái)務(wù)靈活性，并認(rèn)為中國(guó)奧園的財(cái)務(wù)靈活性更符合“B+”的特征。

債務(wù)方面，惠譽(yù)預(yù)計(jì)到2022年底，中國(guó)奧園有88億元人民幣的公開(kāi)資本市場(chǎng)債務(wù)到期或可回售，包括2022年1月到期的6.88億美元高級(jí)票據(jù)和2022年6月可回售的2億美元高級(jí)票據(jù)。該公司還有2.5億美元的債券，15億元人民幣的債券將于2022年9月到期。中國(guó)奧園表示，其在2021年上半年的可用現(xiàn)金為517億元人民幣，不包括用于建筑的限制賬戶(hù)存款，其中約40%為控股公司持有。

此外，惠譽(yù)稱(chēng)，中國(guó)奧園依靠少數(shù)股東【主要是開(kāi)發(fā)商和城市更新項(xiàng)目(URP)基金份額持有人】的出資為其擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金，這限制了它對(duì)債務(wù)融資的需求，但也造成了潛在的現(xiàn)金損漏。

報(bào)告稱(chēng)，由于資本市場(chǎng)債務(wù)即將到期，再融資風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，尤其是在資本市場(chǎng)情緒不佳的情況下，中國(guó)奧園的評(píng)級(jí)受到限制。然而，與面臨再融資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)級(jí)較低的同行相比，中國(guó)奧園2022年到期或可回售債務(wù)在其資本市場(chǎng)債務(wù)中所占比例較低。惠譽(yù)認(rèn)為，中國(guó)奧園可能能夠使用內(nèi)部現(xiàn)金償還到期債務(wù)，而不會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性顯著惡化。在過(guò)去幾個(gè)月里，它還成功地發(fā)行了在岸債券和股票。

為保證公司現(xiàn)金流以緩解公司壓力，中國(guó)奧園擬出售旗下的物業(yè)公司奧園健康（03662.HK）。

11月4日，中國(guó)奧園和奧園健康聯(lián)合公告，中國(guó)奧園董事會(huì)及奧園健康董事會(huì)告知該公司股東及潛在投資者，奧園健康正與若干獨(dú)立第三方就可能出售提供物業(yè)管理及其他相關(guān)服務(wù)的若干附屬公司的權(quán)益（可能交易）進(jìn)行初步討論。截至該公告日期，尚未就可能交易訂立任何條款或具體協(xié)議。

截至11月4日收盤(pán)，中國(guó)奧園報(bào)2.52港元/股，跌幅7.01%，總市值70.65億港元；奧園健康報(bào)3.73港元/股，漲幅0.27%，總市值27.09億港元。