合富中國換手率49% 應收款屢增現金流屢負IPO募資大降

北京3月4日訊今日，合富（中國）醫療科技股份有限公司（以下簡稱“合富中國”，603122.SH）開盤打開漲停，報18.38元，漲幅6.98。截至收盤，合富中國報18.90元，漲幅10.01%，換手率48.94%，成交額9.05億元，總市值75.23億元。

合富中國于2022年2月16日在上交所主板上市，上市當日收報6.03元，漲幅43.91%，此后，該股連續11個交易日一字漲停。

合富中國系醫療流通領域的渠道商，具備與境內外試劑耗材和醫療設備原廠、各大代理商及醫療機構長期互惠、合作共贏的核心競爭力。

合富香港持有合富中國73.34%股權，為公司的控股股東。合富控股直接持有合富香港100%股權，為公司的間接控股股東。報告期內，合富中國不存在通過投資關系、協議或者其他安排能夠實際支配公司行為的實際控制人。

合富中國于2021年12月2日首發過會，證監會第十八屆發行審核委員會2021年第131次發審委會議提出詢問的主要問題為：

1、報告期發行人主營體外診斷產品集約化業務和醫療產品流通業務等,發行人向貿易商采購的比例較高。請發行人代表說明:(1)集約化采購是否為下游行業主要采購模式及發展趨勢,發行人在行業中的地位及競爭優劣勢,是否存在被替代風險;(2)發行人在無代理權情況下,采購是否存在不確定性,是否影響醫院合作穩定性,是否存在違約風險;(3)發行人相同產品不同代理商采購價格差異較大的原因及合理性;從原廠采購的比例遠低于同行業可比上市公司的原因及合理性;(4)如診斷試劑領域全面推行兩票制,或相關產品納入集采范圍,是否會對發行人業務及持續經營能力造成重大不利影響,相關風險是否充分披露。請保薦代表人說明核查依據、過程,并發表明確核查意見。

2、發行人客戶以醫療機構等終端客戶為主。請發行人代表說明:(1)對醫院等主要客戶訂單獲取渠道和方式,業務開展過程中是否存在商業賄賂或其他利益安排,相關內部控制制度是否健全并有效執行;(2)與主要客戶的合作穩定性與持續性;結合報告期內集約化業務客戶續約、未續約、新增客戶情況,說明是否具有持續獲取客戶的能力及對發行人經營持續性的影響,相關風險是否充分披露;(3)主要產品在不同醫院的銷售價格差異較大的原因及合理性;(4)在報告期營業收入持續上升的情況下,返利金額持續下降的原因。請保薦代表人說明核查依據、過程,并發表明確核查意見。

3、報告期內發行人醫療產品流通業務波動較大。請發行人代表:(1)說明Viewray設備銷售客戶高雄醫學大學醫院是否與發行人及股東存在關聯關系;(2)結合發行人與ViewRayTechnologies,Inc.所簽署的代理協議銷售權的特別約定,說明在約定時期內完成各階段目標銷售的可行性,是否存在無法達成目標導致排他性條款失效的情形;如因未完成銷售目標而失去Viewray相關代理權,現有庫存設備未來銷售和維護是否存在障礙;(3)說明Viewray產品銷售實現是否存在重大不確定性,庫存產品未來是否存在較大跌價準備計提的可能,減值計提是否充分合理;(4)結合高新儀器維修業務涉及的射波刀等產品的生命周期及對報告期經營業務的影響,說明該類業務的可持續性及對發行人經營的影響,是否存在風險,披露是否充分。請保薦代表人說明核查依據、過程,并發表明確核查意見。

4、請發行人代表說明:(1)應收賬款逐年增加的合理性,是否符合行業特點;是否存在放寬信用期刺激收入增長的情形,是否存在關聯方資金占用情形;(2)應收賬款壞賬準備計提政策是否合理,壞賬準備計提是否充分,是否符合企業實際情況和會計準則相關規定;(3)報告期制造費用大幅下降,與營業成本變動趨勢背離的合理性。請保薦代表人說明核查依據、過程,并發表明確核查意見。

合富中國本次在上交所主板上市，公開發行的股票數量為9951.32萬股，均為新股，無老股轉讓，發行價格為4.19元/股，保薦機構（主承銷商）為海通證券股份有限公司，保薦代表人為馮超、陳邦羽。合富中國本次發行募集資金總額為4.17億元，募集資金凈額為3.60億元。

合富中國最終募集資金凈額較2021年6月21日披露的招股書少3.07億元。合富中國2021年6月21日披露的招股書顯示，公司擬募集資金6.67億元，分別用于醫療檢驗集約化營銷及放腫高新儀器引進項目、信息化升級和醫管交流中心項目、補充流動資金。

合富中國本次發行費用為5726.93萬元，其中，海通證券股份有限公司獲得保薦及承銷費用3635.68萬元。

2018年至2021年1-6月，合富中國營業收入分別為9.04億元、10.47億元、10.89億元、5.99億元；凈利潤分別為6691.26萬元、6714.49萬元、7255.39萬元、3521.89萬元；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為5600.50萬元、6651.46萬元、7344.28萬元、3629.61萬元；經營活動產生的現金流量凈額分別為-7670.67萬元、-3789.10萬元、7415.47萬元、-4766.70萬元；銷售商品和提供勞務收到的現金分別為9.86億元、10.17億元、11.43億元、6.09億元。

2021年1-9月，合富中國實現營業收入8.99億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤5380.18萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤5052.16萬元，經營活動產生的現金流量凈額-6312.28萬元。

合富中國預計2021年營業收入約為11.90億元至12.49億元，較2020年增長9.24%至14.70%；預計2021年凈利潤約為7902.70萬元至8297.84萬元，較2020年增長8.92%至14.37%；預計2021年扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤約為7426.20萬元至7821.34萬元，較2020年增長1.12%至6.50%。以上僅為公司根據自身經營情況和在手訂單情況做出的預計，不構成盈利預測。

2018年至2021年1-6月，合富中國應收賬款余額分別為3.75億元、5.43億元、5.58億元、6.34億元，總體增長幅度較大，占營業收入的比例分別為41.46%、51.86%、51.22%、105.79%。